“模式切换”要看政策调控的能力和水平

　　本报记者 齐庆华报道

　　5月5日，疯涨数日的股市大范围遭遇滑铁卢，多日来的单边上涨行情就此终结。

　　数据显示，5日沪、深、创业板分别暴跌：4.06%、4.22%、2.17%；指数分别下跌：181.75、627.43、61.81点。6日上证指数、深证成指又大幅下跌。投资者惊恐万分，牛市终结，各种利空解释等言论弥散市场。

　　5日晚间，新华社及新华网连发4篇文章，文章指出，虽然近期市场利空消息过多，除新股启动申购外，三桶油掌门人同日调整、监管层开展非法集资整治行动、券商伞形信托新项目已暂停、三季度印花税或上调（已被国家税务总局[微博]辟谣），但是牛市根基依旧未变，“改革牛”印记依旧明显。

　　“本次下跌是典型的技术性调整。”银河证券高级投资顾问任承德对《中国产经新闻》记者分析道，有一些政策大家理解为利空，比如新股发行，加之在官方媒体提示风险等影响之下出现的阶段性下跌，导致市场情绪不稳定，而这种市场情绪不稳定就会诱发一些大的震荡。

　　今年3月开始沪指一路高歌猛进，一度逼近4600点。不过，仔细分析本轮行情可以发现，支撑牛市的根本因素并不是宏观经济面向好预期。央行[微博]降准降息释放的大量流动性目的在于支持实体经济，但最终资金进入股市，实体经济萎靡，宏观经济面也并未好转。

　　著名财经金融评论家余丰慧指出，这轮行情完全是融资融券、伞形信托、信贷资金、P2P民间配资等高杠杆资金推高、流动性泛滥的行情。

　　事实上，这样的行情本身就蕴含了很高的风险，股市继续疯涨的现象也不会持续下去。

　　近几周，来自监管层和官方媒体的风险提示相继出现。“牛市也别忘风险，想赚快钱欲速则不达；新股民要彻底摈弃一夜暴富的思想……”等风险提示纷纷见诸报端。证监会[微博]发言人也提醒，投资者不要有“宁可买错也不能错过”的想法，更不要被市场上卖房炒股、借钱炒股言论所误导，而盲目跟风炒作。不仅如此，4月30日，中央政治局会议上也明确表示，不能让虚拟的股市吸干社会所有流动性特别是实体经济的流动性。

　　可见，脱离宏观经济面基础和实体经济发展根基的牛市是管理层不愿意看到的，而本次股市调整也确在情理之中。

　　其实，就像新华社刊发的文章中所提到的，无论从技术面还是消息面，本轮股市的快速修正有利于市场进入管理层所倡导的慢牛模式，今日的大跌与其当做“牛市终结”不如视为“模式切换”。

　　谈及“慢牛”，民生证券研究院执行院长管清友[微博]指出，调印花税、资本利得税这些措施短期还看不到，目前打造“慢牛”的主要思路还是加快IPO，让资金真正注入实体经济，IPO注册制推出要到年底或明年年初，短期内也不会对市场产生重大影响。

　　而在任承德看来，“模式切换”还要看政策调控的能力和水平。

　　“市场一定是非理性和逐利性的，不会根据善意的提醒而改变节奏。如果能够根据善意的提醒而改变市场的节奏，那么历史上就不会有5·30。历史上出现5·30就是管理层善意的调控没有成功而导致的，所以这次能不能够成功还需要时间的观察。”任承德说道。