用友受困国债风波 子公司拖累整体盈利

　　“用友软件(资讯 行情 论坛)原有销售财务软件的人员很难胜任ERP产品的销售。”

　　　——一名用友软件已离职员工

　　用友软件(600588)日前公布的半年报显示：上半年，公司主营业务收入3.11亿元，较上年同期增长22%，实现净利润4561万元，增长10%。送股摊薄后，每股收益0.32元，下降23%，在连续两年利润下滑后，终于实现了10%的增长。

　　但记者在采访中发现，用友软件多年来积累的问题并没有因一时的业绩“看好”而得到任何消解，相反，客户失望、代理商质疑以及员工不满等弊端，正使得用友一步步走入混乱和挣扎的境地。

　　国债风波打击投资者信心

　　7月中旬，一篇调查恒信证券委托理财资金黑洞的报道，公布了部分通过恒信证券委托理财超过1000万元公司的名单，用友软件赫然添列其中。

　　尽管用友软件一再声称“媒体报道不准确”，“1亿元的国债只是公司自行投资，公司已经在5月份将当时市值9433.9万元的国债(损失5.66%)以成本价1亿元转让给大股东用友科技。在6月30日之前，用友科技已经分两次将1亿元现金划给了上市公司。”董秘欧阳青在回答记者提问时也一再声称，用友软件的财务状况仍然“非常安全”，“资产负债率仅为8%，而银行存款则高达7亿多元。”

　　但疑虑并未就此打消，用友软件还是受到投资者们的强烈质疑。昆仑证券某分析师认为，用友能安然度过那场国债风波，简直如同“绝处逢生”，“众所周知，国债投资多有猫腻，多数国债投资资金通过回购间接进入股市已经是业界公开的秘密。联想到在同期暴露出的江苏琼花(资讯 行情 论坛)国债违规投资事件中，该公司也以自行投资为自己辩护，用友软件大股东倒贴566万元的行为值得投资者玩味。”

　　“就我这个小投资者来说，这场国债风波更让我彻底下定决心斩仓出局。原因很简单，这样一家原本和宏观调控八杆子扯不上关系的软件公司，竟然也能在德隆事件中吃一记闷棍，这个企业还有什么诚信可言？”一名用友软件的股民在网上发表言论说。

　　子公司拖累整体盈利

　　记者采访时了解到，用友软件的部分投资者担心公司子公司的盈利能力：2004年半年报显示，母公司的净利润率为17.8%，但合并报表后净利润率即下降为14.6%，长此以往，必定会拖累上市公司的业绩，加大二级市场的短期投资风险。

　　对此，用友软件董秘办相关人士作出的解释是，“半年报上显示的子公司比母公司盈利能力差的主要原因在于，很多子公司刚设立不久，目前都处于投入期，比如去年投资的用友政务软件公司和用友工程公司。它们需要有一个投入回报期。但是，它们对整个公司盈利能力的影响不大。”　

　　另一个让投资者不安的指标是，用友软件上半年营业费用和管理费用同比分别增长了28.2%和22.3%。银河证券的某分析师认为，对于一个产品和渠道都没有发生本质变化的软件公司来说，随着业务规模的不断扩大，大量固定成本应该逐步摊低才对，“哪里有生意越做越多，成本越来越高的道理？”，“而且，用友软件上市后募集的9亿元资金没有让其ERP获得超常规发展，上市前后的主营业务能力并没有本质的变化。”

　　渠道能力“未获提升”

　　“许多用友的代理商从今年开始，不一定只做用友了，这是圈内人都知道的事实。”用友软件的宁波某代理商向记者透露。据这位代理商透露，最近用友软件的U8产品在宁波挑起了降价大旗，报价4折(含服务)，“如果有意向还可以商量”，“明白人都知道，4折以下的ERP，如果要想获得成功，连销售费用和实施费用都不够。这样一来，我们能赚什么钱？用友软件到底在打什么算盘？”

　　“我做了好几年用友软件的代理，代理的产品包括财务通和U8。最不满是它屡屡跟渠道抢单，听说渠道在谈项目就跟上来了，”广东中山用友软件的某个基层代理商愤愤不平地说，跟用友软件打了几年交道，觉得它根本不像某些媒体描述的那样“人性化”。该基层代理商还透露说，“用友软件只要一有培训就要我们交钱，连资料都要钱，一次网络考试就要收180元，不知道费用如何计算。在最近广东比较大的项目中，用友软件连连丢单，比如立白集团的ERP项目居然输给了灵狐，而橡胶集团项目则输给新中大。据说以前的老客户，比如广东省地矿局、省航运集团都因为用友软件的服务太差而改用其他品牌。”

　　一名用友软件已离职的员工说，“用友软件的渠道能力没有提升上来。原有销售财务软件的人员很难胜任ERP产品的销售。”

　　以上相关人士的说法未得到用友软件方面的最终确认。

　　本报记者　高凌云

    相关报道

    用友软件总裁何经华：用友仍然保持了进取心

    用友软件组建金融软件公司

    用友软件实施国际化战略

    相关分析

    用友软件：子公司处于投入期 短期有调整风险