分级基金门槛提高 市场活跃度将下降

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　　新华社上海9月16日专电 题：分级基金门槛提高 市场活跃度将下降

　　新华社记者王原

　　沪深交易所近期发布了《分级基金业务管理指引（征求意见稿）》，其中提高了分级基金二级市场参与者门槛，加强了投资者警示、教育等方面的规定，标志着分级基金正式被划归为复杂金融产品，与普通公募基金产品区别开来。业内人士认为，《指引》正式出台后或对分级基金市场带来广泛影响，未来分级基金的交易量、流动性、规模等或将有所萎缩。

　　分级基金早在2007年就已出现，但是直到2015年以来经历市场宽幅震荡，其市场影响以及产品特性才得到充分显露。

　　此次新规中最引人关注的即为分级基金门槛问题，《指引》指出参与分级基金（包括Ａ份额和Ｂ份额）的投资者，最近20个交易日其名下日均证券类资产合计不低于30万元。而根据基金业协会2014年投资者调研结果显示，约95．71％的有效开放式基金账户持有者的基金资产净值在10万元以下。

　　上海证券分析师李颖认为，投资者门槛的提高，第一层影响是部分不合格投资者被迫清离，从而带来流动性萎缩。流动性萎缩之后，因分级基金的特殊产品特性，还将有一系列的衍生效应。

　　如在流动性过低叠加弱势行情风险偏好降低背景下，折价套利、需求减少将会带来分级基金的规模萎缩。李颖表示：“大量分级基金份额本身日均交易量已经很低，30万元的投资门槛提高后，交易量进一步缩减或将引发大面积交易枯竭。”

　　数据显示，分级Ｂ大量为小额投资者持有，机构投资者占比仅8．82％。Ａ类份额尽管有较高的机构投资者比例，但相当部分机构投资者为锁仓持有，部分份额的日均交易量较小，例如上周日均成交额低于100万元的分级Ａ有60只之多。

　　大成基金表示，门槛的提高和投资者数量的减少对于市场的流动性会有一定影响，但是相较融资融券和股指期货，分级基金此次门槛提升幅度相对较小，所以整体来看影响也相对有限。

　　尽管对目前存量分级产品较多的基金公司将形成冲击，但上海一家基金公司内部人士表示，当前已经明确暂停审批，现有分级产品的稀缺性显著增强。一旦有契合的结构性行情来临，相关分级基金仍然有较大的发展机会，在并不存在强制清盘要求的背景下，大部分基金公司应会愿意承担成本来保留此类特殊的分级基金产品。

　　专家预计，《指引》出台后，必然会有部分分级基金面临运作艰难，而产品机制完备、投资领域受关注、交易较活跃、投资效率较高的分级基金产品将成为市场主要交易品种。