[摘要]
投资要点1、定位：“军工级”航测领军企业，2015年营收亏损情况下力挽狂澜，2016年上半年营收同比增长47.77%,净利润增长24.82%。
2、IPO进程：公司进军IPO蓄势已久，目前公司已经处于上市辅导阶段，未来一旦向证监会提交申请材料并获受理，ipo将顺利展开。
3、行业：乘风破浪会有时，未来市场空间近千亿。
（1）导航：民参军政策+导航产业政策双重利好，外部环境有利民营军工企业发展；2016年我国军费支出增长7.6%，同时裁军30万，国防装备现代化强势助推；低迷经济下2015年高精度GNSS专业市场增长41.47%，2016年市场空间预计可达483亿元；（2）电子元器件检测及无人机行业：朝阳产业吸引众多公司抢滩，国内无人机投资同比增长400%；未来10年行业全球年复增长率约6.7%，我国未来10年无人机价值预计可接近600亿元。
4、未来：三大核心优势续写增长传奇。
壁垒：公司目前掌握了组合惯导模型、算法及高精度同步授时等核心技术，形成技术壁垒；是新三板唯一一家拥有完备军工资质的导航企业，形成资质壁垒；公司规模大，可应对军工产品较长投入产出周期产生的资金压力，形成资金壁垒。
积淀：军工产品有技术依赖，用户粘性相对更高；公司深耕高精度航测领域，知识、数据及项目经验沉淀深厚，提升了客户的转换成本。
战略：创立以来明确实施差异化战略，多年来沿着产业链深化客户粘性，战略清晰发展稳健。
5、盈利预测与估值不考虑并购等因素，我们预测2016年、2017公司营收分别为2.25亿元，3.26亿元，同比增长率分别为30%，45%；净利润分别为0.55亿元和0.80亿元，同比增长分别为10%，45%，对应每股收益分别为0.84元，1.22元。
选择业务相似的耐威科技（300456.SZ）、中海达（300177.SZ）、观点航空（832317.OC）为参考，给予七维航测2016年24倍PE，对应合理价格20.2元/股。
6、风险提示：技术研发不成功风险；应收账款过多导致公司后续增长乏力风险。
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