小股东“以股返本”对抗大股东“以股抵债”(图)

电广传媒“散户代言人”张卫星：

　　小股东“以股返本”　对抗大股东“以股抵债”

　　电广传媒“以股抵债”方案已经获得国资委的批准，这意味着公司股东大会和证监会的审核也只是程序上的问题，市场对于股抵债的热论也渐渐平息。就在这时，证券界里有＂散户代言人＂之称的张卫星以电广传媒流通股的小股东身份提出“以股返本”的方案，为中小股东维权摇旗呐喊，并将方案上报证监会。张卫星始终认为，国有股股东有权“以股抵债”，流通股股东同样有退出的权利。

　　近日，张卫星现身向本报记者诠释他的“以股返本”方案。

　　“以股抵债将掏空上市公司”

　　南方都市报(以下简称“南都”)：近期电广传媒“以股抵债”方案公布后，你表达了明确的反对意见，并提出了“以股返本”方案，引起市场广泛关注，你目前遇到压力没有？

　　张卫星：反对欠债大股东的“以股抵债”方案，并站在流通股小股东立场上提出“以股返本”方案，必然要得罪一些人。我个人当然也受到了一些压力。

　　电广传媒是一家拥有几十亿资产的大公司，而我只是一个持100股的小股东，但我有些话还是不得不讲，因为“以股抵债”并不是电广传媒一家的事情，而是与中国股票市场的各个参与方面、各个公司都息息相关。“以股抵债”无法掩盖发起股东违法抽逃股金的本质，一旦成行，必然造成股票市场上大范围的效仿。会有无数的上市公司主动要求接受这个甜蜜的“惩戒”。

　　如果上市公司大股东都不可阻挡地要这样做，那也许很快中国股市的上市公司就被掏空了。

　　“效仿欠债股东提出‘以股返本’”

　　南都：那么你对“以股返本”方案有何打算呢？

　　张卫星：如果把电广传媒事件比喻成一场游戏，国资委、大股东是一方，流通股小股东是游戏的另一方，证监会是这个游戏的裁判员。这个游戏当前出现了争议，是否能维持公平公正现在就看裁判员的表现了。

　　至于“以股返本”方案是我们作为电广传媒公司的流通股股东提出的，现作为征集人向全体流通股股东征集投票权，以否决所谓“以股抵债”方案，并提出“以股返本”方案。

　　我认为电广传媒单独为非流通股股东湖南广播电视产业中心实施“以股抵债”，让湖南广播电视产业中心以以超过其实际出资额7倍以上的价格抽走本公司资金，将严重损害本公司流通股股东利益。

　　鉴于电广传媒独立董事未经本公司流通股股东推选产生，且独立董事已经在董事会会议上对“以股抵债”方案投了赞成票，征集人认为，由独立董事征集投票权，不能正确代表流通股股东的利益。

　　本着一视同仁的原则，我们效仿欠债的非流通股股东湖南广播电视产业中心“以股抵债”的方案，征集人为本公司流通股股东考虑，提出了“以股返本”方案。

　　所谓“以股返本”，是指流通股股东以其购股价格作为对价，冲减流通股股东持有的上市公司股份，被冲减的股份依法注销。

　　我们建议电广传媒近期选定某一交易日停牌，对所有提出“以股返本”要求的流通股股东进行登记，返还这些流通股投资者的投资本金，而后注销此类流通股股份。而选择继续持有并且不要求按以上条款注销流通股股份收回资本金的流通股投资者，视为赞同非流通股大股东提出的“以股抵债”方案的流通股投资者。这样，所有反对“以股抵债”方案的流通股股东都撤资销股了，上市公司所有股东都是非流通股大股东提出的“以股抵债”方案的支持者，就可以实施大股东提出的“以股抵债”方案了。

　　“违背经济规律必遭惩罚”

　　南都：你的诸多观点一直引人注目，市场也不断证明你的理论引领潮流，你认为理论争论最困难的是什么？

　　张卫星：中国人有一句俗话：“宁跟聪明人吵架，不和糊涂人说话”，参与中国股市的各方人士的智商水平几乎是中国社会各个层面最高的。这里面几乎没有傻子，都是聪明人，但若是读错了书的聪明人搅和在一起的时候更可怕。

　　说到读错书，有两种情况，一种情况用《射雕英雄转》里讲的故事来比喻，黄蓉，将《九阴真经》给搞反了誊录出来，然后拿给西毒欧阳锋读，结果西毒欧阳锋按书中所讲道理苦练功夫走火入魔，中毒至深。

　　现实中的中国经济学许多学说就存在翻译者的理解偏差与加工篡改，后来的学习者在这种走偏的经济学书本中越走越远，结果走火入魔。

　　读错书还有一种情况，有一病人求治，医生完全按书中的诊断方法来诊断，按书中的治疗方法来治疗，药吃了一大堆、办法也实施了许多，病人反而被治得奄奄一息了。这时这个医生非常纳闷，完全是严格按书中记载来干的，怎么会错了呢？他从头到尾就没看看这本书的封面，因为封面上写着《兽医操作大全》。

　　从我这几年观察与参与中国股市的理论大争论看，上面两种情况普遍存在。中国经济若读错了书违背经济规律必遭惩罚。

　　本报记者　王晶晶　杜民

　　张卫星代表性理论

　　奶牛论——

　　中国股市在2001年以前的牛市本质上是一个“奶牛”市，股市的上涨并不意味着投资者赚多少钱，而是意味着国家上市多少股票，企业圈多少亿的金钱。

　　关于全流通——

　　解决股票市场的全流通问题的最好方法，远不是过去的国有股配售和国有股市场价减持方案。历史问题应该以尊重历史的态度来解决，而不能用所谓的国外的、现代的“市场化”方法来解决。

　　关于投资者协会——

　　应该尽快建立“中国股市证券投资者协会”，投资者只有自己顾自己了。证券投资者协会能够成为流通股股东利益代言人，能够代理流通股股东行使股东权利。

　　主角

　　股市“堂吉诃德”张卫星

　　1991年毕业于北京大学，现任颐和财经首席经济分析师，公司战略规划师，发展策划师。1996年投身股票市场，1999年以《正确分析上证综指深圳成指历史大底就在眼前》一文的详细分析极其准确地预测了随后爆发的“5·19”行情。随后又有百余篇关于市场分析的文章发表，代表作品有《奶牛论》、《新淘金记》、《中国股市风险大讨论》、《中国股市非流通股的全流通解决方案》等。目前出版有三本著作：《三线开花》、《三线开花之二》以及《中国股市向何处去》。责任编辑：杨拂玄何洁（来源：南方都市报）