深港通渐行渐近五条主线挖掘投资机会
洪小棠
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2016-08-22
洪小棠
期待已久的深港股票市场交易互联互通机制（下称“深港通”）实施方案8月16日正式获国务院批准。
同日，中国证监会与香港证监会共同签署深港通《联合公告》，标志着深港通实施准备工作正式启动。中国证监会指出，方案正式实施需要4个月左右准备时间。
申万宏源分析师王佳音认为，整体进度基本符合预期，但具体方案有很多超预期的亮点，包括总额度上限取消，开通标的超预期等方面，开启全球配置大时代。中金公司认为，深港通获批短期利好两地市场，对港股中小盘更利多，中期将改变两地金融生态。
亮点颇多
事实上，2016年以来，关于深港通开启的预期不断升温，而此次公布的深港通机制细节着实超出市场预期。
中金公司认为，互通机制总额度取消是深港通机制细节亮点中最耀眼的条款。总额度的取消意味着大陆股票市场将实际上对所有国际投资者开放，这将是中国资本市场和资本账户开放的重要一步。这一步也意味着MSCI指数体系纳入A股的可能性将明显提升。
不过虽然深港通和沪港通将都不设总额度，但仍保留北向每天130亿及南向105亿的每日净流入额度。
南向股票范围扩充则是亮点之二。南向的股票范围除了包括恒生大盘股指数和恒生中盘股指数的成份股之外，还扩充至包括恒生小盘指数成份中市值大于50亿港币的股票，以及A+H两地上市的港股公司。对应地深市的股票是市值60亿以上的深圳成分指及深圳中小创新指数的成份股。亮点之三是交易品种扩充：待深港通运行一段时间，交易型开放式基金会被纳入沪港通覆盖的标的，未来互通产品有望进一步丰富。
与沪港通相比，深港通制度安排呈现三大变化，显示出资本市场的市场化改革正不断推进。其中最大的区别在于深市有中小板和创业板，深市的成长股是沪港通和港股市场的补充，这将丰富香港投资者的投资范围。
国信证券研报指出，深港通作为我国资本市场对外开放过程中的重要一步，其直接目的之一就是为了引进外资，而随着外资的逐步进入，它们必定会以自己的价值评估体系来评判我国资本市场上的金融资产。而随着外资在我国市场占比的逐步提升，以及我国本土资金可以更加顺畅地跨境流动进行海外投资，我国的资产估值体系必定要逐步和国际接轨。
中金公司认为，深港通还将促进A股监管理念和制度朝着更成熟、更国际化的趋势迈进。互通机制之下国际投资者更大比例参与A股可能会倒逼A股在这方面进一步迈向成熟化、国际化；同时，对两地的金融生态将产生重大影响，特别是券商和资产管理业务将受到深远影响。
五条主线布局
那么，随着深港通渐行渐近，投资者该如何关注其中的机会呢？
不妨先参考下沪港通，看看外资在买什么？据国泰君安研究发现，“沪港通”自2014年11月27日开通以来共出现过四次主要的增仓阶段，尽管随着市场环境、国家政策等综合因素的改变，资金流入的方向会出现一定调整，但这些调整均属于行业微调的范畴，整体规模占比不高。主流资金的投向仍然集中在非银、银行等低估值高股息的一线蓝筹板块以及食品饮料，尤其是白酒等港股稀缺品种上。此外，部分行业龙头品种同样受外资青睐。
而“深港通”的落地则更为内地投资者提供新的海外投资通道，如港币直接挂钩美元，因此资金赴港可实现中短期规避汇率风险。且在“资产荒”背景下为内地大量闲置及低收益资金提供了更多配置港股高分红、低估值的价值股机会。
综合中金公司、招商证券、兴业证券、长城证券等多家机构的研究发现，四条主线将受益于“深港通”主题。
一是，券商板块。招商证券研究认为，深港通的升温，成为券商板块的直接催化剂。一方面，深港通带来的增量资金能提升市场活跃度，券商直接受益于交易佣金收入的增加；另一方面，深港通的启动代表股票市场进一步市场化，利于券商业务和品种的完善，坐享市场化改革红利。
其次是低估值、高股息率股。结合多家券商的研究分析，记者发现，借鉴海外投资者和沪港通北上资金配置，其风格以稳健为主，投资偏好主要集中在低估值、高股息率的行业龙头股。因有估值切换的反弹需求，一般来说，业绩题材等相关信息明朗化、业绩优良、持续稳定的增长性、较低的市盈率和较低的风险都是各家券商比较关注的。
再者关注QFII重仓个股。招商证券分析称，虽然港资的流入不是抬升股价的直接原因，但可以从沪股通和QFII反窥境外机构的投资风格，内地投资者的预期将推升逻辑上受益标的的股价。因此，在沪股通港资重仓行业下，深证1000成分指数中市值大、低估值的优质标的。
然后是深市特有稀缺品种。对比沪市稀缺性标的成为了北上资金关注的焦点，长城证券研究预计深市特有的稀缺品种也将受到青睐。长城证券认为，通过比较深市和港市的行业结构，发现深市稀缺品种主要集中在中药、白酒、军工板块。
最后，中金公司认为，A/H两地上市中的基本面稳健、高度折价的H股股票也可能会受益。
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