A股何时迎“最后一跌”？附6月重大事件前瞻

　　A股何时迎 “最后一跌”

　　张志斌

　　尽管美联储主席耶伦上周五的讲话使得市场对美联储加息的预期急速回升，但A股市场周一的走势却显得并不为其所动，早盘一度的下跌被很快收复，全天仍维持窄幅缩量整理的走势。这也使得部分市场人士对预期中的“最后一跌”开始态度暧昧起来，那么这“久盘必跌”股谚带来的“最后一跌”究竟何时才会上演？

　　从市场全天的走势来看，受美联储加息预期急速升温的影响，沪深两市股指周一低开后出现快速走低，不过很快就在逢低买盘的推动下震荡回升，股指在翻红后午后基本维持窄幅震荡走势，上证指数最后报收2822.45点，涨幅0.05%，成交1156亿元，两市全天合计成交3335亿元，较上一交易日萎缩超一成，全天资金净流出则达到38亿元，这已经是A股连续第15个交易日出现窄幅震荡走势了。

　　“最后一跌”还会上演吗

　　在5月初连续两天暴跌之后，上证指数已连续三周在不到100点的狭小空间里缩量震荡，由于市场上大部分投资者都等待着“最后一跌”好抄底进场，这样的市场走势在不断挑战他们的耐心，大家的想法也在发生微妙的转变，会不会市场没有“最后一跌”了，而是在持续震荡之后向上反转，现在加仓进场做“左侧”会不会成为最佳的投资策略？

　　对于上述问题，广发证券策略分析师陈杰等认为，近期触发投资者想法转变的因素，除了“缩量”、“跌不动”，还有就是海外股市的强势。A股市场在最近三周的成交量极低，很多投资者认为“缩量”意味着抛压已经消耗殆尽，跌也跌不到哪去了，即使市场短期内还是不反弹，现在加仓进场的风险也已经不大了，承受的只有时间成本。此外，今年初以来A股和海外股市都经历了一波暴跌，但截至上周五收盘，海外股市中好一点的已经完全收复失地（美国）、差一点的也已经回到了半山腰（欧洲、日本），只有A股市场仍然在底部徘徊，因此空仓的投资者反而变得惴惴不安起来——他们担心如果A股跟随海外补涨，那么“踏空”的损失将极大。

　　陈杰认为，在2013年以后，A股市场和海外市场的核心驱动因素就已经明显分化，海内外市场存在着不同的“审美观”，且发生了不同的“审美疲劳”，A股走势和海外市场的分化在今年已经不是第一次发生了，在今年春节A股休市期间，海外市场暴跌，很多投资者担心春节之后A股市场会跟随性补跌，但其实在春节以后A股市场完全没有受到海外冲击，反而是向上反弹。

　　近期海外股市上涨应该是因为基本面数据的改善压过了加息预期的提升，但在国内市场看来，改革和转型的信号还比较紊乱，因此现在仍然是观察期，还未到“决战时刻”。在观察期结束之后，如果“调结构”最终只是流于口号和形式，那么“慢熊”格局无法打破，做“左侧”将一直等不到“右侧”；如果“调结构”最终被验证是在动真格，那么在市场偏好再次提升之前，要当心改革阵痛带来尾部风险，做“左侧”容易“倒在黎明前”，所以投资者宜继续保持耐心，不要轻易做“左侧”，在观察期内继续以较低仓位抱团“新白马”或“调结构和稳增长的交集”。

　　6月重大事件前瞻

　　银河证券首席策略分析师孙建波则认为，6月多起重大事件存在变数，将会对市场产生影响。6月15日，明晟公司将再度对A股是否纳入MSCI做出评定，一旦成功，此举将带来超千亿美元资金入市。6月23日，英国将进行退欧公投，虽然目前看可能性较小，但英国退欧将会对世界经济产生严重威胁。

　　除此之外，于6月初举行的中美战略与经济对话，将对拟定中的“中美双边投资协定”中的负面清单进行谈判，若能取得成果，在一定程度上也有助于修复中国目前外需疲弱的现状，提振市场信心。

　　国际市场方面，上周五耶伦在哈佛大学发表演讲时提及加息问题，表态出乎市场预料：称如果经济数据改善，未来数月加息很可能是合适的。该演讲后，市场对6、7月FOMC会议上加息的预期随之升温，预计7月份加息的概率达62%的历史新高。

　　就A股的走势而言，孙建波认为近来市场观望情绪浓厚，谨慎为上，6月多项事件将出结果，风险加大，同时6月A股解禁市值高达2682.7亿元，市场资金面承压明显。美国经济数据持续向好，未来6、7月加息可能性很大，A股可能因此承压，整体上，市场观望情绪浓厚，建议投资者保持谨慎态度，注重价值投资。