[摘要]
事件公司于8月16日发布半年报，2017年上半年实现营收12.6亿元，同比增长42%，实现归母净利2.1亿元，同比增长15.3%。其中Q2实现营收6.5亿元，同比增长39.7%，环比增长6.2%；Q2实现归母净利1.1亿元，同比增长19.4%，环比增长15.2%。公司预计前三季度归母净利3.0~3.8亿元，同比增长20%~50%，推算Q3归母净利为0.9~1.7亿元，同比增长38%~62%，环比增长-18%~55%。
简评业绩稳步向上公司业绩稳步向上，Q2营收环比增长6%，归母净利环比增长15%，增长了1468万元。归母净利增长主要来自于主营业务的毛利增长，公司Q2毛利环比增长3289万元，公司上半年毛利同比增长了1.34亿元，其中医药板块增加了0.31亿元，功能性材料板块增加了1.03亿元。功能性材料主要包括液晶材料、OLED材料、沸石材料和其他功能性材料。我们判断公司的液晶材料和沸石材料贡献了主要的业绩增量。2017年上半年公司沸石二期项目实现效益2658万元，2016年上半年仅为1430万元，同比增加了1228万元。
三季度业绩有望继续增长公司Q3归母预计净利为中位数为1.3亿元，环比增长18%。公司产能约1000吨/年的沸石系列环保材料新车间报告期内已进入试生产状态，并于2017年7月底达到预定可使用状态并投入使用，我们预计下半年将贡献部分业绩。OLED行业进展迅速，随着下游产线产能的投放，万润股份OLED材料的营收会快速增长。
未来业绩有望长期增长公司在信息材料、环保材料、大健康等板块布局完成。在信息材料板块，同时布局液晶材料和OLED材料，随着OLED的普及，上游液晶材料和OLED发光材料占面板成本的比例将从液晶时代的5%提升至OLED时代的13%，空间扩大近2.6倍。而2017年为液晶大年，也将带来液晶业绩的恢复。OLED板块将引战投，公司拟对下属九目公司增资扩股，引进战略投资者，扩大九目公司的市场份额。而除这两个显示材料外，信息材料还包括以电子化学品为主的其他功能性材料，为未来的业务拓展进行储备。
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