李娜

　　一套“给钱、给政策”的组合拳，让最近的中概股回归成为了最热门的话题之一。

　　6月22日，在纳斯达克[微博]上市的安防技术和解决方案提供商中星微电子(VIMC)宣布收到创始人及联合CEO的私有化要约，此举或意味着中概股回归A股的队伍将再添一员。

　　若中星微成功私有化，在美国上市的芯片中概股将只剩下中芯国际和珠海炬力。而在此前，展讯、澜起科技的退市已经开始搅动资本对芯片概念股的投资热情，停牌五个月之久的紫光股份在复牌后连续达到了少见的十五个涨停板。

　　“半导体行业特别是芯片设计（fabless）经常起伏很大，一代产品成功可以维持一到两年，后续产品跟不上就下滑很快，国际资本是纯粹逐利的，国内政策的影响更大。”Gartner(美国IT研究与顾问咨询公司高德纳)分析部总监盛陵海对《第一财经日报》记者表示，在这种大环境下，科技公司的回归确实已经成为一种趋势。

　　“高科技”扎堆私有化

　　截至目前，2015年至今在美上市的中国公司收到的私有化要约数量达到创纪录的23家，总金额也上升至创纪录的230亿美元（约合1427.56亿元人民币）。

　　虽然彭博数据显示，今年以来总额230亿美元的中概股私有化要约的报价相对于最新股价的平均溢价为24%，达到2010年以来最低水平，其中60%的报价低于其股票的发行价。但对于国内投资者来说，大部分中概股目前的价格无疑是被低估了。

　　“应该还是一个趋势，坦白地说，中星微现在已经不是纯粹的半导体公司，应该看做是高科技公司，而国内对于这种高科技公司的认可度还是相对比较高的。”盛陵海对本报记者表示，作为一个科技公司，特别是创始人有比较好的背景，在国内会有比较好的机会，会受到比较多的投资人的青睐。

　　本次私有化要约的发出人之一、中星微电子创始人邓中翰曾被称为“中国芯”之父，他领导研发的“星光”系列“中国芯”，彻底结束了中国无“芯”的历史。2005年11月，邓中翰将中星微带入美股，使其成为中国第一家在纳斯达克上市的芯片设计企业。

　　但在美国资本市场上，国内半导体公司的估值表现一直不太理想。

　　盛陵海认为这有几方面原因。

　　“十年前国内电子行业也没有发展起来，中星微的市场比较窄，饱和之后没有成功开发新的蓝海，珠海炬力起来靠的是国内的山寨mp3市场，然后市场饱和下滑就一蹶不振，也没有抓住平板电脑的机会，勉强维持。”盛陵海对本报记者表示，美国资本市场其实是客观的，很多的分析师会根据公司情况给出分析，对业绩要求非常高。

　　“国内高科技公司遇到的问题还有很多，虽然资本是好东西，可是高科技公司一是美国人不卖给你，二是卖给你了人才是否留得住。”盛陵海如是说。

　　而目前中星微的主营业务已经偏向于“安防”领域，竞争对手比比皆是，即便是有好的故事，也很难在美国的资本市场打动投资者。

　　“中国芯”成长靠资本？

　　事实上，在日益紧迫的信息安全形势下，构建自主可控的信息安全产业体系成为发展的重中之重。业内人士认为，这或许是中概股中“高科技”公司集体私有化的深层次原因。

　　去年6月下旬，国务院公布《国家集成电路产业发展推进纲要》，这成为中国集成电路发展以来支持力度最大的政策之一。

　　中国半导体行业协会副理事长、清华大学微电子研究所所长魏少军认为，推进纲要的发布立足于长效机制的建立，这首先要求企业的规模要做大，其中一个方法便是通过兼并重组，形成一批大企业。

　　魏少军指出，这一点在集成电路设计业尤其如此。目前，中国大陆前10大集成电路设计业占全行业销售额的比例刚刚超过30%，与中国台湾地区的70%和美国的90%相比，还有很大空间。因此下决心做好设计企业的兼并重组，成为一种发展趋势和捷径。

　　而从中星微的主营业务看，目前正是可以讲“信息安全”故事的时候。

　　财报数据显示，中星微2015年第一季度净营收为1920万美元，其中视频监控业务营收为1670万美元，占总净营收的86.9%，同比增长41.3%。毛利润为770万美元，毛利率为40.1%。可以看到，中星微已经不是“传统意义上”的半导体公司，监控安防业务占据了公司业务的大头。

　　而在6月23日，中星微又对外宣布其合资公司山西中天信科技股份有限公司（“中天信”）中标金额为1.36亿元（约合2200万美元）的山西省晋城市（城区）治安视频监控系统“天网工程”项目。

　　“我们相信中星微将直接受益于加速建设视频监控网络和采用国内IT技术及国家标准的趋势。”中星微公司董事会主席兼CEO邓中翰在财报会议上称，视频监控网络建设和自有芯片算法技术已提升到政府工作的重要位置来抓。

　　而与同为监控产品供应商的海康威视相比，中星微私有化的“理由”似乎更加充分。目前，海康威视的市值约为1580亿元，约是中星微在美股市值3.6亿美元的100倍。

　　但技术的追赶并不容易。盛陵海对《第一财经日报》记者表示，国内不少芯片公司少了foundry和EDA厂商的支持就玩不转了，现在设计数字集成电路和写程序差不多，模拟反而很难，国内也是人才断层得厉害。

　　从一定程度上来说，这样一套“给钱、给政策”的组合拳，也许并不能解决目前集成电路的根本问题。