[摘要]
投资要点：
事件：公司公告2017年半年业绩预告，公司归母净利润同比增长10%—40%达8457.26万元-10763.79万元。2017Q1公司实现归母净利润3651万元，预计2017Q2归母净利润在4807-7113万元。
上半年完成对易幻24.16%股权收购并于1月并表，主业收入受益经济触底反弹同比上升。
2017Q1公司完成现金收购易幻网络24.16%股权并于1月开始新增权益纳入合并报表，增厚上市公司业绩。同时现代输送服务主业在经济触底反弹下收入实现同比增长，但受增加总包服务收入、租赁等新的收入方式和原料价格波动影响，公司业务利润较去年同期增长不明显，且在上半年确认重大资产重组中介费用等，母公司净利润同比下降。
易幻上半年上线《梦幻诛仙》等优质产品，东南亚市场整体表现抢眼。易幻上半年新游戏上线较少但依然有不少精品游戏，其中《梦幻诛仙》在港台表现较为稳定，有望成为一款长线运营产品，《诛仙》在新马表现抢眼，马来西亚市场稳定IOS畅销榜前十，同时16H2上线的《剑侠情缘》也在东南亚地区持续优异表现显示公司强大的长期运营游戏能力，公司17H1东南亚市场整体表现抢眼。但受16H1高基数（16H1《六龙御天》在港台实现单月过千万美金流水）和17H1新游戏上线较少影响，我们预计17H1易幻网络净利润与16H1相比变化不大（2016H1易幻预计净利润9980万元，其中3-6月净利润8257.77万元）。
下半年公司S级大作上线加速，欧美、日本地区业务拓展打开成长空间。20117H2公司将加快S级大作和新游戏上线的速度，预计下半年上线的S级大作包括《梦幻诛仙》、《诛仙》（韩国）、《天下》、《倩女幽魂》、《最终幻想》等，大IP和大厂作品的持续上线将加快下半年公司的业绩释放。同时在业务空间上，公司进军日本和欧美市场，加强韩国市场渗透，对游戏成熟市场的覆盖将有利于公司手游全球发行运营业务的拓展，进一步巩固易幻在手游海外发行上的优势地位。
加快研运一体模式建设，为业绩提供新增长点。2017H1公司加快研运一体模式建设，加强在研发业务上的布局和内部培养，为公司未来发展提供新的驱动力，为业绩可持续增长奠定基础。
维持“增持”评级，看好公司长期业务发展。2017Q2大股东连续增持上市公司1.35%股份显示大股东对公司未来发展信心，同时下半年新游戏上线增加将加速业绩释放，目前公司股价倒挂大股东增持价28.2元/股、员工持股价25.71元/股和定增价20.41元/股，具有极高安全边际。我们维持17-19年2.93/3.99/5.01亿元的盈利预测，对应17-19年EPS为0.74/1.01/1.26元，对应PE为24/18/14X，估值有吸引力，维持“增持”评级。
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