风继续吹？

　　可以预见的是，在短期内这股猛烈的秋风不会戛然而止。

　　这也为国内地产业的并购整合带来了机会。一方面，房地产企业面临经营业绩下降的压力越来越大，存在通过收购其他企业获得规模效应以降低经营成本的内在推动力；另一方面，国资委主导的央企地产业务重组整合、外资借道并购进入内地房地产市场以及中小房地产企业加速联合等，也增大了并购整合机会的外部推动力。

　　而对于现阶段仍以开发为主的内地房地产产业模式来说，在整个市场增量规模开始放缓的时候，适当地考虑类似新鸿基、恒基、恒隆等香港地产企业的持有性物业模式，也是一个值得思考的发展方向，这些公司现金流比较多，不需要过度依赖银行，其资产负债率是20%~30%，内地普遍在60%~70%。目前专注于商业地产的中粮地产已经开始露出持有性物业的雏形。

　　当然，覆巢之下无有完卵。管理层也不应高估地产业自救和整合的能力，毕竟经营模式的转换与核心能力的提升不是一蹴而就的，此前纺织业出口退税的大幅下调已经暴露了这方面的问题，因此在适当的时机果断“收了神通”，很可能带给国内房地产市场一个真正的健康繁荣的发展契机。

　　余平小富“不”安

　　很难将眼前这位淡雅的江南女子和上市公司CFO的高强度工作角色联系起来。刚刚开完董事会的北京富基融通科技有限公司(NASDAQ：EFUT，“efuture”，以下简称“富基融通”)CFO余平看上去毫无倦意，“我到了美国的第二天，雷曼兄弟就倒下了，这成为我参加Merriman Curhan Ford 第五届投资者年会的一个小插曲。”

　　富基融通是亚太地区供应链前端市场全程流通(分销、物流和零售)解决方案和服务的领导供应商之一，是第一家在纳斯达克上市的中国软件公司，也是供应链前端市场全程流通软件海外上市第一股。在细分市场成为无可争议的龙头之后，有了上市公司平台的富基融通并不安于现状，“小富”之后做大的渴望却日益强烈，近两年来连续进行六次并购，其幕后的隐形配合者余平向《首席财务官》杂志翔实揭示了富基融通并购背后的资本故事和财务整合之道。

　　并购开路

　　2006年10月31日，富基融通登陆纳斯克，共融资约680万美元；2007年3月，再次在纳斯达克市场发行可转换债券融资1000万美元，并发行认股权证。总体而言，富基融通在纳斯达克小型资本市场获益匪浅。一方面，借助资本平台支持，完成了一系列总计超过1亿元人民币的收购，实现了零售行业电子商务的整合；另一方面认股权证的发行意味着未来将持续得到资本市场的支持。

　　虽然是行业的领导者，富基融通却只占有8%的市场份额。作为业内惟一一家纳斯达克上市公司，利用强大的资本平台，迅速整合本土零售软件市场，在余平眼中，这无疑是最佳的成长路径。

　　2007年1月，以42万美元的收购价成功并购南京唐诚网络系统开发有限公司，同时成立南京事业部；

　　2007年，接手北大青鸟的零售业务；

　　2007年5月，投资专注于零售服务前端的B2B电子商务服务并开创了垂直行业网建设新模式的中国网库，获得20%的股权；

　　2007年，收购河北商业；

　　2007年8月，以769万美元现金以及282万美元富基常规股份收购全国第二大流通软件公司——广州融通系统集成有限公司。并购完成后，北京富基旋风科技有限公司更名为富基融通信息技术有限公司，标志着中国软件业最大的流通软件旗舰公司正式诞生，无论是客户群还是企业规模，都远远超过行业内其他独立软件供应商；

　　2008年4月，以现金加股权的方式并购茂进系统股份有限公司，茂进系统的资产、业务与人员转入富基融通，成立物流事业部。

　　日前，富基融通董事长颜艳春对媒体公开表示，计划在今年下半年继续寻求并购。

　　“怎样评估并购的价值，我们一直从两个方面进行衡量，一是产品线是否互补，二是能否补充市场份额。”尽管有雄厚的资本支持，但余平的并购思路并不因此而盲目。

　　“比如，富基融通对茂进的收购恰恰是基于产品线的互补。”茂进系统一直专注于物流集成领域，先后为武汉九州通医药集团公司、华润集团、北京京客隆公司、青岛维客集团、郑州丹尼斯公司、北京朝批商贸公司、湖南步步高公司、江苏省新华书店集团公司以及中粮集团等大型公司提供物流集成解决方案，在10多年的实践中积累了丰富的专业经验。“而物流解决方案方面却是富基融通的一个短板，合并茂进系统之后，我们希望成为最领先的物流整体解决方案供应商，为客户提供多种物流及供应链集成服务。”

　　“唐诚的用户主要集中于华东和浙江等地区，我们以唐诚原有团队作为基础成立南京事业部，不仅获得了唐诚在江苏、浙江、山东的50多家客户，也为我们在长三角市场的发展奠定了基础；融通主要专注于超市的发展，拥有华润万佳、上海联华、中油BP、百丽等100多家优质客户，这不仅增加了我们在中国连锁百强企业的市场份额，并在中国南方地区建立起服务中心。”余平表示这两次并购都是富基融通扩充市场份额的经典案例。

　　通过一系列的兼并收购，富基融通不仅成为零售软件行业无可争议的龙头，而且900多家零售公司共1.1万多家门店的客户资源也为其之后由软件到渠道的“变身”埋下伏笔。

　　2008年5月，富基融通继续增持网库31%的股份，将中国网库纳入控股子公司。“通过投资收购网库，我们拥有了中国首家专门服务于零售行业的B2B平台——中国进店网。”据悉，中国进店网对于进驻其网站的零售商不收取任何费用，对于分销代理商这样的供应商则以“单品类商品一天一元钱”的低廉价格来收取服务费。富基融通有超过900家零售企业客户，中国网库拥有来自各个行业的众多分销代理商资源，随着双方资源的整合和ERP软件系统的对接，中国进店网将逐步建立起国内最大的分销代理商数据库、零售商数据库及商品资料库。

　　富基融通借助中国网库可以完成“由软件提供商向电子商务延伸”的商业模式转变。首先，通过软件服务发展众多零售商成为其客户，在SaaS(Software-as-a-Service，软件租赁服务)这一新兴的业务模式中取得软件服务费；其次，富基融通将零售商推向中国进店网这样的电子商务平台，并吸引更多的分销代理商成为中国进店网的收费会员。中国进店网将成为零售商的采购“渠道”，并通过向分销代理商收费实现“渠道”价值。“另外一方面，现在传统的经营很难覆盖中小城市，但是网络却可以覆盖二三级甚至四级城市。”网络无疑成为富基融通扩大布局的另外一个策略。