□金牛理财网 田立夫
沪深交易所近日发布的《分级基金业务管理指引（征求意见稿）》指出分级基金的投资门槛未来将不低于30万元，于是业内有声音指出这将加速分级基金的消亡。不过笔者感兴趣不是这一规定对于金融机构有什么影响，而是作为普通投资者来说分级基金设置门槛有什么意义。
尽管新规发布行业震动，但是对于绝大部分从银行、基金销售网站购买基金的投资者而言，分级基金显然还是一种非常陌生的概念，因为这些渠道并不销售这种产品。事实上只有在证券公司开户的投资者才有机会接触到这种类型的产品，因为从一开始引进这种创新基金产品的时候，不论产品发行方还是监管方都很清楚，这是一种风险很高的产品，只有风险承受能力较强的投资者才适合参与。所以才会在销售渠道上事先做了隔离，但是没想到这样的风险隔离在实际运营中显然还是不够的。
实际上“分级”只是一个文字游戏，因为真正应该加的是很多销售人员不愿提及的“杠杆”两个字，尽管这两个字对于没有财务基础的投资者而言仍然很难理解，但是相信大部分人听到这两个字以后都会为之一动。事实上分级基金的另一个名字正是杠杆基金，其本源推敲起来是一种类似于公司财务中的财务杠杆。关于财务杠杆简单来说就是企业借了银行的资金去经营，只需要支付固定的利息，那么一旦企业业绩很好，收益就可以成倍的增加，反过来就会成倍的减少，其详细的算法和例子在所有的财务相关的资料里面都很容易找到，就不详细展开了。
在国外，公司型的杠杆基金可以说就是使用了财务杠杆的原理而设立，公司型的杠杆基金会发行自己的股票和债券。与普通公司一样，公司型基金业绩好的时候其股票部分可以得到更高的回报率，业绩差的时候亏损也会更多。而国内由于基金法规定基金只能是以契约的形态出现，并不能直接发行股票和债券，所以才会出现了分级基金的A、B份额的说法，其中B份额相当于股票，A份额相当于债券。股票的风险投资者是理解的，但套上了“分级基金B份额”的名头以后，就可能出现误解了。而销售过程中不排除有金融机构故意混淆分级基金与其他基金的区别，所以也就会有投资者把风险级别等同于股票的B份额当成普通基金的情况了。
如果在投资者充分理解杠杆的含义和其所蕴含风险的情况下，杠杆投资并没有社会新闻中所渲染的那样可怕，一方面杠杆工具确实可以提高资金使用效率，另一方面愿赌服输也确实没有什么好说的。问题在于如果出现了投资者明明以为参与了一个风险不高的投资，结果却带来了高风险的结果，这显然是市场出现了问题。
现在投资分级基金多了一个门槛以后，可以预见的一个结果就是投资者在听说这个门槛以后会认真考察一下这款产品的风险级别，然后再确定是否投资，这显然比任何投资者教育更为有效。至于分级基金会不会因此在市场上消失，笔者以为大可参考一下机构和专业投资者经常跟分级基金同步使用的对冲工具股指期货的门槛——50万起。还不是一样很火？
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