任亮

　　忽如一夜春风来。新三板今年成了资金竞相发掘的一块新宝藏，估值不断飙升。但随着2014年年报的披露，很多挂牌公司此前的所谓高估值也开始变得合理。

　　实际上，很多新三板挂牌公司的成长性并不逊于创业板。从截至目前披露的年报来看，新三板已披露年报的挂牌公司，其营业收入增长和利润增长都非常不错，某些指标甚至是高于创业板的。

　　成长性堪比创业板

　　Wind资讯统计显示，截至4月16日，新三板已有854家挂牌公司披露了2014年年报。其中，631家营业总收入同比增长，占比约为73.88%，而增幅超过30%的有275家，占比为32.20%；580家公司归属于母公司股东的净利润出现同比增长，占比为67.91%，增幅超过30%的有439家，占比为51.40%。

　　再以截至4月16日披露年报的创业板上市公司情况来统计，280家披露年报，其中营业总收入同比增幅超过30%的有104家，占比约为37.14%，归属于母公司股东的净利润同比增幅超过30%的有117家，占比约为41.78%。

　　数据可见，至少在目前，新三板归属于母公司股东的净利润同比增幅超过30%的挂牌公司占比高于创业板约10个百分点，而营业总收入超30%公司的比例也仅略低于创业板。

　　此外，上述已披露年报的挂牌公司中，营业总收入超亿元的公司达304家，更有13家公司营业总收入超过了10亿元。以湘财证券为首的12家挂牌公司在2014年实现归属于上市公司的净利润超过亿元。

　　当然，其中也包括了一些原本计划IPO公司最后因为种种原因转投新三板，如金达莱，在2014年实现净利润约1.18亿元，同比增幅达107.55%;其约3.09亿元的营业总收入也同比增长了35.23%。

　　但相对于创业板67%的上市公司已披露了年报，新三板挂牌公司目前披露年报的公司数量占比还不足四成。因此，上述数据并不能完全证明新三板的成长性整体上高于创业板。

　　新时代证券新三板分析师裴明华也认为，目前已有两千余家挂牌公司的新三板，由于挂牌门槛相对较低，挂牌公司质地还是良莠不齐的，预计在2014年业绩分化也会较为明显。

　　尽管业绩会有分化，但裴明华同时认为，目前新三板的估值总体上还是比较合理的。此前股价涨幅较大的，主要还是采取做市转让的挂牌公司，以及部分基本面优良的协议转让公司。这类公司在2014年业绩增长也较明显。实际上还有很多公司估值并不高，成交价格在1元左右，甚至有些挂牌公司至今没有成交出现。

　　统计显示，新三板挂牌公司中，目前只有890家可计算总市值，即其余一千多家挂牌公司尚无成交出现。

　　但采取做市转让方式的挂牌公司却成交踊跃，且成交价格最高的已突破百元，最低也在4元以上。

　　做市企业业绩更优

　　实际上，资金最关注的还是做市转让的挂牌公司。长城证券一份新三板研报中的一句话给出了很恰当的概括：“陆续发布的财报数据不断印证做市标的整体的高成长性，可增强投资者对估值的信心。”

　　裴明华认为，目前200余家做市转让的挂牌公司，无论从所处行业还是业绩方面，肯定都是做市券商精挑细选出来的佼佼者。目前年报还没完全披露，尚未做相关统计，但根据2013年以及2014年中期的业绩情况看，都是具备较高的成长性的。

　　有统计显示，截至4月16日，已披露2014年年报的136家做市公司中，114家实现了归属于母公司股东的净利润的同比增长，并有86家增幅超过30%，占比为63.23%;116家营业总收入同比增长，其中56家增速超过30%，占比为41.17%。两个指标均超过创业板。

　　尽管做市板块都是由做市商过滤出来的新三板优质挂牌公司，但仍有公司出现亏损。据Wind资讯统计，中搜网络继2013年出现逾1.4亿元亏损后，在2014年继续出现约1.29亿元亏损；而纳晶科技、一铭软件也在2014年出现了逾8000万元的亏损。

　　但截至4月15日收盘，纳晶科技股价已接近50元，另两家挂牌公司股价也均在30元上方。

　　这在裴明华看来也是比较正常的，除了目前业绩已经显示出其成长性的挂牌公司外，新三板中还有一类挂牌公司，其所处行业具有较高成长预期，甚至有些细分行业在A股并没有同类标的公司，也颇受资金追捧。

　　一位投资人士认为，新三板中一些稀缺的品种，相对于目前的业绩，存在一定的高估，但若相对于其未来的高成长性预期，高一点也无所谓。