兴全基金副总经理董承非：上半年更看好周期股 下半年成长股将回归

　　中国基金报记者 项晶

　　兴全基金副总经理董承非认为，今年上半年中国的宏观经济层面各项指标都可能会相对乐观，实体经济恢复等微观层面的数据也可能会较现在出现一定的反弹。2016年末泥沙俱下式的下跌，使得A股市场的整体估值进一步压缩，也使得市场出现一定的估值性机会，但需要进一步观察以及对投资标的的仔细筛选。

　　董承非表示，2017年的资金面会偏紧的判断依旧成立。外部风险方面，市场有点过度担心，外部因素其实对中国市场的影响是有限的。

　　对于市场最为担心的汇率问题，他认为，市场可能高估了人民币贬值的空间。

　　在董承非看来，市场风格可以粗略分为价值、周期和成长三个板块。2016年成长股跌得相对更厉害，其实更多是市场对之前过高的估值的一种回归。而价值板块在2016年的表现相对较好，主要原因就是之前的估值很低，同时加上新增资金的利好作用。这部分新增资金主要是银行的委外资金和保险公司，这两种资金均青睐价值股，尤其是保险公司。

　　董承非认为，上述现象在2017年可能难以为继。他强调称，价值股的最大劣势就是涨幅空间相对有限，同时上述新增资金的边际效应在递减，保险公司以及银行委外资金都会受到限制。另外，新股收益的日益下滑也会使得这部分资金逐渐呈现兴趣下降的态势，因此，2017年价值板块的表现可能稍逊于2016年。

　　谈到具体的配置，基于经济基本面可能会出现复苏的预期，董承非表示，上半年更看好周期性的行业，尤其是后周期行业板块。

　　他认为，周期股板块的业绩盈利改善相对较为确定，尤其是部分龙头公司。虽然宏观需求角度上没有明确的拉力，但从微观角度来看，竞争格局的好转以及企业家的心态都有利于公司盈利的恢复和改善。而当下半年市场风格发生转变之后，则建议将视线重新回归到成长股。

　　另外，他认为，目前成长股正处于风险释放过程阶段，将视线放得更远的话就可理解为长线布局的良机。当然，依旧需要找到好的标的，并非所有的成长股都值得投资，毕竟在风险释放的过程中同时进行着验证真伪成长股的过程。