出品：大眼楼管

　　作者：青柠

　　12月30日晚间，格力地产发布公告称，公司董事长鲁君四收到了证监会的《调查通知书》，因其涉嫌证券市场内幕交易违法行为，根据《中华人民共和国证券法》的有关规定，证监会决定对其立案调查。

　　公告显示，在立案调查期间，鲁君四可以正常履职，公司董事会可以正常运作，该事项尚不会影响公司日常生产经营活动，公司经营管理、业务及财务状况正常。

　　但紧接着，格力地产又发布了重大资产重组的进展公告，称因董事长鲁君四被证监会立案调查，公司购买珠海市免税集团有限公司（以下简称“珠海免税”）100%股权事项可能存在被暂停或终止风险。

　　收购珠海免税事项大幅抬升股价

　　截至12月31日收盘，A股市场2020年行情画上句点。同花顺ifind数据显示，沪指2020年全年累计涨13.87%，深成指涨38.73%，创业板指涨64.96%，房地产板块全年跌1.91%，格力地产（600185.SH）全年涨33.47%，大幅跑赢沪指和房地产板块。

　　相较于年初因蹭“口罩”热点激起的小水花，格力地产全年股价大幅上涨主要来自于5月的“免税”热点。今年5月11日，格力地产曾发布公告表示，正在筹划以发行股份及支付现金方式购买珠海免税100%的股权，同时，非公开发行股份募集配套资金。同时，格力地产于5月11日起开始停牌。

　　因“免税牌照”预期利好，之后在5月25日首日复牌起至6月3日，格力地产股票连续收获8个涨停板，之后在7月1日又启动一小波行情，连续多日上涨并于7月9日触及历史最高价18.10元/股，5月25日-7月9日区间股价累计涨幅达到226.4%。不得不说，这波涨幅是地产龙头股今年都不敢“奢望”的。

　　格力地产在二级市场大涨期间，收到了上交所的问询函。要求格力地产说明公司在交易完成后的主营业务情况以及发展策略、是否存在内幕交易等。当事人的回答当然是否定的。

　　而此次鲁君四被证监会立案调查，再次被质疑涉嫌证券市场内幕交易违法行为。

　　值得一提的是，在11月17日，鲁君四还曾因签署“抽屉协议”未尽职履行信披义务而被上交所通报批评。在2016年8月格力地产进行的一次定向增发中，公司以6.78元/股的价格向6家机构发行4.42亿新股，募资30亿元。但在定增中，格力地控股股东珠海投资与华润信托、广州金控、中航信托等6位定增对象签署了《附条件远期购买协议书》，约定在格力地产定增股份锁定期满后一年内，若格力地产二级市场收盘价未达一定条件，珠海投资需向定增对象购买其所持定增股份。

　　谁曾想，一年后格力地产股价低迷，真的触发了上述协议。但珠海投资未履约购买，随后华润信托等纷纷申请冻结珠海投资股份。最终珠海投资所持有的41.13%格力地产股份全部被冻结，并且由于控股股东股份被冻结的信披才引得这份“抽屉协议”被动曝光。

　　此外，因格力地产未通过非法定渠道发布口罩生产业务，今年11月，上交所对格力地产及时任副总裁兼董事会秘书邹超、时任董事兼常务副总裁周琴琴予以监管关注。

　　净负债率高达214.84%

　　自2015年格力地产脱离格力集团之后，便走上了多元化发展之路，除了房地产业，还有口岸经济产业、海洋经济产业以及现代服务业、现代金融业布局。今年上半年，格力地产的房地产收入为26.55亿元，约占总收入的89.39%。从收入情况来看，想要真正的多元化，格力地产仍然有很长的路要走。

　　今年格力地产不止收购了免税店，还有科华生物等，只不过免税店带来的想象空间更大、确定性更高一些。

　　免税店可能带来的最大的好处，莫过于稳定充足的现金流。有利于降低格力地产激进扩张时期遗留下来的“高杠杆率”问题。因此若因这次鲁君四被立案调查事件而导致收购珠海免税事项被终止，公司的负债问题要想解决无疑会非常困难。

　　而目前，格力地产确实面临着较大的现金流压力。截至2020年6月末，格力地产现金短债比仅0.34倍，尚存在一定的短期偿债压力，对于以现金流为生命源的房地产企业来说，风险不容轻视。

　　同时，中报数据显示，融资新规中涉及的另外两项指标，剔除预收款后的资产负债率为75.5%，净负债率为214.84%，即“三道红线”全踩，属于红档房企，根据传闻中的新规，有息负债不得新增。若不能及时降低负债率，公司的融资或受到较大限制。并且很显然，多元化发展之路走得并不快，还屡现违规，其他业务短期对业绩和现金流的辅助并不大。对于目前仍要靠地产业务贡献近9成收入的格力地产来说，融资受限或带来更为严峻的财务问题。