CTA产品策略冒尖 三大私募产品收益率过百

　　CTA策略冒尖三大私募产品收益率过百

　　陈秀月

　　近期A股震荡延续，市场风格摇摆不定、热点切换较快考验着基金管理人对市场脉搏的把握能力。

　　今年1到5月份，各大策略中收益超过100%有三只产品，两只股票策略基金和一只管理期货（CTA）产品。神秘的基金经理苏思通所管理的“蓝海一号”，收益率为128.2%。华南私募创势翔管理的“国创基金”，收益率为115.2%。环球巨富量化资管3号的收益率则为114.68%。

　　各个策略的收益水平分化很大。受大宗商品小牛市的影响，管理期货策略跑赢其他策略。同样表现亮眼的是结合多种投资策略的复合策略，前十名产品的收益率在25.7%到79.6%之间。组合基金表现一般，排名前十的收益率均低于8.16%。宏观策略的产品除了第一名“嘉锐一期”收益率21.55%，其余九个产品低于10%。

　　CTA产品收益飘红

　　近期A股依然震荡，管理期货策略的收益却一枝独秀。

　　私募排排网的数据显示，在各大策略前十名榜单中，管理期货策略的收益率水平最高，最高114.68%，最低37.67%。好买基金在5月30日公布数据显示，近一周公布净值的私募基金中管理期货平均收益均首，占0.77%，债券型收益0.04%，普通股票型收益0.03%，对冲综合收益0.04%。

　　管理期货（CTA）策略主要通过在基本和技术中导入数量模型，并借助计算机系统根据数量模型产生的买卖信号进行投资交易。

　　富善投资内部人士指出，A股市场的波动度相较于国外市场要大得多。在这种情况下，更突显了在投资组合中配置管理期货基金的重要性。管理期货基金投资于商品期货等衍生品，利用杠杆交易扩大获利幅度、市场流动性佳、同时多空灵活操作，因此能创造出稳定的报酬表现。最重要的是，管理期货基金与股市债市相关性低，加入投资组合后可以有效分散投资组合的波动度。

　　今年以来到五月份，管理期货策略产品收益率排名前十的收益率均在37.6%以上，远高与相对价值策略和债券策略产品的第一名。

　　管理期货策略的产品被不少财富管理机构认为是当前进行资产配置的优质标的。市场需求之下，处于刚起步阶段的管理期货基金近两年也呈现增长态势。据格上理财统计，截至2016年5月18日，处于存续期的管理期货策略私募基金共1092只（单账户除外），占证券类私募基金的5.34%，较2015年底（5.22%）有所提升。

　　不过，5月以来，商品期货部分品种大涨大跌。CTA基金所面临的交易难度也有所加大。

　　股票策略收益分化 创势翔回归

　　截至四月底，格上理财的数据显示，股票型私募基金平均跌幅为10.84%，跑赢大盘4.55%。

　　部分私募表现依然出色。2012年和2013年双料私募冠军创势翔投资今年整体表现不俗，旗下的“国创基金”更是以115.2%的高收益位居股票策略前三排行榜。

　　经济观察报记者了解到，去年9月份就开始重点研究包括一些“壳”股在内的小市值股票，并且逢低分批建仓的，配置点位相对较底，仓位也比较分散。”加上之前几周在“壳”费一天一个价的疯狂中，我们也逢高出掉了大部分手头的“壳”股，因此这一波下跌对产品净值影响不大。”创势翔投资总监钟志锋表示，将继续看好这些小市值股票。之前由于政策原因造成的壳股炒作，创势翔也有参与，但由于政策变化，现在看来只是短炒，收获完后将回到原有的策略。

　　不幸的是，近期创势翔遭遇了“黑天鹅”。在今年4月，创势翔投资刚刚完成对欣泰电气的二度举牌，持股比例达到10%。5月31日欣泰电气收到证监会《行政处罚和市场禁入事先告知书》。钟志锋认为，欣泰电气退市的可能性不大，创势翔举牌前已经评估过该风险，并在仓位上做出了风险规避。但是如果欣泰电气退市的话，创势翔会依法维护和捍卫中小投资者的权益。

　　小到创势翔，大到整个阳光私募的发展受到股市和政策快速驱动。

　　目前我国经济下行压力还比较大，5月人民日报关于经济走势的讲话也意味着未来较长一段时间股市持续低迷的概率非常大，市场风险偏好难有实质性回升。

　　投资者对债券策略产品的兴趣或将超过股票策略产品。申万宏源研报指出，从金融危机以来的情况看，预计未来债券型阳光私募的发行规模增速会继续跑赢股票型，出现2012年时反超的可能性也是存在的。

　　不过，债券的绝对收益已经很难获得像2014、2015年那样漂亮的资产回报。4月以来，在信用债违约风险爆发等负面因素冲击下，各券种收益率均出现不同幅度的上行。

　　私募排排网的数据显示，今年1到5月份，基金经理梅东亚管理的“茂典9号”以38.2%的收益率战胜其它债券策略私募产品。在前十大排行榜中，只有位居前三的产品收益率在10%以上，其余收益率在4.4%到9.3%之间。

　　但由于目前经济仍处于筑底阶段，因此在一些基金经理看来，债券类资产仍具有相对优势，存在中长期配置价值。在目前市场风险偏好预计难有实质性回升的提前下，投资者对于固定收益或类固定收益产品的需求会越来越强烈。

　　私募排排网针对私募的一项调查显示，私募对6月市场偏乐观。目前有超过60%的私募仓位在五成以下，且其中41%左右的公司仓位集中在30%-50%之间。另外值得注意的是，有近36%左右的私募仓位在五成以上，这一部分又有一半以上仓位超过了八成。

　　然而，值得注意的是，公募基金经理今年”奔私”的热情已大大不如去年。这也是当年市场下私募难以博取收益的体现之一。