壳市围城：胆怯者撤退胆大者冒进 大鳄进击一级壳市场

　　原标题：壳市围城：胆怯者撤退胆大者冒进

　　本报记者 安丽芬 广州报道

　　导读

　　欣泰电气被强制退市之后，有一些私募开始谨慎，但另外一些资金跟着市场跑步前进，大举购壳。

　　“城里的人想逃出来，城外的人想冲进去。”钱钟书先生的围城正是眼下壳市场的贴切写照。

　　自6月17日史上最严的重组新规出台后，尤其是欣泰电气（300372.SZ）被实施强制退市以来，机构与重要股东对于壳的判断产生很大分歧。Wind数据显示，6月17日至今，11家ST公司的重要股东进行了二级市场操作，其中5家被减持，另外6家被增持。

　　“欣泰电气被强制退市之后，有一些私募开始谨慎，这是一种情况，另外一种情况则是跟着市场跑步前进，大举购壳。”上海某中型券商一位并购部负责人指出，比较典型的就是徐茂栋花40亿购得两壳，以及购得\*ST新梅（600732.SH）控股权后，浦东科投已揽入三壳。

　　两种选择

　　6月17日出台的史上最严重组新规，从多方位剑指规避借壳、概念炒作，不少重组方案要么自己终止，要么被否。

　　比如，有规避借壳嫌疑的南通锻压（300280.SZ）、九有股份（600462.SH）等均被重组委否决，而三变科技（002112.SZ）、西藏旅游（600749.SH）等重组在新规震慑下自动终止。

　　“我们的中介机构本来设计了符合规定的重组方案，但没想到重组新规出来后就不符合了，所以就自己终止了，后期我们还会设计其他符合规定的上市方案。”某拟通过规避借壳上市的第三方支付公司高管表示。

　　再加上欣泰电气因欺诈发行被启动强制退市程序，令知名私募创势翔损失惨重，一些私募和重要股东对玩壳、博重组开始生怯，并大举逃离。

　　Wind数据显示，仅6月17日以来，就有5家ST公司的重要股东进行了减持。比如*ST合金（000633.SZ）、\*ST鲁丰（002379.SZ）等遭遇了高管股东的减持，*ST盈方（000670.SZ）等遭遇了私募机构股东的减持。

　　另据已公布的部分三季报显示，二季度刚刚入驻科林环保（002499.SZ）的神州牧基金两只产品已退出前十大股东；7月27日，大东海A（000613.SZ）也公告称，新价值投资减持12.53万股，持股降至5%以下。

　　“退出科林环保是属于获利了结，对于壳投资仍看好，最近涨得也很好。”神州牧基金掌舵人辛宇对21世纪经济报道记者表示，比如一些加速成交、资产好、大股东锁三年的壳股。

　　围城思想下，有人生怯逃离，也有人高歌猛进、举牌潮涌。据Wind数据显示，6月17日以来，6只ST股获得重要股东增持，比如*ST百花（600721.SH）获得高管股东增持，*ST山水（600234.SH）则获得吴太交等四名自然人举牌，长城汇理则举牌了\*ST亚星（600319.SH）。

　　知名私募大佬罗伟广对壳的钟爱也在升温，其成立了多只阳光举牌基金，迅速杀入十几家壳公司，包括天兴仪表、科恒股份、大东海A等。私募排排网数据显示，今年以来，卓泰阳光举牌1号、阳光举牌1号的收益率分别高达61.59%和60.31%，排入股票策略私募基金前十。

　　“重组新规虽然遏制了一些规避借壳、假借壳及概念炒作的现象，但二级市场的炒作并没有有效降温。”上述并购部负责人指出，从投机心理看，虽然借壳被严管，但一旦被好资产借壳就会涨几十倍，而跌的空间却有限。比如顺丰借壳鼎泰新材、圆通借壳大杨创世、恒大地产借壳深深房，只要类似案例出现了，就会增加投机分子的信心。

　　大鳄进击一级壳市场

　　壳市围城里，胆怯的在退，胆大的在进。壳股不仅在二级市场仍被资金炒作，一些大鳄还频繁出击一壳市场。

　　“近来买壳最典型的代表就是徐茂栋和浦东科投。”上述并购部负责人称，而这类机构和个人本身没有太好的资产，后期如何让上市公司提高质量还难说。

　　比如徐茂栋，其在两个月内豪掷40亿元连续拿下天马股份（002122.SZ）和步森股份（002569.SZ）的控制权。10月18日，天马股份公布了详式权益变动报告书，徐茂栋控制的喀什星河创业投资有限公司受让3.56亿股天马股份（对应股份比例约29.97%），受让价格8.25元/股，转让价款合计29.37亿元，资金来源为自有或自筹资金。截至10月20日，天马股份较停牌前最高涨幅达到53.5%。

　　“当初徐茂栋将孵化的艾格拉斯卖给上市公司巨龙管业，大赚了一笔，就尝到了甜头；后来打算把星河互联注入到希努尔，因故终止。”上述并购部负责人表示，将资产高溢价卖给上市公司是一条生财捷径，徐茂栋深谙其中之道。

　　另外，浦东科投一年间也收获了*ST新梅（600732.SH）、万业企业（600641.SH）、上工申贝（600641.SH）三个壳。10月12日，深陷控股权之争的*ST新梅公告称，兴盛集团、开南投资、浦东科投、浦科投资分别拟将其持有的*ST新梅11.19%、7.07%、2.21%和1.58%股份转让给上海新达浦宏投资合伙企业（有限合伙）（下称“新达浦宏”），新达浦宏将耗资近13.8亿元，以22.05%的持股比例成为*ST新梅第一大股东，浦东科投上位成为实际控制人。

　　“目前IPO没有完全放开的情况下，壳依然有很大的市场。卖壳和买壳的人都很多，但是要运作成功一单并不容易。”华南一位壳交易掮客对21世纪经济报道记者表示，“我目前手头有一些壳资源，甚至有创业板的，都需要艰难的谈判。”

　　上述并购部负责人指出，壳价难降究其原因是因为IPO审核速度远远慢于并购重组的审核速度，存在很大的监管套利。最有效的震慑杀手锏只能是借壳与IPO并轨，没有了监管套利，借壳自然没有吸引力，壳股就会变得一文不值，而那些倒壳的投机客将会损失惨重。

　　（编辑：巫燕玲）