继续保持流动性合理充裕营造良好货币金融环境

　　继续保持流动性合理充裕营造良好货币金融环境

　　本报记者张末冬今年三季度以来，我国内外部经济金融形势依旧复杂。在这种环境下，中国人民银行继续实施稳健的货币政策，保持政策灵活适度，注重稳定市场预期，为稳增长和推进供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

　　三季度以来，受地方债密集发行、财政税收、外汇占款下降等因素影响，银行体系流动性供求波动有所加大。为保持银行体系流动性合理充裕，人民银行在公开市场持续“加码”资金投放力度。

　　央行日前发布的《2016年第三季度中国货币政策执行报告》指出，人民银行综合考虑调控需要、流动性形势和市场需求，在每日常态化操作机制下丰富操作品种，以7天期逆回购为主，灵活搭配14天期和28天期逆回购，在保持银行体系流动性合理充裕的同时适度提高资金稳定性，熨平季节性因素等引起的流动性短期波动，促进货币市场利率平稳运行。

　　值得关注的是，相比过去7天期逆回购常态化操作，人民银行于8月下旬和9月中旬先后增加的14天期和28天期逆回购品种，更加综合考虑了流动性季节性变化、市场需求等因素。灵活搭配开展公开市场操作，保持银行体系适度流动性，优化市场资金供求期限结构，收到了一定效果。

　　数据显示，三季度，累计开展公开市场逆回购操作投放流动性59300亿元，逆回购到期回笼流动性58650亿元，净投放流动性650亿元。而丰富的公开市场操作品种已有良好收效，具体来看，首先，满足了金融机构流动性期限搭配需求，提高市场资金面稳定性；其次，缓解季节性因素对流动性供求的扰动，维护货币市场平稳运行；同时，引导金融机构资金融通行为，优化货币市场交易期限结构。

　　报告表示，目前7天期逆回购仍是公开市场操作的主要品种，14天期和28天期逆回购作为辅助品种在公开市场操作中相机选择使用，服务于调控需要和市场需求。由于公开市场操作量受到流动性状况、季节性因素和市场预期等多种因素影响，多品种搭配后操作量的增减变化会有所加大，因此衡量银行体系流动性松紧程度应更关注利率指标，而非简单观察央行操作量。“未来，中国人民银行将继续密切关注流动性形势和市场环境变化，进一步完善公开市场操作机制，丰富操作工具和期限品种，加强与市场沟通，不断提高操作的前瞻性、针对性和有效性。”报告指出。

　　除此之外，为合理引导市场预期，有效释放央行利率信号，第三季度以来，公开市场7天期逆回购操作利率保持在2.25%的水平，14天期和28天期逆回购操作利率分别为2.40%和2.55%，后者较春节期间的操作利率下降5个基点。银行间市场存款类机构以利率债为质押的7天期回购利率(市场习惯以DR007指代)贴近公开市场7天期逆回购操作利率平稳运行，9月份以来利率弹性有所增强，既体现经济基本面以及季节性变化规律，又合理反映流动性风险溢价。

　　在开展常备借贷便利和中期借贷便利操作方面，为加强银行体系流动性管理，促进货币市场平稳运行，第三季度人民银行累计开展常备借贷便利操作22.5亿元，对地方性金融机构按需足额提供短期流动性支持，积极发挥常备借贷便利利率作为利率走廊上限的作用。根据货币市场流动性总体情况，前三季度人民银行累计开展常备借贷便利操作5473亿元，期末常备借贷便利余额为4亿元。

　　另外，为保持银行体系流动性总体合理充裕，结合商业银行流动性需求情况，人民银行开展每月中期借贷便利常态化操作，稳定市场预期。前三季度累计开展操作32885亿元，期末余额为19063亿元，及时向银行体系提供中期流动性，中期借贷便利成为央行基础货币供给的重要渠道。人民银行在提供中期借贷便利的同时，引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。同时，中期借贷便利利率发挥中期政策利率的作用，引导金融机构降低贷款利率和社会融资成本，支持实体经济增长。