绿地没有可比性

　　李一戈

　　如果顺利的话，绿地应该可以在上半年完成整体上市。

　　喜欢八卦的人们关心的是，绿地集团董事长张玉良有多少股份值多少钱？听说张玉良的股份比万科的王石[微博]要多得多，有朋友就咂咂嘴：张玉良瞬间成亿万富豪了。但说实话，对张玉良这样只知道工作没有其他任何爱好的人来说，财富真的没太大意义。

　　如你所知，张玉良创立了绿地，王石创立了万科。不同的是，绿地成立5年后，张玉良创建了职工持股会，它一直是绿地的大股东；而万科1988年实行股份制改造的时候，王石主动放弃了大股东的地位，至今所拥有的571万股万科A股票，只是期权奖励所得。

　　王石的选择，从道德上值得尊敬。但从公司治理角度说，这不是最优选择。现在万科市值庞大，很难被举牌收购，但20年以前，多少野蛮人趴在万科门前虎视眈眈。1994年的君万之争就暴露了股东过度分散的隐患。今天也难说一定没有人窥视万科。

　　仅仅依靠企业创始人的威望来控制公司，在资本为王的时代显得力不从心。职工持股会是一个奇妙的创造。它与MBO有所不同，持有股份的员工比例更高。由创始人一手创建并发展壮大，但企业性质又属于国企的公司，职工持股会确实是不错的设置。

　　在国企设置职工持股会，时间越早越好，如果等企业的营收已经很高再去做，恐怕难免内部人分食国有资产之嫌。从这一点上说，张玉良在公司治理结构的前瞻性令人吃惊。而当年上海有关主管部门的宽容胸襟也值得敬佩。如果是2014年，不扒你三层皮是不会放行的。

　　其实，在绿地之前，北京的华远地产也实行了职工持股会。华远地产是任志强[微博]一手创建发展起来的。也是历史赋予的契机。当年华远与华润分手，任志强创立新华远地产，一开始就设置了相当于职工持股会的华远浩利投资，成为新华远的股东。

　　当新华远借壳上市，华远浩利投资就顺理成章成为上市公司的第二大股东。不过，浩利投资仅占10.058%的股份，与绿地的格林兰投资(职工持股会)在上市公司28.83%的股份相差较大。华远地产的市值也小得多。所以，绿地上市的影响更大些。

　　由职工持股会改造而来的公司成为企业实际上的控制人，确保了创始人的控制力，可保持公司战略的持续性和稳定性，同时也保障了创始员工和功勋员工的利益。可惜，绿地的做法，今天已没有太大的借鉴意义。

　　为什么这么说？请注意，绿地职工持股会，有三个条件：第一，企业性质上，它一定是国有企业，如果是私企，就没必要设职工持股会。第二，它是由企业创始人发展做大的，或者主要是由某个继任人做大的。第三，在企业创建初期，或规模、市值很小时设立。

　　如果是企业已经有相当影响力，再去设置职工持股会，必然会遭遇强烈反对。主管部门也不敢批准。比如首创集团，主要是这十多年在刘晓光[微博]手里发展起来的，但如果整体上市，就不可能临时创设职工持股会，规模太大了。

　　有朋友说：中石油中石化[微博]搞职工持股会，如何？开玩笑。这种垄断性企业，每天打开门就等着收钱，领导只要不是太笨，就铁定发展。再给他搞职工持股会，就真的是把巨额国有资产白送。对这种企业，最好的做法还是让他给社保基金多缴红利。

　　发展混合所有制，不仅限于职工持股会，还有合伙人制也值得考虑。但有些愤激的朋友一提国企改革就反对，认为是瓜分国有资产。却没有想想，有些国企是眼睁睁看着衰败下去，有些国企利润惊人却不肯多上交一分钱，年轻人没有关系休想进去，这样的国企再多再好与你何干？还不如公开招标出让一部分股份给民间资本。

　　至于绿地和张玉良，就不要眼红了，他们不过是拿了应得的。