江旋

　　在经纬中国的布局中，在线教育的投资案例绝对不是数量最多的，却是发展势头最快的领域之一。目前，经纬已经投资了包括猿题库、狐逻学院(尚德机构)、百词斩等在内的七个在线教育项目。

　　面向K12教育的工具类应用猿题库，尽管面临着诸多争议，却是经纬最得意的投资案例之一。近日，《第一财经日报》采访了经纬负责互联网教育投资的合伙人左凌烨及资深投资经理牛立雄。在谈及在线教育的投资策略时，他们对记者说道：“只有大家都看不清楚时，才会有机会。”

　　今年3月刚刚完成D轮融资的猿题库，目前估值已经达到3.6亿美元。经纬从B轮起就一直参与其中。

　　经纬中国合伙人左凌烨对记者说，很多VC都喜欢把钱砸到语言培训里，K12领域拿大钱的项目并不多，很大程度上是因为语言类项目回报比较快。但在线教育领域K12的发展是一个趋势。

　　在用户增长上，猿题库近日也交出了亮眼的数据。截至今年5月15日，猿题库中学生用户接近1500万人，相当于每5个中学生中有一个人使用猿题库。

　　“这个产品能让因材施教在技术的帮助下真正成为可能。”牛立雄对记者说道。猿题库的核心技术是通过智能算法和推荐引擎让学生不断练习自己薄弱或不会的知识点，从而提高做题的效率。

　　从K12切入的工具类产品，往往会遭到质疑：这个产品是否在变相加重学生的负担?K12是体制内高度垄断的市场，课外辅导市场到底能做多大?线上体验是否不如老师和学生当面交流?

　　从规模上看，K12每年有2000亿的课外辅导市场。但是，在互联网教育发展的十年间，市场和用户都呈现出高度分散的局面。即便是新东方，也很难将这些市场统一到自己的麾下。不过，牛立雄并不认为这是个问题，他以他主导投资的e代驾为例解释道，在e代驾成立之前，代驾看来是一个更加碎片化和分散的市场，但随后通过互联网技术很好地整合起来了。

　　对于在线教育的创新型公司，他更为乐观，“不超过三年，这个行业的明星公司就会出现。”以同样以中小学课外辅导起家的好未来为例，左凌烨认为，在线教育的K12领域将会出现百亿美元的公司毫无悬念。

　　对于在线教育体验不及线下的质疑，左凌烨认为这是个误区。他指出，当面交流肯定比视频交流时获取的内容更加丰富，但是，线上也提供了很多线下所做不到的事情。以猿题库为例，老师和学生之间的互动是非常频繁的，学生可以直接给老师提意见，老师也有动力去提高教学水平。

　　此外，左凌烨指出，优秀的教师资源是有限的。有了互联网，一个好老师就可以教授更多的学生，并且，这些好老师可以提供标准化的教案，将其教学思路模块化，让其他老师借助互联网技术获得这些教学思路，获益的学生范围会更大。

　　尽管受到资本的热捧，但是在线教育领域的整体盈利模式依然还在探索，很多新型创业公司都是采取先做用户再考虑盈利的发展路径。即便是创业板的高价股全通教育的业绩也不太亮眼：尽管股价一路飙升，但公司近三年利润原地踏步、毛利率水平逐步走低。

　　左凌烨指出，互联网教育公司不赚钱最核心的原因是获客成本太高，一般约占到全部成本的30%，和线下传统教育机构的获客成本已经相差无几。如果获客成本降不下来，线上相对于线下教育的优势也就不存在了，会给在线教育公司的利润带来较大压力。

　　他进一步指出，目前线上的教学产品定价都太低，未来如果用户明显感觉体验比线下好，就可以提高单价从而提高利润率。