当前中国金融战略选择的思考

　　中国人民银行金融研究所　邹平座

　　目前，中国和全球经济都面临十分复杂的局面。美国经济已经走向衰退的边缘，全球股市无视西方国家不断出台的救市措施持续下跌，次债危机不断向纵深发展，并不断引发新的问题和危机。中国国内也出现了一些问题，如物价上涨，国际收支失衡加剧，经济发展也出现了放缓的趋势。

　　在这种情况下，中国的金融战略选择就显得十分重要。金融战略决定一个国家的盛衰，世界经济史有力证明了这一点。回顾英国和美国的发展道路，它们之所以能够实现长期的发展，主要是正确地利用了他们的国际货币政策。美国通过布雷顿森林体系，使美元和黄金挂钩，聚集了全球的财富，又用这些黄金收购全球的经济资源，实现了长期的可持续发展。而当前各方面的人士都在认为，美国的经济衰退正是当局错误地估计了国际金融形势，犯了国际经济本位主义的错误，它们一面企图按住中国等发展中国家，制造贸易壁垒，限制对发展中国家的技术进口，另一方面在国内仍然以传统的国内经济模型调控经济，忽视全球化背景下供需曲线的巨大变化，使经济陷入困境。

　　面对当前的经济形势，我们要认识到它是一个挑战，更是一个重要的发展机会。只要我们从容地用国际国内两个市场吸纳过多的购买力，增加有效供给，优化经济结构，大力发展资本市场和房地产市场，继续发挥这两个市场吸纳货币的功能，增加全体人民的财产性收入，增强中国的核心竞争力，就能够有效地治理通货膨胀，并以此为契机，通过化解过多的外币流入，使全球的优秀的生产力要素向中国流动，实现国际收支平衡，增加社会就业，大力发展国内生产力，为未来中国经济的可持续发展打下基础。更为重要的是这些措施可以增加全球的经济需求，使全球经济走上持续发展的道路，实现全球经济发展的良性循环，使中国在全球性经济滞胀时期担当中流砥柱。

　　一、中国要实现四大宏观调控目标的战略选择：宏观经济目标不可能同时实现时，必须在时空上合理布局，分出先后，最终全部完成。

　　中国的宏观调控政策有很多选择，其中金融战略的选择尤为重要。在物价上涨时，是增加供给还是压缩需求呢？还是既增加有效的供给又压缩一些不合理的需求呢？我们知道货币政策有四大目标：经济发展、稳定货币、充分就业和国际收支平衡。就当前而言，这四个目标不可能同时达到，必须抓住根本的问题，先解决重点问题，在时空上合理布局，有计划分步骤地实现货币政策的各项目标。

　　1、在中国的经济结构中，单方面的总需求管理具有局限性。

　　在宏观调控中，我们一定要把握的要点是，中国的总供给曲线和总需求曲线与发达国家相比是不同的。西方发达国家的经济是基于充分就业的均衡，供给曲线基本是垂直的，在发生通货膨胀时，主要的措施是压缩需求。我国的总供给曲线斜率不大，不像西方同家那样是基本垂直的；而需求曲线则斜率较大，具有一定的刚性，这是由于我国居民收入较低，民生政策刚刚实施，没有较大的压缩弹性。治理通货膨胀的措施则可以通过增加有效供给来解决。研究表明，当一国的需求曲线大于60度，供给曲线小于40度，则货币供应量的减少会使物价上升，而扩大信贷，增加有效的供给则会使物价下降。中国经济发展过程中，采取结构优化战略、可持续发展战略、统筹发展战略等各种供给管理措施比总需求管理措施更为有效，这主要是由于中国的总供给曲线的基本特性决定的。经济全球化使中国在国外的产值增加，海外投资和消费的比重将增加。这种增长将有利于降低国内的CPI。