在昨天(3月4日)的节目中，华安创新的基金经理尚志民先生，为我们阐述了开放式基金的经营理念以及对当前市场热点的看法。那么，同样作为机构投资者主力的封闭式基金，他们的经营策略和对市场的认识又是怎样的？是否和开放式基金的管理理念有所不同呢？今天(3月5日)我们就请鹏华基金管理公司的旗下，基金普惠的经理黄中先生来介绍一下。

　　鹏华旗下目前有4家封闭式基金，分别是普惠、普华、普丰和普润，目前管理的资金规模为60亿元，分别定位为积极成长型和优化指数型。从基金的运作情况看，它们的持股周转率处于中游水平，在一定程度上，反映了基金“长期稳定持仓”的投资策略。 从2001年第四季度的投资组合来看，鹏华系基金改变了原先对IT行业重仓持有的投资风格，加大了对公用事业、金融保险业投资的比例，其前10大重仓股中有中兴通讯、中原油气、广州控股、民生银行等重合度比较高的股票，可以说传统行业的股票已经逐渐替代了高科技类的个股，成为鹏华系基金的主要持仓品种。

　　主持人：我们看到普惠基金的第四季度的基金组合里面，传统行业的股票比重在增加，而信息产业的股票比重在减少，我想我们先请问一下普惠基金的基金经理黄中先生，那么作出这样的调整是基于什么样的市场判断呢？

　　黄中：基于这样一个判断，在2001年初我们公司的基金对IT行业、电子通讯设备行业持比较大的比重。随着市场的发展和公司的发展，我们剔除了一些IT方面的个股。今年我们增加了公益事业电力能源方面的一些个股，调整一下持仓结构。

　　主持人：为什么作出这样一个调整？

　　黄中：因为从2001年开始，美国IT产业的调整影响到我们国家的IT产业的发展。我们国家IT产业个股应该有一个分化，我们保留了一些比较好的品种比如中兴通讯的个股持仓我们依然保留。有一些随着市场发展衰退的一些个股我们就剔除掉了。

　　主持人：我看新的组合里面像能源电力，包括文化类的一些股票投资的比重在逐渐增加，那您看好它们的原因主要是什么呢？

　　黄中：我们持仓结构的一个变化，增加对能源、电力、基础产业的投资主要是一种防守性的策略。而且我们国家在扩大内需，在这些电力能源基础产业的股票应该有一个比较好的稳定的发展。

　　主持人：在第四季度的时候，我们看到普惠的组合还有一个特点就是它的仓位是在减少的。现在大家多数人都会说市场环境在逐渐转暖，在这个过程中您是不是做一些必要的调整？

　　黄中：会的。随着市场的发展我们会相应做一些调整。去年2001年第四季度我们仓位有微调，主要基于对大盘宏观经济形势的判断。通过这段时间的走势来看，我们会根据市场情况做相应的一些调整。

　　主持人：这个相应调整是大幅度的调整还是一个很微弱的调整？

　　黄中：取决于这几方面，一个是政策面的变化，另外一个就是一些比较敏感问题的出现，我们应该在这个方面做一个适当的微调，不会大幅度调整。

　　主持人：一般大家都认为第二季度和第三季度是机构投资者实现利润一个比较黄金的时间段。现在已经是三月份了，您对后面市场的热点有什么样的判断？

　　黄中：在我们的投资理念有一条，即根据中国经济条件和地区发展的不平衡性、流动性、滚动性特点来判断一个地区经济的热点。比如我们现在比较看中于上海、北京、深圳的发展，从中挑选出一些个股来投资。

　　主持人：能不能举一下例子，比如说您看好上海的经济和深圳的经济哪一点，而加重这个地域间的投资？

　　黄中：比如说上海我们加大了对一些机械类个股的投资，因为上海的经济这一两年在全国的发展都比较快。因此我们增加了一些上海的建工类型的股票投资。另外上海的一些产业调整的力度也是比较大的，我们适当也增加了一些相应的股票投资。深圳的经济发展一直是在全国走在前列，深圳有一些能源类的股票发展相当不错，我们也会根据这个来做我们的投资组合。

　　主持人：您刚才也谈到了对于目前市场环境，您会做一些微调，是不是基于您对今年整个市场环境有一个基本判断。如果说有这样一个基本判断，您对2002年市场趋势发展的运行态势有什么样的判断？

　　黄中：今年的一个走势来讲，还是一个谨慎乐观的态度，积极看好。主要是基于咱们国家宏观经济面，也要根据实际的情况来做一个判断。

　　主持人：您刚才谈到了今年市场趋势问题，受很多因素的影响。我们跟很多投资者做了一个沟通，他们首先就提出一个问题说，今年都在讲统一指数有可能推出。那么统一指数推出来，作为主要投资方机构投资者包括基金在内，对这个问题会怎么看，我想听听您的看法。

　　黄中：统一指数的推出应该是一个比较有重要意义的事情。因为咱们知道，市场里面没有一个比较好的科学的衡量基准，那么统一指数的推出对于基金来讲，就有了一个比较好的市场基准来评判它的业绩，对市场应该有一个比较好的指引作用。

　　主持人：指数期货问题呢？

　　黄中：指数期货我觉得丰富了市场的投资品种，另外对控制市场风险有一定的作用。

　　主持人：在您的投资组合里面我们也看到，公共事业类还有机械类的这种价值型的股票品种在增加。那么有些人分析今年的市场环境的时候也在谈，市场可能从一个投机型的市场环境逐渐向一个价值型的市场环境，我想请您给大家详细解释一下这两种环境它们都有什么特点。

　　黄中：我觉得您说的是对的，今年市场发生了变化是从基金推动型的一个特征转向价值挖掘的方向发展。咱们知道，咱们国家的股票市场以往的投机气氛比较浓厚，主要是因为资金推动型的市场特征。经过去年2001年深幅调整和一些问题的爆发，那么今年看，今年的发展应该是价值型的股票逐渐得到机构投资者和市场投资者的认可。那么随着时间的发展和问题不断的解决，应该这方面会得到加强的。

　　主持人：那么投机型的市场状态我们就不谈了，谈到价值型的市场状态，很多投资者不是太明白，他在市场具备一个什么样的特点。比如我们很多投资者在选择这类股票的时候，他们关注哪些点。作为专业的投资者，您能不能给大家提供一些选择股票和投资的一些思路。

　　黄中：这主要是从几方面看，第一主要是注重公司的基本面的分析，这个比较重要。第二，公司是否能够长期稳定发展。另外一个就是公司的主要核心竞争能力的体现。

　　主持人：那么谈到公司基本面的时候，我们也知道去年出现了一些在诚信方面做得不太好的公司。那么我想从您对这些公司的判断来看的话，您能不能给大家寻找一些行业，它公司的基本面相对比较稳定，可能它的稳定增长是比较可信的一些行业。

　　黄中：这个就比较难以判断，因为中国现在处于一种经济的转型或者变革期，适时根据每一个行业的特征进行判断，现在没有一个行业会说持续高速增长。

　　主持人：您主要从地域经济的发展，然后再去选择他们其中比较好的一些行业，这就是普惠可能下一阶段一个重点的投资思路是吗？

　　黄中：对。

　　主持人：您作为专业机构投资者来选择股票的时候您谈了您对地域经济发展中选择股票，或者从一些行业中选择一些变化，包括对持仓结构的一些微调。那么现在换一个角度，您作为一个投资者，我现在来投资一些基金品种而不是购买一些股票，您怎么去选择。

　　黄中：我看这几方面的因素，第一选择一个基金的投资风格和投资理念。不同的基金有不同的理念和风格，选择一个比较适合于自己的投资理念和风格的基金。第二，我觉得要看一下这个基金公司是否有一个比较好的风险投资能力。第三，关注基金是否有长期稳定的业绩回报。

　　主持人：我们刚才看到普惠在第四季度十大重仓品种，排名在前十位的股票一般是你们比较看好的股票。所以投资人说了，基金是专业的投资人，他们选择的股票我们应该作为重点关注的对象。您对他们这些判断有什么建议？

　　主持人：我从大体上来讲，基金重仓持有股票确实是慎重选择出来的，投资者应该可以作为参考，但基金经理也有看错的时候，所以还是投资者多加研究和判断。

　　主持人：那么能不能给大家提一些建议？

　　黄中：关注一下各家基金公司的重仓股，仔细分析，应当会有所收获。

　　主持人：您看错的时候会不会及时调整这些仓源？

　　黄中：应该是的。

　　主持人：还有一些投资者也谈到了十大中仓品种往往反映了你们的一些投资风格，或者说基金经理的一些投资思路。我想能不能通过例子对于您重点投资的一些品种举例说明您所反映出来的投资品格和投资理念。比如在十大重仓品种里面，您随便选取几只给大家做一个分析。

　　黄中：我举几个例子，第一就是我们的火箭股份，这是一个我们长期以来一直持有的一个重仓品种的股票，之所以持有它是基于火箭股份基本面的判断。火箭股份年报已经出来了，业绩比去年有50%的增长，那么他们公司一个基本面情况应该是比较独特的，是我国航空事业的一个公司。通过我们对它深入研究和跟踪，我们觉得这家公司业绩还是有一个稳定发展和增长，所以我们一直持有。另外我想举一个例子，我们持有的红兴发的股票。这只股票是资源型的化工公司，现在它的发展业绩预警公告年报出来了，有比较好的一个业绩，那么我们看中它的一个发展前景。从这两个公司来讲，我们一个是重视价值，另外一个是重视成长。

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