环球财经：理性还是狂热

　　本刊驻美国特约记者 梁丽英/文

　　近期美国企业购并案直接用现金支付很少，大部分都是以购买方企业股票来换取被购方企业的股份。这实际上就是一种“空手套白狼”的策略。

　　华尔街最近发生的一系列企业购并案表明，美国企业购并市场在经历了三年的熊市之 后开始升温。美国企业界最近刮起的这场购并风潮不仅来势凶猛，而且波及面广，波及到金融服务、信息技术、日用消费、化学制药、零售、媒体、能源等多个重要领域。

　　总的看来，美国企业正在出现的购并之潮具有以下一些特点：

　　横向水平式购并多

　　最近几起大型企业购并案显示，实现业务重组、占领市场竞争制高点是美国企业进行购并的共同战略选择，美国企业已经把购并作为最佳利润增长点。历史经验表明，对竞争对手进行横向水平式并购能够有助于公司实现规模经济，降低营运成本，扩大市场份额，获取高新技术，从而增加企业的市场竞争力。宝洁购并吉列就证明了这一点。

　　宝洁与吉列都是美国著名的日用消费品牌，两家旗下年销售额超过10亿美元的品牌总共达21个，其中5个来自吉列，16个来自宝洁。购并完成后组建的新公司的年销售额将超过600亿美元，从而成为世界上最大的日用消费品制造公司。

　　分析人士指出，宝洁的强项在于女用护发和护肤产品，而吉列的优势则在男用产品。两家公司有相似的文化，在品牌、创新、规模和销售等方面可以实行优势互补，因此是一项门当户对的交易。

　　宝洁预测，合并带来的规模效益和内部重组，能让新公司节省约150亿美元的成本。宝洁希望，两家合并后将使宝洁的年销售额增加至少2%。到2010年，新公司的经营利润率将从目前的20%左右提高到25%左右。

　　又如摩根大通与第一银行合并，为的是实现业务重点从公司信贷市场向消费信贷市场的转移，并克服地域上的局限性。再如商用软件开发商甲骨文以103亿美元收购竞争对手仁科，同样也是着眼于在研究开发、市场营销、客户服务等方面实现规模经济和降低营运成本。

　　从企业层面看，美国企业普遍希望通过业务重组取长补短来占领市场制高点，许多大企业主管都比较推崇横向水平式购并，而尽量避免纵向垂直式购并。不过，随着企业购并活动的深入发展，企业进行纵向垂直式购并也许只是时间问题。

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