盐津铺子登陆深交所 自主制造为发展关键

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　　盐津铺子登陆深交所 自主制造为发展关键

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　　李媛

　　2017年2月8日， 盐津铺子食品股份有限公司今日在深交所成功上市。据了解，盐津铺子食品股份有限公司发行新股数量不超3，100万股，发行价格为 9.14 元/股，募集资金合计28334 万元，扣除发行费之后募集资金净额为24754万元。

　　对于企业成功上市，董事长张学武表示有利于夯实企业发展基础，以及提升公司的法人治理结构水平，但他并不认为上市就意味着企业真正成功了，或者是上市能够帮助企业一劳永逸地解决发展问题，他说：“资本市场好比是一个空中加油站，上市后企业家可以在资本对接上获得更大的支持，能够腾出更多的精力投入到后续发展中去。”

　　中国食品产业评论员朱丹蓬认为，中国休闲食品行业在2016年来说应该是迎来了行业爆发的节点，包括周黑鸭、盐津铺子都陆续上市，那在上市的背后更多的是他们需要夯实自身的基础，以及对于整个门店的升级，从中都需要整个资本市场的助力，门店升级的背后其实更多的是整个消费升级的倒逼。在行业快速繁荣的大环境下，企业也有更多的作为和发展空间。

　　产能拓展仍是关键

　　盐津铺子近年来的业绩持续保持高速增长。招股说明书显示，2013年、2014年、2015年以及2016年上半年：盐津铺子营业总收入分别为4.5亿元、5.1亿元、5.8亿元、3.3亿元；归属母公司所有者的净利润分别为4591万元、4835万元、6544万元、4685万元。

　　而盐津铺子的业绩增长，重要的原因之一得益于行业的快速发展，根据中国食品工业协会《中国休闲食品行业发展研究报告》，净增长8068亿元，年均复合增长率为17.17%；小品类休闲食品行业年产值从2005年的773亿元，增长到2014年的4562亿元，年均复合增长为21.80%，增长速度远大于休闲食品行业整体水平，占休闲食品行业整体比例也从2005年的30.30%增长到2014年的42.96%。

　　此次上市募集资金2.8亿元，资金将被用于“休闲食品生产基地建设项目”“食品安全研究与检测中心建设项目”“电子商务平台建设项目”与“营销网络建设项目”，上述四个项目总投资额约为4.04亿元。据了解，生产基地预计最快将于2019年投产，将新增产能1.635万吨，比现有产能提升约60%。

　　而且，由于生产企业众多，市场集中度较低，虽然出现了“来伊份”“盐津铺子”等区域性强企和“洽洽”“溜溜果园”等细分品类的标杆品牌，但尚缺全国性龙头企业，发展空间巨大。再加上不少企业被淘汰，红利进一步被释放，因此盐津铺子此举被猜测为拓展全国市场的前奏。

　　盐津铺子在招股说明书中表示，由于公司坚持产品自主生产且受限于资金实力和公司规模，因此业务扩张速度低于以OEM为主的休闲食品企业。而在盐津铺子的募投计划中，计划在“休闲食品生产基地建设项目”上投资2.75亿元，建设年产1.64亿吨的休闲食品生产基地建设项目。

　　虽然产品众多，但从收入结构来看，目前盐津铺子超过一半的营收来源于豆制品和蜜饯两大类，特别是在2015年推出鱼豆腐系列产品后，豆制品销量大幅上涨，如今豆制品贡献的营收已超过公司主营业务收入的50%。公司董事长张学武表示，虽然募投项目中涉及“电子商务平台”建设，但盐津铺子并非“互联网基因”，与其他许多依靠“代工”“贴牌”做大的零食企业不同，盐津铺子强调自主制造之路。“目前，线上销售量大的果干品牌基本都是代加工，没有真正属于自己的工厂。如果公司顺利在柬埔寨开厂的话，就是一家真正有品牌的企业，直接深入到原产地，控制上游。”张学武表示。

　　截至目前，注册地在湖南省的A股上市企业数量达87家，而且还有20多家在审企业。其中高斯贝尔已过会并完成申购，只待择日敲钟上市，道道全粮油和绝味食品也已顺利过会，这意味着，湘股军团即将扩容至90家。

　　小而散的市场状况

　　随着我国居民收入的逐年增加，休闲食品行业的高速成长趋势仍将继续。根据中国食品工业协会《中国传统休闲食品小品类行业发展研究报告》的测算，2015年到2019年，全国休闲食品行业将继续保持较高速度的增长，增长率维持在17%以上，预计全国休闲食品行业产值从2015年的10589亿元，发展到2019年的19925亿元。2015年到2019年，小品类休闲食品的产值将从4719亿元增长到10472亿元。

　　我国传统休闲食品市场集中度低，生产企业众多。虽在部分地区、部分细分行业出现了区域性、行业性较强企业，如坚果炒货行业的“洽洽”、果脯蜜饯行业的“溜溜果园”、肉干肉脯行业的“棒棒娃”等，但尚缺乏全品类、全国性的龙头企业，各企业的市场占有率很小。近年来市场需求扩大，中高端产品消费量增大，部分企业利用渠道优势和品牌优势，逐渐扩大自身的市场占有率。

　　小品类休闲食品行业中的低端产品一般由小规模企业生产，而业内小规模企业缺少足够的人才、技术、资金和管理的准备，对市场需求也缺乏专业和理性分析，导致业内低端产品存在同质化、价格战为主的恶性竞争，毛利水平难以提高。高端产品的销售渠道主要是通过现代大型销售终端进行，小型食品企业和潜在进入者难以承受进入现代大型销售终端的成本，还是沿袭既有的大流通营销模式。高端市场的进入门槛也是规模企业维持高毛利率的一个重要因素。

　　根据中国食品工业协会的《中国传统休闲食品小品类行业发展研究报告》，国内市场传统小品类休闲食品仍以传统口味低档产品为主，中、高档产品比重约为总量的 30%~40%，很多小品类休闲食品企业都在努力使自己的产品结构多元化、系列化。目前低档小品类休闲食品毛利不足 20%，中档小品类休闲食品的毛利一般在 30%左右，高档小品类休闲食品的毛利一般在 30%到 50%，个别达到 60%以上，呈现出具有高附加值的高端产品的毛利丰厚并且逐步向上，而低端普通产品的毛利走低的趋势。

　　盐津铺子主要有两种模式进行销售，一是直营商超模式，公司将产品直接供给大型商超进行销售；二是经销模式，公司将产品销售给经销商后，经销商再向区域性中小型商超、便利店、农贸市场等零售终端供货销售。此外，公司积极发展电子商务和连锁经营模式。据介绍，盐津铺子已经成为沃尔玛、家乐福、麦德龙、大润发等跨国超大型连锁超市，以及华润万家、步步高、人人乐、天虹百货、中百等国内知名连锁商超的核心供应商。盐津铺子的主营业务收入以直营渠道和经销渠道为主，2013年、2014年、2015年及2016年1~6月，直营渠道的销售占比分别为49.91%、55.41%、49.82%和55.72%；经销商渠道的主营业务收入占比分别为48.41%、42.77%、47.46%和40.68%。公司电子商务渠道发展较快，截至2016年6月30日，电商渠道的收入占比达到3.60%。

　　小品类休闲食品行业主体数量众多，产品具有同质性特点，进出行业门槛较低，信息基本互通，消费者覆盖面广；但是，也存在着一定的技术壁垒，在一些细分领域有一些龙头企业的市场影响超越其他同行业企业，品牌影响和差异化程度逐步加大。小品类休闲食品行业存在多个子行业，市场竞争程度激烈。总体而言，传统休闲食品行业的工业化水平和经营规模仍处在较低程度。

　　同时，随着大众的收入增长、生活水平的提高，休闲食品消费格局，正在向风味型、营养型、享受型甚至功能型的方向转化，促使休闲食品企业不断研发新品种、新口味来适应市场的需求。GG