继2020年5月收购金徽酒后，最近豫园股份又将舍得酒业收入囊中。和大豪科技收购红星二锅头一样，这两次收购，也使得豫园股份股价出现大涨。

　　从金徽酒5月27日发布公告到7月13日，豫园股份股价上涨54%，市值增加160亿。这次从12月31日算起，豫园股份已经连续出现6个涨停，涨幅达到77.23%，市值增加242亿。

　　受益于购入的白酒资产，豫园股份估值得到大幅提升。之前豫园股份市盈率（TTM）在10倍以下，在因收购舍得酒业暴涨后则达到了14倍。

　　两起收购大幅提升估值 豫园股份连拉6涨停

　　在收购金徽酒之前，豫园股份正因为股价低迷忙于回购股份，控股股东也承诺增持。2019年4月以来，公司股价一直处在下行通道，2020年2月以来大部分时间更是处在破净状态。

　　2020年2月4日，豫园股份发布了回购方案，称将以不超过8.3元每股的价格回购不超过2000万股，不低于1000万股，回购股份全部用于股权激励。2月4日豫园股份收盘价为6.5元。截至5月3日，三个月时间内豫园股份总共回购1000万股，花费7402.53万元。

　　豫园股份控股股东上海复星高科技（集团）有限公司（以下简称“复星高科技”）也在2月6日抛出了增持计划，宣布未来6个月内增持不低于2000万元。

　　从2月6日至4月30日，复星高科技以7.3元均价增持706.61万元。5月份之后，复星高科技继续增持，截至8月3日承诺期满，总共增持2004.5万元，增持均价为9.24元。

　　从股价表现来看，增持并未明显提升股价。2月份到5月下旬，豫园股份均价为7.38元，相较2月4日的低点有所提升，但仍处在破净状态。真正点燃股价的还是5月底对金徽酒的收购。

　　豫园重组后的烦恼：净利润增长缓慢 市净率长期徘徊在1倍左右

　　2018年，豫园股份完成了资产重组，复兴地产被注入，公司主业由原先的黄金珠宝单一主业变为了黄金珠宝、物业开发与销售、餐饮食品、化妆品等多赛道布局，实现了“产业运营+产业投资”的双轮驱动。

　　复星集团持股比例从26.45%提升至68.49%，复星对豫园股份的定位是“全球一流的家庭快乐消费产业集团”。

　　完成重组后，豫园股份就持续推出股权、期权激励。2018 年以来，豫园股份共推出两期合伙人期权激励计划、一期员工期权激励计划以及两期限制性股票激励计划，合计拟授予股票 759.8 万股，股票期权 1355 万份，覆盖150 人次。

　　其中2018年10月、2019年3月、2019年8月发起的期权激励计划，行权价格分别达到7.21元、9.09元、8.62元。

　　但是遗憾的是，尽管有食饮、健康、时尚等诸多概念加身，2018年以来公司归母净利润一直缓慢增长，股价也不温不火，市场给的估值始终在1倍市净率左右（2018年及2019年豫园股份每股净资产分别为7.39元、8.08元）。

　　在此时收购白酒资产，对公司估值提升的影响是巨大的。2020年5月初，豫园股份市净率和市盈率（TTM）分别为0.94倍和9倍；目前已经达到1.62倍和14倍。

　　按照之前的激励计划的要求，2019年到2021年，每股收益要分别达到0.85元/0.85元/0.9元，或者这三年归母净利润复合增长率不低于12%。事实上2019年公司每股收益为0.83元，未完成目标。2018年及2019年两年归母净利润增速更是只有5%左右。

　　2019年金徽酒归母净利润2.7亿元，舍得归母净利润5.08亿元，受益于高端化战略，近几年舍得酒业归母净利润还在高速增长。

　　很显然，收购白酒资产，不管是提升估值还是增厚业绩，对豫园股份来说，都是一笔好生意。

　　复星对白酒资产“垂涎已久”

　　取得舍得控制权后，豫园股份曾对媒体表示，“酒产业赛道一直以来是豫园家庭消费产业重点布局的赛道”。“此次参与角逐沱牌舍得酒业，将在优质基酒储备、渠道资源协作、品牌矩阵构建等方面产生较好的协同效应”。

　　复星国际旗下有健康、快乐、富足三大业务板块。其快乐板块包括旅游、休闲、时尚、体验式产品及服务等业务。

　　2018年重组完成后，豫园股份就成为复星快乐板块的核心，其主营业务囊括了黄金珠宝、餐饮、医药、百货、食品、旅游、房地产等。

　　豫园股份近几年在餐饮领域并购频频，其餐饮业务包括了南翔馒头店、上海老饭店、德兴菜馆等中华老字号，绿波廊、春风松月楼两个上海老字号。2018年16.38亿元并购的松鹤楼是主打品牌之一。

　　其食品饮料业务则由旗下的上海老城隍庙食品有限公司负责运营。目前已形成以“ 老城隍庙”为核心的产品矩阵，包括梨膏糖、梨膏露、五香豆、乔老爷等传统产品，近年来又推出了青梅酒、菌菇酱、我属鸡及牛肉脯等创新食品。

　　2019年豫园股份收购了如意情生物科技股份有限公司55.5%股权，后者是一家主营鲜品食用菌的研发、工厂化培植及销售的企业。

　　对金徽酒及舍得酒业的收购，是豫园股份及餐饮板块布局的其中一环。事实上，早在2015年，舍得集团混改时，复兴就有参与意向。之前的2014年，顺鑫农业增发时，复星也参与过，不过未成功认购。

　　之前媒体曾爆出，在收购金徽酒之前，复星系曾广泛接触白酒企业，其收购企业标准主要有两条，即为57个名优酒品牌之一，或者是在当地有一定的基酒的产能、持续生产的酒企。今年秋糖期间复星系还在接触酒企，且在宜宾有一组人马与基酒企业交流。

　　得到复星加持的金徽酒及舍得酒业会迎来一个什么样的未来呢？（新浪财经 浪头食饮 /王永）