结构性行情分化 四角度挖掘低PE低PEG优质错杀成长股

　　●经过长达两年多时间的调整，目前公募基金的创业板股票仓位降到了相对低位，其中一些优质品种已经具备了一定的配置价值。从目前情况看，创业板综指位于1600点至1700点区间是相对明确的阶段性底部，代表内生性增长的每股净资产、每股留存收益等指标都开始出现向好信号，这表明过去的负面影响已经逐渐消退，内生性增长已经开始重新回归。

　　●近期并购重组方面的消息不断出炉，这对创业板而言无疑是个利好。过去两年间，创业板外延式并购规模持续缩水，这也是造成创业板整体盈利能力明显下滑的最重要因素之一。目前创业板处于历史估值底部区域，同时也是技术底部位置，因此我们认为，对创业板进行适当比例的配置正当其时，配置上应注重“大小平衡，动态切换”。

　　●证金公司增持创业板个股，说明机构投资者正在逐步认可成长股的投资价值。而证金公司对于成长股投资价值的认可，将起到市场投资风向标的作用。从板块估值、风险偏好、机构博弈等多角度看，前期跌幅巨大的创业板成长股有望迎来一段表现较好的时期。

　　人工智能板块半年报预喜个股一览

资料来源：Wind，华泰证券经纪及财富管理部

　　苹果产业链半年报预喜个股一览

资料来源：Wind，华泰证券经纪及财富管理部

　　部分计算机行业半年报预增公司一览

　　今年至今股价下跌但半年报预喜公司一览（PE小于40且PB小于6的个股）

　　⊙华泰证券 陈慧琴

　　随着近期上市公司半年报的不断披露和市场风格的切换，从择股角度，我们认为当下需要把握的核心变量中，业绩增长和估值合理因素必须考虑。在目前成长股走势分化的结构性行情中，成长股的看多逻辑在于其业绩增长确定，估值水平合理，其中的优质错杀成长股值得重点关注。

　　Wind数据显示，截至2017年8月21日，已有2199家上市公司预告了半年报业绩，占全部A股公司的65.92%。其中，业绩预增家数为697家，略增家数为570家，续盈家数为185家，扭亏家数为143家。总体而言，半年报预喜比例高达72.53%。

　　从业绩预喜角度看，一共有1595家上市公司半年报为预增或续盈，也就是说过半数预告公司的半年度业绩还是正面的。在业绩预喜公司的行业分布上，按照家数的绝对值看，机械设备、化工、电子、医药生物等行业的业绩预喜家数较多，其中机械设备有176家，化工有169家，电子有136家。从业绩预喜幅度看，一共有62家上市公司预告半年报的净利润涨幅超过1000%，化工、有色金属和电子行业是其中占比最大的三个行业。

　　经过长达两年多时间的调整，目前公募基金的创业板股票仓位降到了相对低位，其中一些优质品种已经具备了一定的配置价值。从目前情况看，创业板综指位于1600点至1700点区间是相对明确的阶段性底部，代表内生性增长的每股净资产、每股留存收益等指标都开始出现向好信号，这表明过去的负面影响已经逐渐消退，内生性增长已经开始重新回归。

　　在市场整体向上趋势仍将延续的背景下，估值优势、业绩改善、政策催化将是存量资金关注的三大方向。目前来看，市场几个主要热点板块已经初步显现，科技网络股、人工智能、物联网、信息安全、手游和移动支付等成长股，以及国企改革仍处于结构性做多窗口期。从市场估值和企业盈利水平看，目前上证50、沪深300指数的估值依然处于全球较低水平，创业板静态市盈率也已经从80倍跌到了50倍。

　　近期并购重组方面的消息不断出炉，这对创业板而言无疑是个利好。过去两年间，创业板外延式并购规模持续缩水，外延式并购规模的缩水也是造成创业板整体盈利能力明显下滑的最重要因素之一。目前创业板处于历史估值底部区域，同时也是技术底部位置，因此我们认为，对创业板进行适当比例的配置正当其时，配置上应注重“大小平衡，动态切换”。

　　目前创业板正在得到越来越多的市场共识，不过随着创业板行情的深入，未来板块内部出现分化的概率将会进一步加大，需要不断深入挖掘，尤其应该重视业绩因素。从走势上看，创业板具备走出一波中级反弹的基础，操作上可逢低布局一些相对涨幅不大的创业板蓝筹股。

　　随着半年报业绩的持续披露，证金公司买入创业板个股的消息已经在市场中得到了充分发酵，相关个股股价也出现了大幅飙升。证金公司大举买入创业板公司并非只是个别现象，数据显示，证金公司入驻的创业板公司为数不少。对于创业板个股，证金公司并非随意选择，被相中的创业板个股基本都属于优质成长股，这些个股今年中期业绩全部实现盈利。

　　证金公司增持或买入创业板个股，说明机构投资者正在逐步认可成长股的投资价值。而证金公司对于成长股投资价值的认可，将起到市场投资风向标的作用。从板块估值、风险偏好、机构博弈等多角度看，前期跌幅巨大的创业板成长股有望迎来一段表现较好的时期。

　　在证金公司买入创业板的同时，市场中其他重要参与者也在悄然买入创业板个股。养老保险资金入市一直为A股市场投资者所关心，虽然养老金入市消息说了多年，但一直未见实质性动作。8月18日晚间，九阳股份发布半年报，其第十大股东是基本养老保险基金八零二组合，持有股数为286.7万股。除了九阳股份，养老金也现身正海磁材前十大流通股东，持有股数为392.92万股。证金公司入驻创业板已经给市场带来了正能量，而养老金终于出手入驻中小创，给市场传递了更加积极的信号。全部半年报披露结束后，无论白马股还是成长股，新一轮的去伪存真又将开始。伪白马股和错杀成长股将逐步显现，风险与机遇随之而来。在此背景下，估值与业绩高度匹配的品种将成为中短期投资首选。

　　对于市场来说，证金公司的动向是一个非常新颖的投资思路，简单地说就是对于业绩较好的创业板公司，现在已经不是最好的抛售时候了。从目前情况分析，三季度成长股的表现将会强于价值股，业绩成长性将成为影响股价表现的核心因素。

　　结合业绩和估值的匹配性，精选二线绩优低估蓝筹股和优质成长股，近期资金明显表现出了挖掘低估成长股的意愿，部分估值相对合理的一二线蓝筹股和一二线成长股开始活跃，特别是具备行业龙头、业绩稳定等特性的大市值品种。展望三季度，我们认为真正被低估的二线成长蓝筹股和被错杀的超跌成长股均面临估值修复机会。

　　值得一提的是，随着市场风格向价值投资倾斜及2017年半年报的持续披露，近一段时间业绩成为场内资金布局的主要逻辑，在此背景下，良好的业绩叠加低估值个股将成为市场关注的目标。我们以1595家业绩预喜公司（包括预增、扭亏、续盈、略增）为筛选范围，根据六个标准进行挑选，六个筛选标准是：1.TTM-PE（扣非）小于40倍；2.2017年PE预测值低于30倍；3.PEG预测值小于0.6；4．半年报业绩预增幅度高于20%；5．未来三年业绩复合增速大于30%；6．剔除周期性行业个股。根据这些指标的严格筛选，我们挑选出了20个潜在标的，它们分别是岭南园林、海王生物、珈伟股份、九洲电气、利亚德、美晨科技、巴安水务、华灿光电、西泵股份、东方园林、合力泰、超声电子、龙元建设、国星光电、天顺风能、游族网络、欣旺达、齐峰新材、碧水源和中顺洁柔。

　　2017年7月，国务院发布了《新一代人工智能发展规划》，此次规划把人工智能定位为经济核心驱动力。规划指出，到2020年，人工智能将成为新经济增长点，产业规模规划超过1500亿元，带动相关产业规模1万亿元。到2025年成为带动经济转型升级的主要动力，核心产值规模超过4000亿元，带动相关产业规模5万亿元。到2030年产业规模超过1万亿，带动相关产业规模10万亿元。从规划中标明各个时间段的目标可以看出，人工智能在经济中的核心驱动地位得到了进一步的明确，国家战略定位确定，产业支持方向明确，未来人工智能发展潜力非常广阔。从产业层面看，人工智能发展具有自身演进的规律，从芯片到基础技术，再到行业应用。目前人工智能进展比较大的领域是模式识别，包括语音识别、人脸识别、图像识别、静脉识别等。横向领域看，目前安防领域是比较成熟的领域。此外，无人零售、无人教育、金融投资、无人驾驶、医疗辅助肿瘤诊断和影像识别等领域也正在逐步兴起。人工智能与工业4.0产业链对接将是未来产业的重点突破方向，它能非常完美地把智能制造、物联网、大数据、云计算、社会化媒体、虚拟现实和增强现实等产业包容并整合进来。无论是从促进宏观产业转型升级，还是可持续复合增长率角度看，人工智能都有着得天独厚的优势。整体而言，伴随着国家级产业规划的出台，国家级重点实验室的建设、产学研合作的深层次促进，人工智能产业未来会有很好的发展机会。

　　今年8月份以来，以科大讯飞、四维图新、金证股份、思创医惠等为代表的人工智能个股已经获得了主力资金青睐，股价出现了幅度可观的上涨。从中线角度看，我们认为估值低成长性好的北部湾旅、景嘉微、东方网力、美亚柏科、佳都科技、东软集团、华宇软件和高新兴值得重点留意。此外，芯片是人工智能的重要组成部分，相关芯片概念股未来发展潜力巨大，为此我们看好浪潮信息、超图软件、中科曙光等公司的成长潜力。

　　有消息称，苹果手机十周年发布会将于9月份召开，届时将同时发布iPhone8等三款iPhone新品，其中最受市场瞩目和期待的是iPhone8。从近期业内不断曝光的信息看，其外观将采用2.5D双面玻璃+金属中框，同时搭载OLED全面屏，功能上则集人脸识别技术、无线充电以及双电芯于一体。考虑到新品iPhone8的大规模创新硬件，或掀起新一轮的换机周期，且目前国内供应链厂商也已深度参与到苹果产业链的创新体系中，因此整个产业链的爆发潜力值得市场期待。由于此次发布会时间特殊，一旦产品推出后获得市场各方认可，必然带动出货量的大幅飙升，并引发全产业链业绩的快速增长。

　　最新数据显示，在目前苹果手机产业链的14家A股上市公司中，已有12家公司发布了半年报业绩预告，同比增长上限超过100%的公司有劲胜智能和信维通信，其中劲胜智能业绩同比增长495%至505%位居第一位。作为2017年最为确定的电子行业大事件，以iPhone 8为代表的新系列手机上市所带来的产业链投资机会值得投资者持续关注，可逢低关注二线成长股爱施德、劲胜智能、合力泰、欣旺达和奋达科技等。

　　伴随着全球新能源汽车销量的大幅提升，新能源汽车产业链在资本市场上的价值再度得到各方资金的关注。从目前情况看，今年下半年新能源汽车乘用车销量将会继续走高，并且形成长期的供需两旺态势，客车市场份额也将会进一步向龙头集中，在行业持续发展与板块内分化态势越加明显的背景下，锂电池被认为是在当前新能源汽车产业链中最值得关注与布局的细分领域。国家汽车工业协会报告显示，今年6月份新能源汽车的产销分别完成6.5万辆和5.9万辆，同比分别增长43.4%和33%，纯电动车、混合动力车、电动商用车的销量环比也出现了明显增长。从目前情况看，新能源汽车购置税减免政策有望延长，税收优惠政策有助于未来新能源汽车产销量的进一步扩大。

　　随着锂电池技术的不断发展以及配套设施的逐步完善，未来新能源车的成本也将逐步下降，销量不断扩大将成为必然。目前不管是专注于生产新能源汽车的厂商特斯拉，还是传统燃油车代表厂商奔驰、大众等，都在顺应潮流，积极转型布局。当前新能源汽车产业链已经较为完善，整体产业链在新能源汽车大发展的带动下前景向好。长期看，经济发展拉动行业成长，环境能源问题倒逼新能源汽车加速发展，再加上政策大力推动及下游需求提升，目前新能源汽车正处于最佳成长期，预计未来新能源汽车渗透率将不断提升，行业规模也将从千亿元发展到万亿元。预计到2020年，国内新能源汽车的年需求量将超过100万辆。

　　在具体标的上，建议关注进入特斯拉、吉利汽车、北汽新能源等新能源汽车厂商主产业链的企业以及高技术壁垒的环保节能公司，为此我们看好杉杉股份、新宙邦、当升科技、亿纬锂能、沧州明珠、北方稀土、厦门钨业和正海磁材等公司。

　　今年以来，计算机软件网络安全板块整体调整幅度较大，随着近期创业板指数的反弹，网络安全板块才开始逐渐回暖。当前网络安全行业的驱动因素包括政策、需求和技术。首先，我国网络安全法已经正式实施，这对网络安全行业的需求端产生很大的推动作用。技术上看，物联网的发展，黑客技术提升，都会倒逼网安行业加快发展，这些因素对网络安全行业的可持续增长形成了有效的支撑作用。从近期行业事件看，网络安全法的执行并非流于表面，很多省份已经开始积极行动并严格执行，针对互联网巨头们的一系列重拳更是意义重大，充分体现了监管机构坚决执行网络安全法的决心。随着智能终端、通信技术、虚拟化技术的不断发展，移动互联网、物联网不断扩大网络空间边界，网络安全威胁呈现多元化、动态化和复杂化趋势。单一的防火墙产品已无法满足需求，用户需求逐步向平台化产品、一体化解决方案转变，以获取全方位的安全防护。过去以特征库、传统口令、密码认证的被动单一的防御手段已无法应对复杂多变的网络环境，因此在事件刺激和政策指引的双轮驱动下，网络安全市场有望维持长期的高景气态势。

　　2016年开始，物联网、5G、大数据、人工智能及光通信成为TMT行业一致关注的关键技术方向。2016年我国蜂窝网的物联网连接数已达到1.5亿，2017年将达3亿，2020年将达到8亿至9亿的连接数，预计到2020年，我国整体物联网连接数将达35亿。与此同时，作为物联网领域重要的硬件设备，目前我国芯片的年进口额高达3000亿美元，随着信息安全上升至国家级的战略高度，未来芯片国产化将成为政策倡导发展的重点。而随着集成电路产业的快速发展，云计算、物联网、大数据等新业态也在不断催生更多的芯片需求，芯片国产化加速势在必然。

　　在具体标的上，建议逢低关注浪潮信息、宜通世纪、光迅科技、华宇软件、光环新网、东方国信、长亮科技、银信科技、润和软件、拓尔斯和合众思壮等公司。此外，股价风险释放充分的东方通、雷柏科技也值得关注。