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文/郭宪
周三，当银广夏在连续12个跌停板后被首度打开，成交量急剧放大，当天1.04亿股的交投占流通股的37%，似乎预示着该股的下挫进入尾声，应该有利空出尽之感。但奇怪的是同一天却有许多强庄股跳水，如天津磁卡、中大股份、天山纺织等，大盘也被拖得创出新低，为什么会这样反常﹖这里有机构之间的资金链问题，也许在最黑暗的日子即将过去前，一大
批融资机构成为“牺牲品”悲壮倒下。
银广夏对市场的冲击实际上有“二波”，第一波涉及到大庄家中经开，人们看到的是东方电子放巨量下挫，大资金“挖东墙补西墙”的兑现几近疯狂。其实当时还有一些个股同样大幅跳水，像广钢股份、沙隆达等，因为银广夏有数十家机构重仓持有，出现资金缺口时，只能无奈平仓其它股票。第二波冲击则发生在本周，因为银广夏跌停板打开，就意味着债权人可以和你“结账”，或者直接从你的账户划走资金，钱不够还债，就大肆抛售其它股票，一了百了。如果将在银广夏停牌期间，甚至复牌后一直跌停板，债务人以卖不出去为挡箭牌，尚能喘口气，当巨量放出能逃出去时，黄世仁们绝不会客气的。因为放债的知道，现在不把钱“抢回来”，又会迅速贬值，果然1亿股的巨量之后，又重蹈跌停板，债主们逼人实在太急。
一只银广夏从流通市值86亿元，快速贬值到20多亿元，猛然间“消失”60余亿元，成为几十家机构的“鬼门关”，波及的跳水股有10多家，除了基金和上市公司还能吃“大锅饭”凑和着生存。民间机构和部分大户，不少已爆仓出局，因为像银广夏、东方电子等所谓高价绩优成长股在上涨行情中融资或抵押相对容易，比例很高，做这种买卖的机构多多。
现在沪深股市流通市值短期缩水4000亿元，相当于70只银广夏的暴跌损失，如果一只银广夏“打倒”10只强庄股，则7月份之后的大盘下跌，股市中至少有700只庄股中的机构受到重创。不过大盘回落的节奏较慢，个股拉升的幅度大小不一，加上大多数没有银广夏如此亮丽，所以市场并没有感受到银广夏暴跌这样的“惨烈”。但4000多亿元的市值流失，却是一件不争的事实，按目前机构资金实际占市场50%份额测算，各类机构损失或叫账面亏损2000亿元。
相比个人投资者的2000亿元损失，以后众多机构同样数额的“赤字”性质就大大不同，其中向银行融资，同业拆借，股票抵押、透支做庄等方式融入比例不低。上涨时是“多赢”，雪球越滚越大，大挫时必然是“俱亏”，银行为保本要收回，债权人“弃息保本”抽资，债务人只有抛售股票还债的命。现在大盘跌破两年线，已非正常的获利回吐概念，机构资金链断裂后的复杂“债权债务”关系，使中国股市陷入困境。
90年代初的个人大户投机时代，曾经在1993年2月创下沪市1500点的辉煌，但也有两度跌破400点的悲壮，下跌幅度达70%以上，但当时流通市值不过几百亿，大户们仅在证券营业部短暂透支，暴跌对整个经济影响微不足道。实际上到1994-1995年低迷时，早期大户中70%左右含恨出局，市场平静承受了这一“苦果”。
2001年的市场规模搞大了，20%的下挫，损失市值4000亿元，其中融资比例相当高。市场形成300亿元级别的集团资金，如基金中的博时、南方、华安等大券商中通过委托理财甚至达到二三百亿元，加上一些松散同盟军，如中科系、德隆系等，造市能量大增。融资触角伸到方方面面，抗危机能力很强，一般小风浪均能靠拆借资金化解，真的山穷水尽，又会一泻千里不可收拾，正所谓“成也机构、败也机构”。
中国股市此波大调整，不是国有股减持所致，也与宏观经济面无关就像上涨时一样，是大批机构像早期个人大户一样，必须付出的“成长代价”，市场经济永远是把双面刃。(完)
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