瑞银：理财产品快速发展是M1与M2剪刀差扩大主因

　　瑞银：理财产品是M1与M2剪刀差扩大主因

　　见习记者 裴晨汐

　　对于M1与M2增速剪刀差扩大的现象，瑞银中国认为，以理财产品快速发展为标志的金融自由化和存款利率下行是主因。

　　瑞银中国表示，M1同比增速加快通常是因为企业将存款从定期转为活期，表明了企业使用资金开展业务和投资的意愿增强。近几年，随着标准化和非标信贷产品的快速扩张、金融监管放松、以及银行存款利率不断下调以及理财产品快速发展，部分银行存款转化为理财产品，并未完全计入广义货币M2。同时，随着经济增长放缓，货币流通速度也随之下降，都有拉低M2同比增速的可能。

　　央行昨日亦对此表示，有几个特殊因素值得注意：一是去年7月份为应对市场波动投放了一些贷款，剔除后今年7月份贷款同比并不少；二是地方政府债务置换对贷款数据有较大影响，据不完全统计，今年以来仅定向置换的大中型银行贷款已超过8000亿元；三是金融机构加大了不良贷款核销和处置的力度。

　　随着下半年M1较高的基数影响逐渐显现，地方政府债券发行后的置换进程加速、叠加去年同期的基数效应，以及决策层收紧理财产品监管，瑞银中国预计，未来几个月M1同比增速应会逐渐放缓。

　　此外，央行预计，随着基数效应逐步消失，8、9月份M2同比增速将有所回升。希望市场能够注意以下几点：一是在经济发展“新常态”和落实“去杠杆”任务的大背景下，货币信贷增长的中枢水平可能比过去有所调整，对此也需要适应。二是由于多种因素，货币信贷月度数据出现一定波动比较常见，央行建议应该避免对某个月的短期数据作过度解读。三是当前银行体系流动性充裕，利率水平低位运行，稳健货币政策将继续保持灵活适度，适时预调微调，为稳增长和供给侧结构性改革营造适宜的货币环境。

　　日前公布的7月份金融统计数据显示，今年7月，中国新增信贷、社融、M2全面不及预期。M1与M2增速剪刀差继续扩大，创下历史新高。

　　数据显示，7月新增人民币贷款4636亿元，预期为8500亿元；社融规模4879亿元，预期为1万亿元。7月M2同比增速下跌1.6个百分点至10.2%。而M1同比增速加快至25.4%，为7年半以来最高，并将M1与M2增速剪刀差推至历史新高，在此之前的剪刀差高位为2010年1月的12.98%。