从风险溢价看当下中证500指数的投资性价比

　　从4月27日开始，各大主流指数经历了一轮不同程度的反弹上涨，其中成长风格表现更加突出，中证500指数上涨超20%，展示出了优越的投资弹性。

数据来源：Wind，2022/4/27-2022/6/20.风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映

市场发展的所有阶段。

　　那么，到目前为止，中证500指数还能布局吗？

　　有肯定是有的，数据说话。

　　截至6月20日，中证500指数风险溢价水平仍处在过去十年92%分位数以上，也就是说比过去十年92%以上的时间都更具性价比。

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什么是风险溢价？

　　之前给大家科普了估值分位数来大致判断市场的高低位，今天，再教大家一个指标：风险溢价。

　　风险溢价=资产收益率-无风险收益率

　　换句话说，它显示了某类资产收益高出无风险收益率的部分。

　　为啥强调是风险溢价？

　　我们经常听到的一句话是，高风险高收益，如果承担了更高的风险等级，应该要求更高的收益报酬补偿。所以，这部分收益率的差值就叫做风险溢价了。

什么是指数的风险溢价？

　　对于指数来讲，一般用PE(指数市盈率)的倒数，也就是1/PE来计算指数收益率，无风险收益率一般用10年期国债收益率。

　　比如，中证500指数的风险溢价=1/PE(中证500指数市盈率)-10年期国债收益率。

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这个指标有什么用？

　　我们可以用指数的风险溢价指标来观察当前指数是在低估区域还是高估区域，机会到底大不大。一般来讲，风险溢价越高，投资越具“性价比”。

　　数据来源：Wind，2012/6/21-2022/6/20.风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。

　　我们来看过去10年中证500指数走势和风险溢价的情况，可以看到，指数的走势和其风险溢价大致呈现出负相关关系。

　　也就是说，风险溢价高的时候，指数一般在相对低位，此时投资的性价比也较高；风险溢价较低的时候，指数一般在高位，投资的性价比就略显不足了。

　　比如，在今年4月27日指数的相对低点，中证500指数的风险溢价也达到了历史高点，处在过去10年99%分位以上的水平，所以，这个信号还是值得关注的。

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当前风险溢价如何？

比过去十年92%以上的时间都更具性价比：截至6月20日，中证 500 风险溢价2.05，处在历史 92.4%的分位值水平。

　　数据来源：Wind，2012/6/21-2022/6/20.风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。

　　虽然自今年4月下旬以来，随着指数不断上涨，中证500指数风险溢价逐步回落，但仍处在风险溢价较高的区间内。

　　所以，如果单从指数的风险溢价来看，目前中证500指数仍具备较高的投资性价比。

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中证500指数强势反弹原因几何？

是否能持续？

　　知其然，还要知其所以然，数据只是结果，为什么这一次成长赛道全线反弹，“中小盘成长典范”中证500迎来逆袭？往后看还具备投资价值吗？

　　在博道基金杨梦看来，成长指数的弹性相对较大，虽然这种弹性在下跌市中比较吃亏，但是在上涨市中有利。

　　在疫情好转、政策加持等利好叠加下，中证500指数成分股因为聚焦了一批符合产业政策导向的成长蓝筹及细分行业龙头，此外样本股定期调整“升级换血”，成长属性进一步增强，所以实现逆势反弹。

而且往后来看，成长风格的基本面也是比较过硬的，指数成分股有着较高的预期业绩增速，这是预计该风格会有比较好表现的坚实基础。

　　值得一提的是，机构的关注度也在提升。因为中证500业绩弹性较大、成长属性更强，中长期配置性价比凸显，随着A股风险偏好修复，备受机构青睐，“聪明资金”也在底部布局持续加码，6月净流入118亿，低位布局伺机等待Beta+Alpha双反弹。(数据来源于Wind，2022/6/1-2022/6/18)

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“起跳”反弹，优选指数增强

　　说了这么多，来点实操的建议。

一句话，看好中证500，优选指数增强。

　　道理很简单，如果大家看好中证500指数，那么在保持紧密跟踪指数的基础上，用一些“增强”的手段，还争取比指数好一点点的产品，是不是更具吸引力呢？

　　数据来源：Wind，截至2021年12月31日，中证500指数增强基金统计样本为成立满一年且不同份额只统计A类份额。风险提示：基金有风险，投资须谨慎，基金的过往业绩并不预示其未来表现。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。中证500指数由中证指数有限公司编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。

　　自2015年指数增强基金大扩容以来，市场上的中证500指数增强基金平均每年相较同期指数确实也都获得了一定超额收益。

　　最后还是要再啰嗦一句，指数增强基金的超额收益，并不是简单意味着每天都能超过指数。超额收益会波动，超额收益的积累也需要靠时间，这类产品更适合大家作为底仓长期持有，也适合作为长期定投的品种。

（文章来源：博道基金）

(责任编辑：93)

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