格力电器复牌在即 借道基金套利良机隐现

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　　□本报记者 曹乘瑜

　　停牌长达近半年的消费白马股格力电器(40.850, -0.58, -1.40%)16日再度发出公告，表示仍将继续停牌。但是，复牌临近的预期吸引了投资者，因为担心复牌后多个一字涨停，投资者借道重仓格力电器的基金产品进行套利，坐等复牌。目前，多只基金已经停止大额申购，最佳套利标的广发集鑫债基也早已完全停止申购。不过，基金研究人士认为，仍然有部分ETF、债基和分级基金值得参与套利。

　　借道基金套利

　　格力电器早在2月22日即因为发行股份收购资产而停牌，并允诺在8月19日前披露相关信息，如今仅剩下1天时间。虽然在其16日公告上表示收购事项尚存较大不确定性，但是复牌后大涨的预期已经吸引了不少资金跃跃欲试。

　　多位机构人士认为，格力电器复牌后可能出现3-4个涨停板。某券商QFII投资经理认为，格力电器上涨空间或在50%左右，这意味着将有3个以上的涨停板。而一位持有格力电器多年、调研格力电器多达数十次的私募人士认为，从行业基本面来看，家电领域出现消费升级与技术革新的新趋势，白电、厨电市场集中度进一步提高，高端产品份额不断扩大，小家电等新品类市场潜力巨大。格力电器估值合理、业绩超预期将从家电股整体走强中受益，特别是受深港通预期及其购买新能源资产影响，有望在复牌后补涨，涨停板或在3-4个。

　　由于担心格力电器复牌后一字涨停无法买入，因此借助重仓该股的基金进行套利逐渐引发投资者关注，在股吧、集思录等讨论区均见相关讨论。

　　根据wind数据，截至二季度末，共有129只公募基金持有格力电器。其中，持有格力电器的市值占基金总资产比例超过5%的基金有24只，超过10%的有7只。持仓比例最高的是广发集鑫债基A，持仓13.76%，其次是东方红京东大数据混基，持仓12.09%，排名第三的是建信央视财经50分级，持仓12.01%。

　　此外还有东方红优势精选混基持仓达11.38%，招商央视财经50分级指基持仓达10.39%，安信稳健增值混基A持仓达10.22%，工银瑞信深证红利ETF持仓达10.03%。

　　如果能够套利广发集鑫债基A，假设组合里其他个股涨跌幅不变，格力电器可带来4.33-6.08个点的收益；套利东方红京东大数据混基，假设组合里其他个股涨跌幅不变，格力电器可带来4-5.6个点的收益。

　　此外，博时灵活配置混合A、东方红睿阳混基持仓近9%，博时主题行业混基、东方红睿元混基、东方红睿丰混基、易方达消费行业股基、英大领先回报混基的持仓在7%以上。

　　上述绝大部分基金对于格力电器采用了“指数收益法”进行估值调整，但是根据AMAC电气行业指数自2月22日至8月16日的涨幅而言，仅上涨了17.5%，可能导致刚才计算的套利收益还要剔除1-2个点。

　　对此，有业内人士认为，同期AMAC电气指数中能与格力电器对标的成分股涨幅要大得多，例如美的电器上涨了59.92%，小天鹅涨幅达70%、青岛海尔(26.250, -0.57, -2.13%)涨幅达30%，平均涨幅53%。因此估值调整带来的安全垫削弱，不足担忧。

　　多家基金停止大额申购

　　研究人士认为，广发集鑫债基是套利最佳标的，一方面，其持仓格力电器比例较高，另一方面，作为债基其持仓以债券为主，组合里其他券种的价格波动对净值影响较小。然而遗憾的是广发集鑫债基从5月23日起暂停50万元以上的申购，从7月12日起完全暂停申购。

　　显然这是为了防止套利资金进入稀释基金所持有的格力电器仓位，保护原有持有人的利益。公告显示，还有部分上述基金已经停止大额申购。广发东方红京东大数据混基和东方红优势精选混基也从8月5日起暂停100万元以上的申购。目前，建信央视财经50指基、招商央视财经50指基、安信稳健增值混基A和工银瑞信深证红利ETF都还没有暂停大额申购。

　　在剩下的基金中，值得关注的是工银瑞信深证红利ETF。由于ETF可在场内进行交易，流动性较好，方便套利资金进出，且临近深港通开通，该基金整体走势向好。Wind数据显示，近期，其场内价格相对于净值已经从折价变成了溢价，不过溢价率并不高，截至8月16日为0.3%。不过风险在于工银瑞信深证红利ETF有近20%仓位持有万科，如今万科股价已在高位，或将回调。

　　另外还值得关注的是建信央视财经50分级指基，金牛理财网的数据显示，截至8月16日，其B份额目前折价率为-9.44%，价格杠杆达1.78。投资者可以在复牌时通过B份额的场内交易获得高杠杆以及折价收拢的收益，且其流动性较招商央视财经50更好。