经济导报首席记者 韩祖亦

　　 历经10余日大幅下挫，风声鹤唳的证券市场终于迎来6月30日的反转。对于6月29日晚间宣布筹划员工持股计划相关事项而于次日起停牌的汉缆股份（002498）的投资者而言，无疑也经历了从上午庆幸到下午遗憾的情绪反转。

　　 值得注意的是，自去年下半年开始试水的上市公司员工持股，在今年上半年掀起了真正的“高潮”。据经济导报记者盘点，上半年近180家上市公司先后推出员工持股计划，其中近60家已完成持股计划。不过，此前的“重挫”，使得跌破成本价的上市公司随之不断涌现。

　　 “上半年高位增持的股东、高管们，以及实行员工持股计划的公司员工深陷其中。因此，这其中暗含的投资机会不可小觑。”齐鲁证券分析师刘保民对经济导报记者表示。

　　井喷

　　 自2014年6月证监会[微博]发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，鲁股特锐德（300001）“首吃螃蟹”后，A股上市公司的热情便日益高涨。相较去年下半年逾40家的涉水规模，这一“阵营”在今年上半年可谓迎来“井喷”。

　　 数据显示，今年上半年，55%的公司员工持股计划股份来源于二级市场购买（包含大宗交易等）；41%公司股份来源于非公开发行；另有7家公司员工持股计划股份来源于股东无偿赠与以及二级市场等多种途径。其中，参与对象超过1000人的公司有15家；介于100人与1000人之间的公司占绝对多数，达六成。从参与人数占员工总人数比例统计，仅13家公司受惠员工比例超过一半；近五成公司员工受惠比例低于10%。

　　 鲁股也不例外。除刚刚停牌，宣布筹划员工持股计划的汉缆股份外，今年以来，瑞康医药（002589）、恒顺众昇（300208）、中际装备（300308）、史丹利（002588）等多只鲁股于近期先后披露持股计划。

　　 其中，作为山东药品流通领域龙头企业，瑞康医药近期发布员工持股计划称，将面向包括12名公司董事、监事和高级管理人员在内的不超过2800名员工，筹集不超过6667万元用于设立基金。以公告当日收盘价测算，该基金最多可购买瑞康医药0.96%股份。恒顺众昇与中际装备则分别向公司员工筹资2000万元和1500万元，设立规模上限为6000万元的基金，用于购买上市公司股份。

　　 显而易见，在这场持股“盛宴”中，民营企业成为当仁不让的主角。但国企的“鲜见”出手，则被市场赋予了更多的改革深意。

　　 去年11月，山东黄金（600547）向控股股东山东黄金集团等定增收购东方探矿权等资产，同时向山东黄金第一期员工持股计划5名特定投资者募集配套资金16.85亿元，被誉为“十八大”以来山东国企“混改”的破冰之举。半年后，双塔食品（002481）、银座股份（600858）也响应政策号召，借员工持股试水混合所有制改革。

　　 “员工持股，可以说是国企引入社会资本的一个过渡阶段，也是股权激励与国企混改相结合的产物，称得上是‘小步快跑’，符合市场发展规律，可激发国企经营活力，提升盈利能力。”在开源证券高级策略分析师杨海看来，我国大多数国有企业正计划通过股权多元化改革，逐步发展成为混合所有制企业，这是政策导向，也是发展出路。“在这个大背景下，推行国企员工持股，形成资本所有者和劳动者利益共同体，上市国企对此兴趣颇浓。”

　　炼狱

　　 然而，即便6月30日大盘终于实现大规模反弹，但对于一部分曾欣喜持股的上市公司员工而言，依然身处“炼狱”中。

　　 导报记者注意到，为完成持股计划，中际装备公司第一期员工持股计划“广发中际1号定向资产管理计划”于今年5月27日至6月3日，通过二级市场集中竞价的方式累计购买公司股票合计35.38万股，成交金额808.46万元，交易均价为22.85元/股。

　　 根据其此前披露的计划草案，此次中际装备员工持股计划设立时资金总额不超过6000万元，参与对象为公司员工，总人数不超过200人。根据最初的测算，涉及的股票数量约为560万股，累计不超过公司股本总额的10%。此次买入的35.38万股，便是其员工持股计划首次在二级市场买入公司股票。

　　 公司员工与投资者利益的“捆绑”，使得中际装备股价此后一路上涨，表现不俗，至6月17日收盘32.46元/股，所涉员工可谓赚得“盆满钵满”。

　　 然而，倾巢之下焉有完卵，在这轮暴跌行情中，中际装备也难以幸免。尽管6月30日“翻红”实现了3.13%的涨幅，但依旧收盘21.77元/股，低于实施员工持股计划的认购成本。

　　 无独有偶，作为高杠杆员工持股公司的代表，万达信息（300168）委托大成基金[微博]设立“大成基金-万达[微博]信息1号资产管理计划”，于6月8日至10日陆续通过二级市场交易方式购买公司股票727.79万股，占公司总股本的1.45%，均价为137.26元/股，锁定期至次年6月11日。然而，除权后，即便6月30日万达信息收涨停，但49.12元/股的收盘价格，依旧较员工持股成本下滑28.43%。

　　 累计购买金额1.59亿元，优先级和进取级份额比例为1:1的鼎龙股份（300054）员工持股计划，已于5月15日至6月4日陆续完成购买，购买均价为31.92元/股。其中，通过二级市场竞价方式买入公司股票9920股，成交均价为27.07元/股；通过大宗交易购买公司控股股东、共同实际控制人朱双全、朱顺全所持有股票497.43万股，成交均价为31.93元/股然而，6月30日收涨停的26.51元/股股价，依旧较购买均价明显下滑。

　　风向

　　 “近期，大盘下探调整，6月份完成员工持股股份购买的上市公司，大多账面浮亏。”山东一大型投资公司的高级投资经理徐皓表示，相较而言，5月份前完成购股的上市公司，多有盈余。

　　 数据显示，截至5月22日，在已完成员工持股计划的48家上市公司中，美亚光电（002690）、苏宁环球（000718）、御银股份（002177）、苏宁云商（002024）、金龙机电（300032）、宗申动力（001696）等多家上市公司员工持股计划账面浮盈逾一倍。

　　 “虽然目前‘倒挂’，但不容置疑的是，员工持股计划的成本价位高低，关系着公司核心员工的根本利益，相当于是上市公司的底牌。因此，虽然大盘震荡，但员工持股计划依然可作为投资风向。”徐皓表示。

　　信达证券研报也认为，员工持股计划的投资机会主要集中在两方面。“一是目前股价接近或低于员工持有成本的标的。从购买方式看，从二级市场购买方式的持股计划更值得看好，1年的锁定期大股东积极性更高。二是股票来源于二级市场但还未完成购买的个股潜在的机会。”