苏炫纲：海外资产配置成趋势

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　　□本报记者 任飞

　　8月13日，在“2016年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲（厦门站）”活动现场，南方基金国际业务部南方亚洲美元债基金经理苏炫纲与投资者就海外资产配置的利弊与时机做了互动交流。他表示，未来国内进一步降准降息的概率较大，投资者从现在起就应拉长投资周期，提早锁定产品收益率。

　　全球经济增长下台阶

　　2008年金融危机后，在各主要经济体宽松的财政和货币政策带动下，世界经济从2009年开始一度恢复了增长速度。不过从2012年开始，随着刺激边际效应下降，世界经济增速逐渐下滑。

　　苏炫纲说，虽然2016年至今美国没能再次加息，但多位联储官员表示年内加息概率仍在，新兴市场经济体继续采取宽松的货币政策，很多国家完成了一次或数次降息。欧央行面对低迷的通胀和陷入危机的银行业不得不加大宽松力度，日本央行在上半年推行了负利率政策，并仍在不断扩大资产购买计划的规模。

　　与此同时，国内利率持续下行。人民银行从2014年底开启降准降息政策，以释放流动性。在这种情况下，存贷款基准利率均明显下降。债券、理财产品等固定收益类投资的收益率进入下行通道，国债收益率屡创新低，信用债违约事件不断出现，整个市场面临“资产荒”局面。

　　苏炫纲预计，在美元进入加息周期后，以美元计价的资产将备受青睐。“未来国内资本投资瞄向海外配置会是趋势，而要使其形成良性循环的‘反哺生态’或需8到10年。因此，不管是股票还是债券，布局海外投资将长期获益。”

　　亚洲债市长期资金增加

　　据渣打、南方基金数据分析，目前中国企业在亚洲美元债券市场中的参与度越来越高，市场发展潜力较大。亚洲美元债券市场中，来自中国的发行量占总发行量比例逐年升高；金融机构次级金融债与银行资本补充债（包括优先股）的发行量快速上升；亚洲美元债券投资者中，代表长期资金的机构投资者占比不断升高。

　　苏炫纲表示，亚洲市场基本面良好。“低通胀有利债券投资。”他说，在上半年原材料价格上半年涨幅较大的情况下，下半年很难再有持续上涨的动力，原油价格已经出现大幅回调。“在这种情况下，全球主要经济体通胀率将维持低位。”苏炫纲说。

　　南方亚洲美元收益债券是专注于亚洲新兴市场国家和地区的债券基金。据了解，该基金分A份额和C份额，币种为人民币和美元现汇。其人民币A份额自成立以来至8月5日，累计收益率为6.10%，年化收益率为14.96%；其美元A份额自成立以来至8月5日，累计收益率为4.51%，年化收益率为10.95%。

　　苏炫纲介绍，亚洲美元高收益债券发行量在整体债券发行量中的占比从30%降至不到20%，供给量降低使得市场中形成了更为干净的筹码，有助于高收益债券在初级和次级市场中的价格表现。而投资级债券发行量也在欧元贬值的带动下有所降低，有助于提升筹码的稳定性。

　　同时，供求关系的作用有利于价格表现。2015年以来，由于国内外利差逐步收窄，外加美元升值预期加剧，中国美元高收益债券发行量较往年大幅度减少。不过2016年美债收益率走低后，中国境外发行量有所回升。

　　此外，目前亚洲投资级债券平均收益率较欧美仍有约50至60bps的优势。亚洲高收益债券中，过去5年中信用利差波动对亚洲高收益债券价格的影响比对美国高收益债券价格的影响要小。相对而言，较欧美市场更具吸引力。