“人民币略有波动，市场就开始臆测：到底是何种力量在推动人民币走弱？”正如德国商业银行亚洲高级经济学家周浩所言，本周人民币波动有所增加、在岸与香港离岸汇差明显扩大，一时间再次引发市场关注。
昨日（5月12日）夜盘，在岸人民币兑美元跌幅扩大至0.3%，日内累计下跌194点，报6.5178。离岸人民币兑美元跌幅亦扩大至0.3%，报6.5468。在岸与离岸人民币汇差虽有所收窄，但仍达到290个基点。
汇差一旦持续扩大，可能会促使套利盘死灰复燃，正如今年初两岸价差一度扩大到1000点时，看空人民币的阵营迅速扩大。
有外汇交易员在接受媒体采访时表示，虽然从掉期、期权隐含波动率等衍生品市场看，人民币贬值压力相对有限，但最近一周离岸与在岸价差持续维持在较高水平，价差依然在300点左右，持续较大价差可能加重贬值预期。
据路透调查显示，因担忧3月经济活动强劲回升的状况或将无法持续，目前人民币空仓押注已升至2月中旬以来最大。
周浩认为， 贬值的压力主要来自于离岸市场。“与境内市场不同，离岸市场上没有太多的美元结汇盘，换句话说，由于在离岸市场上持有人民币的用途有限，对人民币有实际需求的企业和机构并不多。”
因此导致问题出现，如果境内市场人民币走软，那么离岸市场上的看多变为看空人民币也将十分迅速——因为在离岸市场上的人民币多头并非来自于“实需”，而是来自于交易盘。“交易盘是没有信仰的，跟风是其重要的特点之一，‘看空不做空’可能会逆转为‘看空也做空’。”周浩说道。
除离岸市场多空角力外，近日人民币对美元中间调整幅度增加也不禁让市场猜测起央行的心思。
今日人民币对美元中间价报6.5246，较上一交易日6.4959大幅下调287个基点。开盘后，在岸人民币对美元继续走低，开盘报6.5157，此后一路走低，截至中午12点，人民币对美元即期汇率报6.5210，贬值0.14%。
离岸市场则出现小幅回升。目前离岸人民币兑美元（CNH）较开盘微升19个基点报6.5458，上一交易日收于6.5476。在岸于离岸人民币汇差收窄至248个基点。
周浩认为，在过去的几天，人民币兑美元中间价整体偏弱，让市场感觉央行似乎有意引导人民币走弱。“这个时点并不差，美元总体处于弱势中，这时候人民币略微走贬，跟风盘可能不会太坚决。”
事实上，央行在5月6日最新发布的2016年第一季度货币政策执行报告的专栏内容中，首次对于人民币兑美元汇率中间价形成机制进行了详细解释，并表示目前已经初步形成了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币兑美元汇率中间价形成机制。
所谓的“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”是指做市商在进行人民币兑美元汇率中间价报价时，需要考虑“收盘汇率”和“一篮子货币汇率变化”两个组成部分。
其中，“收盘汇率”是指上日 16 时 30 分银行间外汇市场的人民币对美元收盘汇率，主要反映外汇市场供求状况。“一篮子货币汇率变化”是指为保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定所要求的人民币对美元双边汇率的调整幅度，主要是为了保持当日人民币汇率指数与上一日人民币汇率指数相对稳定。做市商在报价时既会考虑 CFETS 货币篮子，也会参考 BIS 和 SDR 货币篮子，以剔除篮子货币汇率变化中的噪音，在国际市场波动加大时，有一定的过滤器作用。
中国社科院世经政所国际投资室主任张明分析称，目前央行的策略是“非对称贬值”，即当美元走强时，人民币兑美元贬值；美元走弱时，人民币对一篮子货币贬值。
值得注意的是，本周一（5月9日）人民日报刊登权威人士访谈中提到：“要立足于提高货币政策自主性、发挥国际收支自动调节机制，在保持汇率基本稳定的同时，逐步形成以市场供求为基础、双向浮动、有弹性的汇率运行机制。”
德意志银行大中华区首席经济学家张智威对第一财经记者表示，一些投资者认为，需要通过政策来缓解人民币对一篮子货币汇率的贬值趋势。但德银认为，目前尚无此必要。
“原因有两点，首先，央行已反复强调CFETS人民币汇率指数仅具参考意义，而非一个需硬性盯住的指标。其次，‘人民币汇率稳定’并无明确参数范围。相较其他主要货币如欧元及日元的汇率波动，CFETS人民币汇率指数自年初以来4.3%的贬值幅度仍然相对温和”张智威说道。
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