价值投资之路

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编者注：本文由华盛学院Wendy编译，为您简析大多数人在价值投资道路上走向失败的原因。

噬人无数的“价值投资”之路

自从巴菲特的投资理念被引入国内之后，声称自己是价值投资者的人非常、非常、非常多。

然而不幸的是，在这帮自称自己是价值投资者的人群中，赚钱的非常、非常、非常少。

为什么声称自己是价值投资的人这么多？

因为价值投资的逻辑堪称完美，且貌似执行起来也非常简单。

价值投资有且只要4个核心理念，这四个核心理念堪称完美：

1.股票是对公司的部分所有权。

2.市场只会告诉你价格是什么，而不会告诉你价值是什么。

3.投资本质上是对未来进行预测，预测结果不可能100%正确，因此要有安全边际，安全边际主要源自于买的便宜和低预期。

4.通过长时间的努力可以形成自己的能力圈，能力圈的边界比大小重要。

如此完美的理念，那为什么这么多人赚不了钱呢？

首先是因为任何投资理念都需要配套的性格。

价值投资需要两个非常重要的性格特质：不从众和耐心。

其次是因为价值投资里的坑特别多。任何一个真正拿价投作为投资理念的人，首先要学的不是怎么赚钱，而是学会怎么躲坑。

这就是查理芒格让投资者去总结大家是怎么在股市里赔钱的原因。要想赚钱，先学会怎么避免赔钱，把80%的坑排除掉，你赚钱的几率就会非常大了。

那些最终埋葬投资者的价值投资陷阱（Value Traps）

1.抄底具有反身性的股票。在一定情况下，这种反身性会形成自我加强的反馈，导致恶性循环。比如说股票价格下降导致公司无法开展正常的业务，无业务开展又会导致公司股价继续下降，从而形成恶性循环。

2.处于周期顶点的低PE股票。因此周期性股票经常需要参考重置成本，参考市销率，在高市盈率时买入，在低市盈率时卖出。当然，周期性股票永远面临一个问题：周期反转什么时间来临。

3.隐藏资产丰厚，无催化剂的股票。公司有大量的隐性资产，但是股权集中，没有催化剂，是典型的价投陷阱。要拿走这些隐性资产的价值，需要让管理层或者强迫管理层分拆或出售这些资产。

4.盈利能力正在衰退的企业。低市盈率的股票被压低股价,通常是因为市场价格已经反映了盈利急剧下跌的前景。买入这种股票的投资者也许很快会发现市盈率上升了,因为盈利下降了。

不考虑财务指标的局限性。即使排除上面说的周期性陷阱和衰退陷阱，PE高低也并不能代表便宜与否。

如果你想提高自己的投资能力，首先要做的不是提高什么分析能力，而是先学会排除掉那些明显的投资陷阱。

这就是99%的价值投资者最后都会死掉的原因——价值投资需要排除很多的坑，同时需要很特殊的性格特征。

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