文／陶娅洁

　　最近，在线教育龙头全通教育的股价犹如坐过山车，在经历3月份的大涨后，4月20日遭遇跌停，之后又开始慢慢回升。据公司一季度财报显示，公司今年一季度净利润下滑了22.71%，市值蒸发64.03亿元。于是，有人说，创业板的泡沫，破了。

　　此前，全通教育的“战绩”不可谓不辉煌。3月24日，全通教育股价涨停收于320.65元/股；3月25日，其股价更是一度高达348元/股；4月17日，全通教育创下了573.67倍的市盈率。3个月，全通教育股价飞涨212%，总市值甚至超越了新东方，此时，全通教育上市仅14余月。

　　目前，创业板指数已站上了2500点，与2010年创业板指数推出时的1000基点相比，已上涨了2.5倍。作为中国股市的新生力量，在创业板上市的公司大多从事高科技业务，这些公司具有较高的成长性，但往往成立时间较短，规模较小，业绩也不突出，有很大的成长空间。创业板被认为是一个门槛低、风险大、监管严格的股票市场，也是一个孵化科技型、成长型企业的摇篮。

　　一直以来，创业板“泡沫论”不绝于耳。在创业板指数1000点时，有人说有泡沫；后来跌至最低500多点时还有人说有泡沫，现在，站在2500点高位，伴随着以全通教育为代表的公司股价跌停，认为有泡沫的人就更多了。

　　创业板有没有泡沫？可以说，随着互联网、互联网+的火热，带来了很多新的机会与商业模式。比如互联网金融、互联网教育、互联网医疗等。当前创业板整体估值近90倍，许多个股甚至超过了100倍，整个创业板的市值已经接近4万亿元。这意味着什么？2000年3月10日，在纳斯达克[微博]指数处于历史性高位时期，纳斯达克综指市盈率仅为82倍，净率也仅6.97倍。

　　理论上，市盈率主要用来比较不同股票的价值，股票市盈率越低越值得投资。目前，各板块的市盈率各有不同：中小板62倍、深市主板34倍、沪市主板20倍、创业板90倍。其中，银行股是市盈率最低的一个板块，几乎大部分银行股市盈率都低于10倍。相比之下，创业板的市盈率可谓“太高了”。

　　有分析认为，创业板与传统经济的相关性非常弱，货币政策、财政政策并不那么重要。企业的成长更多依赖于企业家自己的能力，即将一个良好的商业模式贯彻实施，而不是依赖于政府的政策支持。因此，高估值不能成为看空创业板的理由，市场是按照互联网公司的用户数量进行估值的，传统的估值体系已不适用于创业板。

　　也有一种说法是，当互联网概念股疯涨、指数飞天，就是互联网泡沫即将开启的前奏。

　　以互联网教育为例，猿题库、一起作业网等因拥有明确的目标用户和商业模式，而得到了资本市场的青睐；有些在线教育平台则只是将传统教育搬到网上，并无实质性创新，如世纪佳缘[微博]创始人龚海燕[微博]创立的梯子网、那好网、91外教网先后宣布解散就是例证。

　　因此，对于创业板高企的市盈率，要相信市场的“甄别”力量。“互联网+”在给优秀的企业带来持久发展动力的同时，对于那些实力不足，或者仅靠制造概念和噱头红极一时的企业，也会以其特有的力量淘汰、换新，从而保证整个产业与股市的健康发展。

　　事实上，无论看好还是看空，能带给投资人利润的股票才是好股票。互联网是风口，但并非所有的公司都能借此“飞起来”。是不是所有公司都具有良好的增长潜力、增长速度和盈利成长，值得投资者思考。

　　现阶段，创业板涨幅已超过基本面，这其中有真金白银的实力，也有泡沫。然而，股市就如同一个造梦场，一旦上涨趋势形成，上涨唯一的理由就是上涨本身。没有人会考虑现在的价格是高是低，没有人会判断价格是否合适，只要预期未来还有更大的上涨空间，所有人都会买股票。所以，创业板的未来会怎样没有人知道，只能用巴菲特的话来回答，等到潮水退去，才知道谁在裸泳吧。