基本观点：

　　新浪财经上市公司研究院针对于中梁控股集团有限公司（下称“中梁控股”）当前经营中的存量及流量数据进行综合分析，给予中梁控股的主体信用评分为76.8。

　　2015，中梁控股走出浙江后短短三年在销售规模上快速突击进入行业前20，在总资产规模近2000亿元的基础上，业绩保持较快的增长速度。上半年公司拿地与销售的比例处于平稳可控的水平，拿地价格与销售价格的比例也平稳合理。中梁控股作为TOP20中最晚上市的房企，资本市场的支持或也将为公司融资和发展打下了一定的基础，公司整体财务杠杆可控，账面资金充足，可供结算的预收款较为充足，短期偿债能力有保障，但债务结构不尽合理。

　　同时，新浪财经上市公司研究院也注意到，中梁控股的平均融资成本很高，土地储备不充足且多分布在三四线城。黑马般的发展速度也令公司的经营现金流表现较差，房地产调控对于整个地产行业以及中梁控股的销售回款及现金流会产生较大的影响，公司主体信用情况也会受到影响。

　　概况数据（2019H）：

　　优势：

　　销售规模闯入前20，中梁控股这几年的销售规模一路狂飙，犹如一匹黑马。从2015年仅有168亿的销售规模，一跃突破千亿规模，仅用了三年时间，2019年上半年销售额达到636.73亿元，同比增长26.8%。在总资产2000亿规模的基础上，保持着较快的增长和盈利，2019年上半年实现营收205.69亿元，同比增长111.3%，归母净利润12.04亿元，同比增长81.76%。

　　业务发展趋于平稳，中梁控股1993年从浙江温州起家，2015年走出江浙开始向长三角扩张，在经历过一段快速向全国化扩张后，公司开始步入平稳发展阶段。上半年，中梁控股的销售额增速回归正常水平，拿地强度（拿地金额/销售金额）保持在平稳的水平，销售均价和拿地均价为2.69，处在合理的水平。且公司账面可供结算的预收款较为充足，为后续平稳业绩提供了较为充足的储备。

　　关注：

　　主要聚焦在三四线，土地储备风险更高，目前中梁控股的土地储备主要聚集在三四线城市，占比约80%，主要集中在长三角三四线、普通三四线、普通四线城市。随着三四线居民杠杆率的提高及棚改货币化及PSL贷款的退潮，三四线土地储备面临较大的减值风险。且中梁控股的土地储备并不充足，克而瑞数据显示，公司账面土储货值为3385.4亿元，相当于上半年销售额的5.32别，考虑销售增长，只够满足未来两年左右的销售。

　　公司融资成本高企，2019年上半年，中梁控股的加权平均融资成本高达10%，在行业融资面趋紧的大环境下，龙头房企的融资更受青睐，中梁控股的资产负债率高达95.25%，上市前净负债率突击改善有所下降。但中梁控股的短期债务占比为50.23%，一年到期的债务占比相对较大，尽管账面资金足够覆盖短期债务，但近几年快速突进是的公司现金流状况堪忧。

　　经营现金流是融资回款之外的另一大资金来源，2016年来，中梁的经营现金流多数为大幅超越净利润地流出的状态，而筹资现金流为流入的状态。

　　关于2019新浪财经年度上市房企主体信用评分

　　改革开放41年来，中国国内生产总值及人均可支配收入实现了跨越式发展，人们的生活水平也得到了极大的提高。尤其是自1998年房改以来，我国居民的居住条件得到了显著的改善，根据国家统计局数据显示，我国目前人均居住建筑面积已经高达40平方米左右。不仅如此，在提高人均居住面积和提升城镇化率的过程中，在以中梁控股、碧桂园、中国恒大为代表的中国房地产行业里，在深化改革开放的红利下，市场主体所迸发出来的活力是巨大的。

　　进入社会主义新时代，房地产市场也从“黄金时代”一步步过渡到“白银时代”和“存量竞争”的时代，市场高度分散的地产行业面临着整合的必然趋势，尤其是在“房地产不作为短期经济刺激的手段”的大背景下，融资端明显趋紧，而杠杆率普遍高企的房地产公司的主体信用则明显分化。

　　因此，在行业整合之际，深入剖解、对比分析各主要上市房企的主体信用情况显得尤为必要。主体信用评分的最终结果，反应的是：借款人偿还债务能力的强弱，违约风险的高低，而房地产公司作为高杠杆经营的典型，从拿地、开发建设、销售等环节都有资金需求，因此对于资产负债率动辄超过80%，净负债率又差异较大的房企来说，测评其主体信用显得更为专业。目前，在A股、H股两地上市的房地产开发公司多达几百家，新浪财经从中甄选出80家主流房地产开发商，并站在融资端的角度，对各公司的偿债能力进行全面的归纳和分析，并最终得出新浪财经年度上市房企主体信用评分。