资管产品加杠杆遭遇紧箍咒：私募产品负债率上限140%

　　资管产品加杠杆遭遇“紧箍咒”

　　见习记者 詹晨

　　日前，央行联合银监会、证监会、保监会、外汇局等部门，发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（以下简称“《指导意见》”）。《指导意见》对公募和私募产品的负债比例（总资产/净资产）分别设定140%和200%的上限，分级私募产品的负债比例上限为140%。

　　为抑制层层加杠杆催生资产价格泡沫，《指导意见》要求资管产品持有人不得以所持产品份额进行质押融资，个人不得使用银行贷款等非自有资金投资资管产品，资产负债率过高的企业不得投资资管产品。

　　分级产品方面，《指导意见》对可进行分级设计的产品类型作了统一规定，即公募产品以及开放式运作的、或者投资于单一投资标的、或者标准化资产投资占比50%以上的私募产品均不得进行份额分级。

　　对可分级的私募产品，《指导意见》规定，固定收益类产品的分级比例（优先级份额/劣后级份额）不得超过3∶1，权益类产品不得超过1∶1，商品及金融衍生品类产品、混合类产品不得超过2∶1。

　　上海一家基金公司总经理助理告诉证券时报记者，《指导意见》是希望能够继续金融“去杠杆”，抑制资产泡沫。“资管产品的杠杆分三种类型，第一种是产品层面通过投资加的杠杆，第二种是产品持有人通过融资加的杠杆，第三种是通过产品设计、结构化加的杠杆。上述说法针对三种加杠杆方式都给出了明文规定，这个管理是非常全面的。”

　　他具体解释，第一条关于产品投资方面的杠杆，公募基金是1.4倍上限，私募是2倍上限，这是对此前法律法规的明确和强化；第二个层面，资管产品持有人通过质押融资再去加杠杆，意见稿中明确不可以使用；第三种类型为结构化产品，分级基金的优先级可以让原本不具备投资资管产品资格的钱，比如银行资金间接流入资本市场，这种方式公募基金明确不允许参与，私募基金能操作的空间很小，在能操作的范围内又限定了杠杆比例。

　　据央行官网公告，该征求意见稿反馈截止时间为2017年12月16日。