在路上：美国RV中的劳斯莱斯(下）

大家好，今天我们继续昨天的话题。 

再回到Thor这家公司，这个行业市场相对比较集中， 我们说的龙头企业Thor industries，拥有Airstream，Keystone，Jayco等这些知名品牌。从类型来看，房车分为两种，拖挂式和自走式，顾名思义一种是没有动力装置的需要有个车来拖着走的，还有一种是自己有动力的，一般有个巴士底盘或者卡车底盘，而房车是背在身上的。自走式又按照从大到小分了A，B，C三个等级。拖挂式是房车的主流，占了市场的70-80%左右，自走式相对来说只占小头。可能是因为自走式价格相对来说比较昂贵的原因，A级的自走式基本都是由一辆巴士作为地盘而改装的，而价格可以达到百万美元这个级别。Thor是这个行业中的绝对霸主，市占率高达50%，竞争对手Winnebago industries目前实力还是远不如Thor。

从这几年数据来看，Thor公司增长还是比较强劲的。2018年财务年度利润达到4亿以上，折合PE12倍。今年股价下调了36%，原因有三, 第一由于美国关税政策，导致钢铝价上涨的预期，而钢铝占到生产成本的20%左右，所以市场预期毛利率有所下降，导致利润率下降。第二，今年油价和利率的上涨都负面影响着房车的终端需求。第三连续几年高增长让渠道囤货严重，导致经销商不敢及时补库。从数据来看2018年3月经销商的销量仍然增长8%，而4-5两月销量同比去年有所下降，直到今年7月销量才又回到增长的轨道上来，增长11%YoY。但年初市场给出的预期是今年20%的增速，正是这种预期下，销量的突然下跌，给公司股价造成了惨烈的打击。

然而不经历风雨怎么能见彩虹，笔者作为一名RV爱好者，还是很看好这个公司未来的，要体验一下“在路上”的感觉吗，那就请先收藏好这只股票。

谢谢大家！

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