增加大蓝筹缓冲供求关系

　　

　　中国人寿资产管理公司账户管理中心总经理邓瑞祥：

　　增加大蓝筹缓冲供求关系

　　中间业务对银行来说，收入更稳定。所以，银行体系和

资本市场同时发展，是一个多赢的局面，增加优势企业的有效供给，对两个体系都有好处。

　　资本市场要增加优势企业，增加大盘蓝筹的有效供给。

　　

股票市场无外乎两个方面，一个是供给，一个是需求。上证综指2006年的涨幅超过130％，基金不愁卖了，市场的需求完全不一样了。

　　另一方面，市场已经进入大蓝筹时代，很多优势企业从H股回归到A股，有效地增加了供给，但还不能满足市场的需求。如果有更多优势企业回归A股，A股的有效需求可以满足的话，指数表现会更加平稳一些。

　　上证指数权重最大的四只股票，工行总股本3340亿股，但是A股只有149.5亿股，社会公众股只有68.3亿股，占比只有2.04％；第二大权重股中行，总股本2538亿股，社会公众股也只占总股本的2%多；第三大权重股中国人寿，A股公开发行股本15亿股，只占总股本的5.3%，现在流通的只有6亿股，只占总股本的2.12%；第四大权重股中石化，总股本867亿股，A股35.8亿股，只占总股本的4.13%。

　　H股的比例好多了，工行H股比例是24.85％，中行H股比例大约是30％，人寿是26％。

　　银行、保险、

证券等金融股的总市值占A股总市值的39％，但流通市值只占A股流通市值的13.5％，如此巨大的反差对股票市场影响非常大。

　　对以总市值为权重标的的基金来说，一般将按39％的比例配置金融股，但金融股的流通市值比重只有13.5％，这就势必导致需求不平衡。从另外一个侧面说，发行市场没有足够的弹性来应对市场的变化，导致股指虚高。

　　如果A股占总股本的比例能够提高，指数供求关系就不会像现在这么激烈，矛盾会缓和一些，对像中国人寿这样的机构投资者来说，可供选择的股票就会更多一些，这对市场来说是好事。

　　而且，由于比例悬殊，发起人股份比重太大，以后将存在流通困难问题。公司法规定限售期过后，发起人可以减持股份，但是因为股份比重过大，发起人的举动将牵一发而动全身，实际操作难度很大。

　　拿工行来说，A股不到总股本的5％，第一大股东加第二大股东就拿了72.48％的股权，是A股的14倍多，两大股东只要减持一点点，就是A股的好几倍，对二级市场股价的影响之大可以想见。

　　银行人士可能会认为，股市好会把银行的储蓄等业务分流到股市，分流到基金公司，其实不完全是这么回事。如果融资体系过分集中在银行的话，风险是很大的，把一部分钱留在资本市场，对国家是好事。

　　格林斯潘在亚洲金融危机之后说过一句话：为什么亚洲有金融危机，而美国不容易发生呢？因为美国有两个体系，一个是银行体系，一个是资本市场，一个轮子有毛病的时候，另外一个轮子可以替代。

　　假设整个金融体系只有银行，那么只要一出问题，无论是周期性行业出问题，还是某一个公司出问题，统统都会在银行体系得到反应，没有别的渠道帮助分担风险。

　　现在到银行买基金都要排队，银行的中间业务得到壮大。中间业务对银行来说，收入更稳定。所以，银行体系和资本市场同时发展，是一个多赢的局面，增加优势企业的有效供给，对两个体系都有好处。