日本央行保持量化宽松货币政策不变

　　证券时报记者 吴家明

　　随着美联储、欧洲央行和英国央行都开始走上紧缩的道路，日本央行将何去何从？12月21日，日本央行公布利率决议，保持目前量化宽松货币政策不变，符合市场普遍预期。

　　日本央行目前推行的QQE政策，也叫做质化量化宽松政策，伴随着债券收益率曲线控制，目的是实现2%的通胀目标。与此同时，日本央行继续维持短期利率为-0.1%、长期利率控制在零左右的框架。对日本国内经济形势的评估为温和扩张，与上次评估一致，认为日本经济保持平稳增长态势，公共投资也处于较高水平。由于国内和国外的需求增长，工业产出正处于上升轨道，日本央行也上调了对消费的预期。

　　日本央行行长黑田东彦表示，日本央行将继续坚持强有力的货币宽松政策，以支持通胀的正面发展趋势。他强调，没有仅仅因为经济形势好转就加息的打算。如有必要将调整政策，以维持实现2%通胀目标。如果达成2%通胀目标的动能消退，将考虑进一步加大宽松政策。此外，黑田东彦还对近期表现火热的比特币进行评价，他认为比特币并不是一种正常的支付方式，目前是一个投机对象，但认为比特币会对货币政策产生影响。

　　黑田东彦还特别强调，其对反转利率的表述不意味着要改变当前货币政策。自11月6日黑田东彦首次提到反转利率以来，该言论引发了市场对日本央行可能在2018年加息的预期，日元汇率因此明显走强。当时，黑田东彦在苏黎世发表演讲时提到了利率反转理论，认为如果利率过低，并对金融机构造成太大压力，最终可能损害货币政策效果。

　　作为全球最为鸽派的央行，日本央行此次的决定也成为2017年全球大型央行的“收官之战”。

　　现在，摆在日本央行面前最大的问题是美联储开始缩减资产负债表，欧洲央行也开始缩减购债规模，投资者极有可能转向收益率更高的美国和欧洲。那个时候，日本央行要保证收益率曲线会变得更加困难。花旗银行预计，明年发达国家的平均利率会达到2008年以来的最高水平，上升0.4个百分点至1%，2018年是全球央行真正收紧货币政策的一年。德意志银行指出，2018年美联储将会迎来4次加息，因为美联储委员正在努力找出并克服近期低通胀的原因。摩根大通资产管理基金经理Iain Stealey表示，过去10年左右一直向金融系统注入资金的各国央行将退出宽松政策，刚开始将是缓慢的，但在措辞上将会发生真正的改变。

　　摩根大通曾预计，日本央行的宽松退出将分三个阶段：准备阶段，等待核心通胀和中期通胀预期超过1%；提高国债收益率控制目标，删除每年80万亿日元的购债承诺；结束购债，提高超额准备金率并放弃收益率曲线控制目标。