上半年银行理财市场回顾：中外资银行差异明显产品净值化转型提速
孟扬
本报记者孟扬 普益标准监测数据显示，2016年上半年，402家银行共发行了54140款理财产品，其中面向个人客户发行的理财产品达44429款，发行银行数同比增加77款，增幅达23.69%，个人理财产品发行量同比上升5957款，增幅达15.48%。
从各发行主体的角度来看，城市商业银行整体发行量占比继续扩大，上半年发行量达18744款，占比继续增长至42%；农村金融机构也展示了强劲的上升势头，整体占比同比上涨了11%。相对而言，大型银行与全国性股份制银行发行数量占比则有明显下滑。理财专家认为，这与全国性银行加快净值化转型、大幅减少封闭式预期收益型产品的发行有较大关系，但不可否认的是，近年来城市商业银行与农村金融机构的理财业务有长足的进步。
2016年上半年，各发行机构整体收益率表现较为平稳，除一个月以下期限产品外，其余期限产品收益率差距较小，整体收益率维持在3.7%-4.5%之间。同时受到收益率持续下滑压力的影响，长期限产品的收益率定价较为保守，但没有出现倒挂现象。
中资行与外资行结构性产品差异明显
目前来看，银行理财产品向净值型转型是不可逆转的趋势，同时也是一个漫长的过程，而结构性理财产品是打破刚性兑付的一个有效方式。
据理财专家介绍，结构性理财产品是运用金融工程技术，将债券、银行存款等固定收益产品与金融衍生品组合在一起而形成的一种新型金融产品。银行通过设置一个较低的固定收益率加上一个带有期权性质的浮动收益率，而浮动收益率通常取决于挂钩资产（挂钩标的）的表现，挂钩标的通常为利率、汇率、股票、基金、指数、商品价格等。这样投资者在保证获得基本收益的同时，又有机会因为市场的有利变化获得更高的收益。
“一方面，银行可以通过设置较高的预期最高收益率吸引客户；另一方面，客户能接受是因为挂钩标的资产表现不及预期而未实现最高预期收益率，打破传统的刚兑。”普益标准研究员魏骥遥表示。
从2016年上半年结构性产品的整体表现来看，中资银行与外资银行在结构性产品的设计上存在着一定的差异。中资银行的结构性产品普遍表现为收益率较低且波动范围较小，但不会出现亏损的情况，如最低收益率为2.6%，最高则为3.7%。
如果观察中资银行产品说明书可以看到，多数产品均会将本金投向固定收益类资产从而保证本金不会受损，仅将投资固定收益类资产所得的收益投向相关衍生品市场。这样设计能大幅降低收益波动过大带来的风险，但同时也使得此类产品与普通预期收益型产品的差异缩小，同质化现象较为明显。
“外资银行的产品设计中则大幅提高投向衍生品的比重，因此产品出现亏损的可能性更大，但相对地其收益上限也更高，充分反映了高风险高收益的逻辑。当然，现在外资银行也提供保本浮动收益的低风险结构性产品。”魏骥遥分析称。
大型银行优先向开放式产品转型
2016年上半年，在银行理财市场的快速发展中，不同类型银行呈现了不同的发展方向。大型银行对封闭式预期收益型产品表现出了明显的“控规模、控收益”的态度，该类产品的规模增速有明显的放缓，取而代之的是加快了净值化转型的脚步，即使较难迅速完成净值化转型，也会优先向开放式预期收益型产品转型。因此2016年上半年，全国性银行封闭式预期收益型理财产品发行量占比大幅下滑。
普益标准数据显示，2016年上半年，存续的开放式预期收益型理财产品共676款，其中收益率披露较为完整的产品有461款。从整体情况来看，各发行主体都更加偏爱发行半开放式预期收益型产品，仅农村金融机构发行的全开放式预期收益型产品数量略高于半开放式。
从整体收益表现来看，开放式产品整体收益率表现平稳，且有缓步上升的趋势，其中，半开放式理财产品的收益率明显高于全开放式理财产品，其收益率均在3.5%以上，股份制银行平均收益率最高达到4.09%，大型银行平均收益率相对较低也达到3.68%。而全开放式产品收益率表现则位于3.5%以下，各发行主体表现情况与半开放式相似，股份制银行平均收益率最高达3.31%，而大型银行平均收益率相对偏低，为2.91%。
记者注意到，大型银行除了净值化的转型趋势以外，还建立银行理财产品交易平台，允许银行理财产品转让，也符合市场的需求及行业发展的趋势。目前已经有部分银行推出了线下或者线上的理财产品转让平台，为客户提供理财产品转让服务，甚至还提供代客户寻找对手方的服务。
“而中小银行相对发展程度较低，快速拓展市场份额则成为其首要目标，大多数中小银行在2016年上半年继续维持着高速发展的势头，部分银行理财余额同比翻了一倍，展现了中小银行极强的发展潜力与发展热情。”魏骥遥表示。
下半年收益率仍将保持下滑趋势
理财专家认为，以银行理财业务为代表的表外业务在2016年上半年继续保持高速增长态势，使得降准带来的约束作用显著减小，再结合当下较为宽松的短期流动性、整体物价的回升以及其他流动性工具的补充，都使得降准空间出现明显收窄的情况。
“降息、降准的预期下调有利于银行理财产品在一定程度上稳定其收益率水平。”魏骥遥说。
虽然从2016年上半年的情况来看，银行理财产品整体收益率仍然维持着较为明显的下滑趋势，但自4月开始，部分地区、部分银行收益率的下滑幅度有所放缓，至6月时，由于年中时点效应影响，整体收益率下滑放缓较为明显。
魏骥遥预计，下半年银行理财整体收益率仍然将保持下滑趋势，但下滑幅度可能出现明显收窄，除结构性产品外，面向普通个人客户的封闭式预期收益型产品收益率将很难超过4.5%。
从监管层面来看，2016年上半年，监管层加大了对银行理财的相关监管力度。例如，二季度银监会对所有发行过分级型理财产品的银行进行了窗口指导，要求停止新发分级型理财产品。此举主要是针对银行委外资金加杠杆入债市带来的债市利益输送等潜藏问题，表明了银监会对新兴热点的关注以及对于可能出现问题的警惕。
“在银行理财极快的发展过程中，团队建设及人才培养出现脱节的情况较为常见，在这一阶段委外投资成为银行理财发展极为重要的一个环节，因此，面对高速发展的委外业务，银监会有可能在下半年发文明确相关规范。基于混业经营的思路愈发清晰，相关条例将会以引导为主，推动相关业务的正面发展。”魏骥遥表示。
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责任编辑：陈永乐
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