A股纳入MSCI的投资机会

　　——MSCI中国A股ETF

　　2016年4月，MSCI再次就A股是否可以纳入其全球核心指数向机构投资者征询意见。整体来看，随着境内相关机制的不断完善，A股纳入MSCI全球指数的条件逐步成熟，今年纳入的概率显著提升。华夏基金于2015年推出境内首只且是目前唯一一只跟踪MSCI中国A股指数的ETF（512990），借助MSCI纳入A股的机会，该产品有望成为境内外投资者中长期配置的首选工具。

　　A股纳入MSCI将带来

　　持续的长期资金流入

　　据测算，MSCI 提议初始纳入A股的比例为5%，纳入后A 股在MSCI新兴市场指数的权重约为1.1%，如果此次成功纳入，将在2017 年6月左右执行。根据MSCI公布的数据，截至2015年年底，全球有10.5万亿美元的资产规模以MSCI 系列指数作为直接投资标的。如果首次纳入比例为5%，那么将为A 股带来的潜在资金规模约214亿美元（占A股自由流通市值0.7%）。如果全部纳入，带来的潜在资金流入约3，640 亿美元。

　　除了跟踪MSCI全球主要指数的指数基金之外，以MSCI为投资基准的主动基金规模更大，包括境外的主权基金、养老金、共同基金等产品，随着A股被纳入，从长期来看，外资投资者对A股市场的配置比例将会显著提升。

　　A股纳入MSCI后的市场特征变化

　　从中国台湾市场纳入MSCI的经验来看，期间持续的资金流入带动了中国台湾股市的上涨，并且在首次纳入时对指数的影响最为明显，1996年2月至1997年7月间中国台湾加权指数上涨117%。

　　在市场的投资特征方面，中国台湾加权指数与标普500 指数的相关性显著增强，从1980 年代相关性仅为21.9%进一步提升至2010年以来的65.4%。股市换手率水平也显著降低，从早期的年度换手率接近240%降至当前的80%左右。随着机构持仓增加及换手率降低，中国台湾股市的波动率也显著降低，从1990年代初期的50%降至目前的16%左右。此外，韩国市场的经验也与中国台湾类似。

　　目前A股市场外资机构持仓占比不足1%，整体波动率以及换手率相对较高，预计随着MSCI纳入A股市场，外资机构的配置效应将会改善当前A股市场的投资特征，有利于市场稳定发展。

　　A股纳入MSCI的投资机会

　　华夏基金于2015年在上海证券交易所成功挂牌了MSCI中国A股指数的ETF（512990），同期发行了该ETF的联接基金（000975），该产品是境内首只也是目前唯一一只跟踪MSCI中国A股指数的ETF产品，产品标的资源稀缺，也是最为受益A股纳入MSCI指数的投资标的。目前该ETF二级市场交易采用做市商机制，流动性能够满足场内大额资金的买卖需求。在跟踪误差方面，从2015年一季度末至今年一季度末，MSCI中国A股ETF相比业绩基准取得了2.7%的超额收益，而年化跟踪误差仅为1.5%，处于行业领先水平，管理业绩突出，通过承担较低的跟踪误差获得了较高的超额收益。整体来看，MSCI中国ETF是中长期配置A股市场良好的投资工具。THE_END