投资债券基金正当时

　　——《一片新大陆：债券型基金漫谈》之六

　　债券市场，既然是市场，必然是供求关系主宰债券的价格，股票市场也是这个道理。因此，如果债券市场的资金面比较充裕，债券市场上涨的可能性更大。

　　我们前面提到过，银行间债券市场是我国债券市场的主要部分。因此，金融机构手里的资金多寡，直接决定了债券市场的资金面。以银行为领军的金融机构是社会的信用中介，风险中介。和我们每个居民一样，金融机构一方面获得货币，另一方面也要付出货币，即信贷。如果货币增加的幅度大于信贷，则金融机构手头越来越充裕，反之则紧张。从中国人民银行最新公布的数据来看，今年的开局似乎不错，2008年1 月份的货币信贷增速之差由07 年12 月份的1.04 个百分点略微上升为1.05 个百分点，表明近期银行间债券市场资金依然充裕。

　　影响债券市场的另一个主要因素是货币政策操作，这是各国中央银行的专利。中国人民银行在2007年四季度例会明确提出：防止经济增长由偏快转向过热，防止价格有结构性上涨演变为明显的通货膨胀，要继续抑制货币信贷过快增长。在这样的背景下，市场普遍预期2008年贷款增速回落预期，那么在债券市场扮演重要角色的商业银行对债市配置的需求将增加。

　　前面提到过，利率是影响债券市场的重要系统性风险因素。对于投资者关心的加息问题，市场普遍认为幅度将非常有限。去年CPI的基数已经明显提高，未来CPI继续创新高的空间受到限制。另外，次贷危机的影响程度超过了市场预期，如果美元继续大幅贬值，中国加息空间也会受到限制。因为，如果中美利差进一步扩大，会导致国际热钱加速流入。因此，目前介入债券基金可能是一个较好的时机。由于今年上半年的物价水平受到基数作用和食品能源类价格走势的影响，因此债市投资机会应主要体现在明年下半年，建议投资者选择上半年提早布局。

　　债市的走势往往和股市形成“跷跷板”，因为在股市不赚钱的情况下，资金就会流向债市，寻求资金安全和相对稳定的收益。比较典型的例子是美国2002年三季度，恰值美国科技股泡沫破灭之后股市风雨飘摇之际，美国股票基金净值平均下挫18%，而债券基金却上扬2.6%；仅仅在2002年9月，美国的债券基金就吸纳了107亿美元，而股票基金却被赎回105亿美元。这就给我们一个启示：在不同的时期，应该在股市和债市中顺势而为。

　　在2007年10月份以来的股市暴跌中，没有出仓的投资人损失惨重，近1800点的上证指数下跌，好多人的股票、基金市值由鼎盛时期到现在损失高达30%以上，在扼腕之余不得不深刻反思如何在今后的投资征程中免受类似的损失。

　　在这波下跌中，我们基金投资人不必为没有预见到股市暴跌和净值受损过分自责。因为，精准地预测市场走势是不可能做到的。可是除了选择交易时机外，在组合投资上，我们下一步应怎么做？

　　在回答上述问题之前，让我们再回到投资的原点：投资的目标是什么？我能承受多大的风险？弄明白这两句话至关重要，就如同你走到一个多叉路口，你必须根据你的目标和能力选择一条正确的道路。

　　追求利润最大化是资本的本性，也是人的本性。但是如果一个人承受能力较低而投资目标较高，他是很难实现目标的，而且在这个过程中将是非常痛苦的。可以想象，一个人渴望得到高额的回报，投资方法激进，但心理素质脆弱，难以承受市场的风险，在投资的过程中必然悲喜交加、方寸大乱，最终的结局是铩羽而归。

　　因此，正确的认识自己，是做好投资的前提。如果你的风险承受能力较强，目标远大，在投资组合的构建上，可以适当扩大股票基金的投资比例。如果你的风险承受能力较低，并不期望太高的收益，那就增加债券基金、货币基金等低风险品种的投资比例，降低股票基金的仓位。在根据个人风险承受能力构建投资组合的同时，你也可以根据对市场的判断调整投资组合。

　　对市场的判断永远是一个最难的课题。当我们根据个人能力构建了一个合理的组合时，即使我们无法判断市场形势，无法成功高抛低吸，只要我们做到组合投资、分散投资、逢低投资、长期投资，其结果也将是令人满意的。

　　什么人适合在投资组合中重点配置债券基金？回答这个问题之前，我们再回顾一下世界首富比尔盖茨的理财策略。盖茨为了降低风险，进行分散化投资，他的非微软股票资产实质上是一个大型债券基金。再来看看格林斯潘老先生，他个人投资方面以稳健为首要原则，其财产多用于购买美国国债等低风险产品。格老为什么选择债券作为增加财富的工具？除了特定时期工作性质的限制外，债券所具有的“控制风险、收益稳定”的特征或许正是格老看重的。

　　向富人学理财，向专家学理财。盖茨和格老的故事告诉我们，有两类人最适宜重点投资债券基金。第一类就是有钱人，有钱人最怕什么？最怕辛辛苦苦积累的财富遭受损失。第二类就是老年人。理财界一个比较流行的说法是：你应该以自己年龄为比例来进行债券基金的投资，如果你30岁，那么把资产的30%用来投资债券基金，70%用来投资股票基金等权益类产品；而且随着年龄的增长，低风险的债券基金的投资占比应该等比例增加。

　　之所以上述两类人最适合投资债券基金，归根结底是债券基金的低风险特征。因此，如果您不属于上述两类人，但是您风险承受能力比较差，债券基金也是绝佳的投资品种。风险承受能力差，不仅仅意味着比别人更害怕赔钱，也意味着在套牢的时候您不得不忍受损失。比如您现在有五十万元，如果这五十万元五年不用，投资股票基金“套牢”的时候不用害怕，静待股市回暖反弹即可。可是如果这五十万元是您半年后用来结婚买房子用的，如果遭遇“套牢”，半年后您只能认赔离场。因此，债券基金可以作为短期资金的“避风港”。

　　风水轮流转，股市的寒流仍未过去，而债市的春天即将到来。准确认识自己，构建适合自己的投资组合，加之在恰当的时点建仓，才是理财致胜的关键。2008年一季度，新发行的债券基金多达5支，也预示着2008年将成为债券基金蓬勃发展的时代。交银施罗德基金公司顺应市场发展潮流，秉承诚信百年，专业理财的理念，也于近期推出了“交银增利债券基金”。这支基金与传统的债券基金相比，有何创新之处？与其他同期发行的债券基金相比，有哪些独特的优势？敬请关注本文的大结局篇——《一片新大陆：债券基金漫谈》之七 交银增利 载您驶入新天地。