第五部分货币政策趋势

　　一、我国宏观经济展望

　　随着扩大内需、促进经济平稳较快发展的一揽子措施初见成效，经济运行出现积极变化，形势比预料的好，但我国经济回升的基础还不稳固，外部经济形势依然严峻，不确定性因素依然存在。考虑到我国经济发展的长期趋势没有改变，经济发展的优势没有改变，加之应对危机的一揽子计划进一步落实，国民经济可望继续保持平稳较快增长。

　　从2009年第一季度经济运行情况看，虽然GDP同比增速仍低于上年第四季度水平，但环比增长已较上季度有明显改善，有利于经济企稳和回暖的因素不断增多。考虑到中央扩大投资政策将继续发挥作用，新开工项目计划总投资规模增长较快，金融对经济发展的支持力度较强，投资可能继续保持较快增长。存货调整影响逐步减弱，也会对经济回升产生积极作用。中国人民银行2009年第一季度企业家问卷调查显示，企业家对下季度宏观经济偏冷的担忧有所减弱。全国银行家问卷调查显示，银行家对下季度宏观经济走势预期趋稳，宏观经济预期指数下降势头明显减缓；第一季度贷款需求指数较上季度回升5.6个百分点，各类贷款需求普遍上升。同时，国家较大幅度提高社会保障水平，推进医疗卫生体制改革，增加农业补贴，均有利于促进消费增长。全国城镇储户问卷调查显示，第一季度城镇居民未来收入信心指数比上季度有所回升。

　　不过也要看到，影响国内经济平稳较快发展的风险和挑战依然存在。国际金融危机还在蔓延，外部需求持续萎缩，外贸形势不容乐观。中国人民银行第一季度企业家问卷调查显示，反映海外需求的出口订单指数跌幅虽有所收窄，但仍较上季下跌了5个百分点。就业压力较大、企业利润及居民收入增长放缓等，都可能对未来的消费需求产生不利影响。总的来看，目前经济回升的基础还不牢固，特别是民间投资意愿偏低，内生增长动力尚待强化。我们既要看到经济社会发展的有利条件和积极因素，也要充分估计形势的复杂性和严峻性，进一步发挥我国经济长期发展的潜在优势，把握好调整过程中蕴含的发展机遇。

　　从价格形势看，未来一段时期价格将受产能过剩、大宗产品价格波动等多方面因素影响。当前全球经济处于衰退之中、经济在潜在产出水平之下运行的格局未变，产能过剩及需求不足构成下一阶段价格下行的主要压力。中国人民银行第一季度城镇储户问卷调查显示，预测下季价格上涨的居民占比较上季和上年同期分别下降了2.3个和22.8个百分点，为2004年以来的最低值。与此同时，国内经济回暖和货币信贷较快增长有利于抑制价格下行，全球经济下行调整也有缓和迹象，价格连续大幅下降的可能性减小。受连续大规模注入流动性及经济刺激计划影响，目前全球货币条件较为宽松，一旦信心恢复，初级产品和资产价格也可能较快反弹。

　　二、下一阶段主要政策思路

　　下一阶段，要继续以应对国际金融危机、促进经济平稳较快发展为主线，统筹兼顾，突出重点，全面实施和落实促进经济平稳较快发

　　展的一揽子计划。中国人民银行将按照党中央、国务院的统一部署，坚定不移地落实适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，在引导信贷结构优化的基础上，采取灵活、有力的措施加大金融支持经济发展的力度，保证货币信贷总量满足经济发展的需要。

　　一是继续保持银行体系流动性充裕，引导金融机构合理增加信贷投放。科学安排公开市场工具组合、期限结构和操作力度，灵活适度管理银行体系流动性，继续保持我国银行体系流动性充裕，维持货币市场利率平稳运行。进一步观察经济金融形势发展和政策效应，灵活运用多种货币政策工具，调节市场资金供求，保证货币信贷总量满足经济发展需要。

　　二是引导金融机构优化信贷结构，提高信贷支持经济发展的质量。加强对金融机构信贷投向的指导，保证符合条件的中央投资项目配套贷款及时落实到位，认真做好“三农”、就业、助学、灾后重建等改善民生类信贷支持工作，大力发展消费信贷，落实好房地产信贷政策，加大对中小企业、自主创新、兼并重组、产业转移、区域经济协调发展的融资支持；严格控制对高耗能、高污染和产能过剩行业企业的贷款。引导金融机构创新和改进金融服务，加大金融支持经济发展的力度，同时有效防范和控制信贷风险。

　　三是继续推进利率市场化改革，完善人民币汇率形成机制。加快货币市场基准利率体系建设，努力提高金融机构风险定价能力和水平。按照主动性、可控性和渐进性原则，进一步完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

　　继续深化外汇管理改革，大力推动外汇市场发展，为企业提供更丰富的汇率风险管理工具。

　　四是继续推进金融体制改革，提高金融机构竞争力和金融市场资源配置效率。通过深化金融企业改革和加大金融创新力度，提高金融机构竞争力和金融市场资源配置效率。发展多层次直接融资体系，扩大债券发行规模，大力发展短期融资券、中期票据等债务融资工具，稳步推进和创新资产证券化。引导民间融资健康发展。

　　应当看到，在发挥好需求管理政策熨平经济波动作用的同时，更重要的是加快经济调整、创新和改革步伐，增强经济的内在活力。中国经济在2002年后摆脱通货紧缩影响、进入持续上升周期，与亚洲金融危机后我国加快国有企业调整与改革、开拓房地产、汽车等新兴消费市场以及扩大开放、加入世界贸易组织等一系列重大调整和改革举措密切相关。作为一个发展中国家和转轨经济体，我国可以释放的发展潜力巨大，有待改革和调整的空间还很广阔，在保持经济平稳较快发展的同时，应努力实现扩内需、调结构、抓改革和惠民生的有机结合。

　　中国货币政策执行报告(2009年第一季度)

　　中国人民银行今日发布《中国货币政策执行报告(2009年第一季度)》(见附件)。

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