本报记者 叶青 北京报道

　　 致命的热浪在过去一周持续横扫印度多地，极端天气已造成该国2200多人死亡。气象专家预计，一场可能是有记录以来最强的厄尔尼诺现象正在形成。美国夏威夷大学的阿克塞尔·蒂默曼研究发现，此次厄尔尼诺的强度堪比1997年至1998年的那轮。

　　 截至目前，多国气象机构确认，厄尔尼诺已经形成，并且“几乎肯定”会持续贯穿北半球整个夏天。世界气象组织(WMO)也发布报告称，今年或成为史上最热的一年。不过热归热，投资依旧不能停，史上最热夏天带来哪些投资机遇呢？市场人士认为，厄尔尼诺现象对白糖的催化作用已经有所体现。

　　厄尔尼诺搅动糖市

　　 当市场被厄尔尼诺的各种消息充斥时，当大宗商品价格被疯狂炒作剧烈波动时，我们虽然无法对变幻莫测的天气给出准确判断，但通过分析和梳理，并且以史为鉴，应该可以为投资者呈现内在的投资逻辑。

　　 今年2 月份以来，巴西干旱天气炒作落下帷幕尚未走远，新的一波“天气市”又袭来。

　　 众所周知，甘蔗原产于热带、亚热带地区，最大的甘蔗生产国是巴西、印度和中国，适宜种植在热带和亚热带的作物，其整个生长过程需要较高的温度和充沛的雨量，一般要求年日照时数1400小时以上，年降雨量1200毫米以上等。

　　 然而，过量的降水对甘蔗成长起到适得其反的作用。以巴西中南部产糖区为例，当降水偏多时，榨季尾端的潮湿天气将减少甘蔗的糖含量。正常情况下，热带太平洋区域的季风洋流是从美洲走向亚洲，使太平洋表面保持温暖，给印尼周围带来热带降雨。但这种模式每2-7年被打乱一次，使风向和洋流发生逆转，太平洋表层的热流就转而向东走向美洲，随之便带走了热带降雨，使地球出现大面积干旱， 出现所谓的厄尔尼诺现象。

　　 通常认为，厄尔尼诺对于糖产量有负面影响。东兴期货于中华认为，一方面，澳大利亚、印度等这些处于太平洋东侧的甘蔗主产国的干旱天气会影响甘蔗生长；另一方面，地处南美的全球最大产糖国巴西则可能面临洪涝灾害，过多的降水会影响甘蔗收割及损失糖分。因此，厄尔尼诺确实有可能对糖价产生利多影响。

　　 另外，厄尔尼诺容易使我国出现“南涝北旱”的局面。对此，卓创资讯分析师孙悦认为，前几日南方水灾就使得广西部分地区的甘蔗受到洪水影响，但由于被淹时间不长，甘蔗受损不明显。如果后期厄尔尼诺来得更猛烈，水淹超过一周，将使广西、云南等主产区的甘蔗生长情况受到一定影响，引发下个榨季减产。

　　 据了解，最近厄尔尼诺现象显著的年份有1972/1973、2009/2010、2010/2011等。中证期货分析师高旺认为，1972-1973年前苏联、印度、澳大利亚、非洲发生了严重的干旱,属于强厄尔尼诺事件，前苏联粮食产量大幅下降，在市场上抢购粮食，导致全球发生“粮食危机”。

　　 与此同时，前苏联甜菜产量暴跌，前苏联从食糖出口国变成进口国，库存急剧下降，进一步刺激糖价上行。2009/2010榨季，全球糖产量大幅下滑，主要是印度发生严重干旱，这导致产量大幅下降，同时，中国食糖产量也出现下降，期末库存下降到18%左右。2010/2011榨季全球糖产量虽然有所恢复，尤其印度产量恢复得较快，但中国南方出现50年不遇的持续干旱，产量继续下降，全球库存消费比仍旧非常低。

　　 “就目前而言，白糖主产区印度和泰国因持续高温，降雨量减少，甘蔗生长受到一定影响。巴西部分地区因降雨丰沛，甘蔗收榨进度有所放缓。目前巴西南部地区天气条件适宜甘蔗生产和收割，厄尔尼诺对此暂无太大影响。”孙悦在接受记者采访时表示。

　　 对于2009-2010年发生的厄尔尼诺现象导致巴西降水偏多，孙悦认为，主要影响甘蔗糖分积累，致使产糖率下降，减产明显，再加上当时印度、泰国等地区糖产量也有明显减少，国际糖价升至高位，国内白糖价格也达到近8000元/吨的顶峰。

　　白糖供求关系改善

　　 自2012年起，由于白糖供给过剩，全球糖市已经低迷超过3年，不过这种低迷状况在今年正在悄然改变。行业内人士认为，伴随着供求关系的改善，白糖新一轮周期已经悄然展开，价格向上趋势明确。与此同时，近期为多国所确认的“厄尔尼诺”天气更加重了未来食糖减产的预期。

　　 中国糖协公布的数据显示，截至4月底，本制糖期全国已累计产糖1050万吨，同比去年减少22.19%。本制糖期全国累计销售食糖545.1万吨，累计销糖率52.88%，同比提高7.87个百分点；累计工业库存量为485.65万吨，同比减少33.33%，该库存量已是近7个榨季的最低值。

　　 从上述数据可以看出，国内糖市的供求关系正在持续改善。对此，孙悦认为，按本榨季1050万吨的产量计算，结转库存191万吨，原糖结转100万吨，1050+191+100=1341，按1500万吨的消费量计算，还有159万吨的空缺，只能靠进口糖弥补，国家进口若控制得当，糖价才能稳步上涨。

　　 另外，孙悦指出，今年是国内白糖减产的第一年，按照“三年增、三年减”的趋势，下个榨季减产更为明显，且甘蔗收购价连年走低，蔗农种植积极性大大减弱。2014/2015榨季广西甘蔗种植面积为1450万亩，预计2015/2016榨季将减少至1300万亩。若厄尔尼诺现象加剧，减产则更为明显，对糖价的上涨起到积极作用。

　　 “目前的产销数据总体是有利于白糖的上升趋势，后期的工业库存偏少，但是本榨季总体依然处于略为宽松的供求状况，目前对市场行情支撑更多的在于对下榨季产量的预估是继续减产的。如果接下来仍然维持这种判断，那么明年将出现供不应求的情况，价格将进一步上涨。”广东某白糖现货公司内部人士辉祥接受记者采访时表示。

　　 辉祥认为，商务部对于进口的管理目前来看是十分合理的，在保证进口有序合理的情况下，有利于稳定国内白糖价格，同时国内白糖价格的稳中回暖无论对农民、行业还是国家都有利。另外，若后期政策不变，控制进口量，糖价势必迎来新的至高点。

　　 不过高旺强调，具体情况还要观察后面几个月的情况。库存同比大幅下降，流通库存下降较为明显。另外，商务部对白糖进口的限制非常明显，如果没有限制的话，现在国内的糖价应该不超过4000元/吨。

　　 对于未来白糖期货价格是否有新高出现，高旺认为，这取决于两个方面因素，一是后期白糖的消费情况是否如预期那样，保持稳定增加的态势。其次，进口政策及进口节奏政府如何控制，如果继续从严，且进口量按计划进行，食糖供应压力较小，加上天气的炒作，有创新高的可能。

　　 “目前来看，国际市场的库存依然高企，但是许多机构对下榨季全球的预估是有缺口的，明年应该是一个全球糖市价格逐步回暖的年份。国内由于今年种植面积减少情况加剧，不排除未来两年内产量继续维持低位。这轮白糖的行情我们从4600元/吨开始一路做多，现在该是部分止盈的时候了，现在白糖日线级别属于第七浪，我们短线的仓位开始止盈了。”上海期货私募杨先生接受记者采访时表示。