业绩才是真英雄 大成三产品长期制胜原因揭秘

　　业绩才是真英雄 大成三产品长期制胜原因揭秘

　　熟谙投资的人都知道，能够做到每年持续获得正回报的背后，均离不开追求稳定回报的投资理念、细致入微的研究、以及良好的激励政策和专业的风控机制

　　《投资者报》记者 史晨

　　2017.2.6

　　455期

　　投资者报

　　走进新年，什么样的基金可以做到金鸡独立？哪些基金经理可以让投资这件事变得有货有料？恪守什么样的投资原则可以带来长期稳定收益？虽然说，未来市场的不确定性增加了投资难度，那么2017年的机会到底在哪里？

　　在审视过去几年间基金的表现，悉知投资的人都会发现，以往的业绩表现为选择什么是一个好基金提供了有价值的参考，货真价值的东西都是经得起市场的反复考验。

　　尽管身处相对排名的考核体制中，但仍然有不少公募基金经理秉持为投资者提供持续稳定绝对回报的信念，并且其中有一些人取得了不错的成绩。据Wind数据显示，截至2016年12月31日，全市场1940只主动股票型基金和混合基金中，连续五年每年取得正收益总共只有43只。其中大成旗下3只基金上榜，数量上排名行业第一，并由此进入《投资者报》“鸡年最具潜力牛基榜”行列。

　　回溯过去，大成基金旗下基金业绩优异，与其整体投研管理的雄厚实力密不可分。这背后，其价值投资的初心与坚持收效明显，并为外界所称道。

　　整体来看，大成优选混合和大成策略回报混合，均是价值投资的典范，不论是相对排名，还是绝对排名均名列前茅。能够在“长跑”中胜出，离不开大成基金投研体系的支持，及对基金经理汰弱留强的考核机制。

　　践行价值投资

　　据《投资者报》统计，截至2016年12月31日，过去三年来，大成优选混合取得了83.78%的收益率，同期沪深300涨幅是42%。其在2015年的相对排名居前30%附近，而2016年则上升至前18.43%。

　　记者查阅基金定期报告了解到，2016年年初以来，大成优选混合组合持仓集中于稳定类和新兴成长类，其中稳定类以合理估值的细分龙头为主，新兴成长类主要集中在泛电商类和旅游领域。

　　基于此，大成优选混合持续在稳定消费类公司进行布局。由于方向正确以及选股得当，取得了明显超额收益。

　　《投资者报》记者发现，去年第一季度末，大成优选混合的仓位是70.01%，二季度末仓位上升至76.21%。基金经理果断加仓效果明显，二季度大成优选份额净值增长率为6.89%，而同期业绩比较基准的收益率为-1.47%，显示出基金经理颇强的择时能力。

　　此外，大成旗下另一只基金策略回报混合亦同样受益于价值投资。截至2016年12月31日，最近三年，大成策略回报混合累计净值增长率为88.48%，同期沪深300仅上涨42%。2016年净值增长率在银河偏股型基金中分类排名为20/372。

　　同样，基金经理徐彦也是价值投资的坚定践行者，其价值投资理念给予了丰厚回报。据Wind统计显示，截至2016年12月31日，过去三年徐彦的业绩排在行业的前10%，且其管理的基金保持了行业后10%的低换手率。

　　持续回报丰厚

　　在2016年震荡市中，能为投资者赚钱的权益基金不多，但连续取得多年正收益的基金更是凤毛麟角。

　　截至2016年12月31日，大成基金旗下有5只基金最近五年的收益率超过100%，而同期上证指数上涨41%。

　　具体来看，大成内需增长混合、大成策略回报混合、大成积极成长混合、大成核心双动力混合和大成价值增长混合5只基金最近五年的收益率翻番，其中大成内需增长混合最近五年的收益率更是高达169.53%，在同类型的350只偏股混合型基金中排名第19。

　　最近五年，股票市场风格不断变幻，在波动较大的情况下，大成基金能够做到如此靓丽业绩的背后，其实是追求稳定回报的投资理念，以及积极深入的研究理念、良好的激励政策和专业的风控机制。

　　大成基金股票投资部总监李本刚透露，“大成基金更强调中长期的配置，因此在基金经理考核上更看重中长期业绩。”

　　“目前对基金经理有一年和三年业绩考核，每项考核都有不同系数。基金经理的业绩考核是客观化的考核，这就意味着，基金经理的中长期业绩排名与个人收入、职称等直接挂钩，从而在制度上实现基金持有人、基金公司和基金经理的激励相容。” 李本刚称。而大成基金多位十年以上投资经历的“老将”，也是造就优秀业绩的重要基础。

　　优胜劣汰的业绩考核

　　在李本刚眼中，大成多数基金经理都走得是从研究员再到基金经理的成长之路，担任行业研究员时间都较长，这就为投资打下了坚实的基础。投研团队最大一个基因特质是研究功底扎实。

　　第二个基因特质是对个人投资风格的坚持。据李本刚介绍，与其他公司不太一样的是，每位基金经理都有自己一套投资逻辑和风格体系，而且都比较稳固，不受市场左右，也不会人云亦云，坚持自己的投资风格是穿越市场牛熊的基础。

　　第三个特质是勤奋。大成基金的基金经理们信奉做投资，勤奋可能不是一个充分条件，但是一个必要条件。对基金经理而言，勤奋不一定做得好，但是不勤奋一定做不好。

　　第四个重要特质就是开放心态，不固步自封，努力在不断变化市场中调整自己的姿势。李本刚表示，做投资要深刻理解A股市场运作特征，要在坚守原则的基础上保持一定的弹性，与时俱进。

　　常言道，理念决定发展。大成基金新一届高管履新后，顺应基金行业的发展变化，优化了投研人员业绩考核机制和基金经理选拔任免办法，并倡导多元化的投资风格。这些改革从根本上激发了投研人员的工作热情，保证了投研团队的稳定、也促进了年轻投研人员迅速成长。

　　在研究支持体系上，坚持导师制，即资深基金经理又是研究导师，更是个人成长的良师益友。在股票研究体系上，大成基金每个季度进行研究员调查评分，横向和纵向比较，汰弱留强。

　　更重要的是，大成基金在基金经理考核上更强调了优胜劣汰。李本刚表示，“资管行业就是靠业绩说话，以业绩论英雄。制度明确的情况下若没有达标，就会被淘汰或者要求转岗。”这样打破了“吃大锅饭”、“只能上不能下的”铁律，也能提高团队的向心力。。■