证券时报记者 刘宝兴
9月22日晚，宝钢股份（600019）和武钢股份（600005）的合并方案正式出炉。宝钢股份拟换股吸收合并武汉股份，合并后上市公司的股份总数达221.19亿股，并将成为全球钢铁上市公司中的巨无霸。
两大上市钢企的合并，是各自的控股股东宝钢集团和武钢集团实现联合重组的重要环节。22日当天，国务院国资委下发通知，同意宝钢集团有限公司与武汉钢铁（集团）公司实施联合重组。宝钢集团将更名为中国宝武钢铁集团有限公司，作为重组后的母公司；武钢集团整体无偿划入，成为宝武钢铁集团的全资子公司。
业内预计，宝钢集团和武钢集团合并成立的宝武集团，产量规模将超过河北钢铁，仅次于欧洲钢铁巨头安赛乐米塔尔位列全球第二。
需说明的是，中国钢铁业出现过多次兼并重组的浪潮，也发生了多起“整而不合”的案例。多位钢铁业观察人士指出，这次的兼并重组和过去有所不同，宝钢与武钢产品结构相似，宝钢有更为先进的经营管理理念和更强的行业竞争力，若后期能妥善解决人员安置和债务处理等难题，释放整合效应，这个案例可能给钢铁业的兼并重组带来示范效果。
将成全球第二大钢企
根据合并方案，宝钢股份拟向武钢股份全体换股股东发行56.52亿股股票。其中，宝钢股份的换股价格确定为4.6元/股，武钢股份的换股价格确定为2.58元/股，由此，武钢股份和宝钢股份的换股比例为1：0.56，即每1股武钢股份的股份可以换取0.56股宝钢股份的股份。
合并完成后，合并后上市公司的股份总数为221.19亿股。据测算，合并后上市公司截至今年6月30日的总资产达3620.85亿元，总负债为2089.2亿元，资产负债率为57.7%。
方案显示，强强联合后，合并后上市公司将在全球上市钢铁企业中粗钢产量排名第三、全球汽车板产能排名第三、全球取向硅钢产能排名第一。就集团层面而言，宝钢集团和武钢集团重组后，将成为全球粗钢产量第二的大型钢铁集团。
“这次重组不一样”
中国钢铁业过往的兼并重组案例显示，钢企合并后产量、资产规模的大幅增长，不一定会带来整合效应。例如，武钢集团曾和柳钢集团合作成立广西钢铁集团，但到了2015年，广西省国资委退出，柳钢与武钢的重组宣告失败；另外，鞍钢并购攀钢，济钢重组莱钢等案例，也被业内评为“整而不和”。
在业内人士看来，这次武钢和宝钢的重组，和过往案例不太一样。
中国联合钢铁网总编胡艳萍指出，宝钢和武钢从集团层面而言，产品结构比较接近，都是以冷轧、热轧、硅钢等板材品种为主，“合并后我觉得可以形成强强联合效应，有利于相互之间减少竞争、提高经济效益。”
西本新干线高级研究员邱跃成也指出，宝钢集团和武钢集团均以板材为主，并且宝钢主打冷轧系列，武钢则是冷系与热系相当。由于产品品种结构相近，市场竞争在所难免，此前，二者在硅钢和冷轧领域均有不同程度的竞争。“合并后，部分品种集中度和市场占有率将进一步提高，其中硅钢、冷轧汽车板和冷轧家电用钢的整合效应将更明显。”
资料显示，目前宝钢股份的生产主要集中于上海宝山、梅钢公司和湛江钢铁三大生产基地。而武钢股份去年底粗钢设计产能达1854万吨，其产品以冷轧硅钢片、汽车板、高性能结构用钢、精品长材四大产品为重点，产品共计7大类、500多个品种。
邱跃成还指出，尽管上一轮钢铁业兼并重组成功的案例寥寥无几，但基于整个宏观经济进入低速增长期，经济结构调整也势在必行，而中央致力于推进供给侧改革和国有企业改革，再加上宝钢具有更好的产品专注力、更为先进的经营管理理念和更强的行业竞争力，两者合并后，若能真正贯彻宝钢的经营管理理念并全面执行，二者部分产品的国内市场占有率和竞争力将进一步提高，最终实现1+1＞2的效应。
2015年3月份，工信部就《钢铁产业调整政策》公开征求意见，提出进一步组织钢铁行业结构优化调整，加快兼并重组，到2025年，前十家钢企粗钢产量全国占比不低于60%，形成3到5家在全球有较强竞争力的超大钢铁集团。
“我的钢铁网”数据显示，2013年我国粗钢产量中前十家企业占比为39.4%，2014年下降至36.6%，2015年则进一步下降至34.2%。业内人士认为，我国钢铁业集中度近年持续下降，行业产能过剩严重，成为行业以及国家层面担忧的难题，而此次重组体现了国家推进供给侧改革以及去产能的决心和意志。
周靖宇/制图
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