家乐氏Q1财报简评：喜忧参半看未来

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编者注：母亲节来临，华盛证券哺育投资知识，你吃好妈开心。在注重饮食的现代社会，是不是可以考虑为亲爱的母亲送上一次营养与美味兼顾的爱心早餐。本文作者林海，主要分析全球知名谷物食品和零食制造及销售商家乐氏最新发布的财报。

美国著名的谷物食品和零食生产商家乐氏(NYSE:K)上周四发布了2017年第一季度财报，每股收益超出了分析师预期，下面看一看财报都讲了些什么。

重要业绩指标

净销售：第一季度为32.54亿美元，同比下降4.1%，若以Non-GAAP为准且汇率不变，则净销售为32.35亿美元，同比下降4.4%；毛利润同比增长0.2%。

运营利润：第一季度为3.6亿美元，同比下降17.6%，若以Non-GAAP为准且汇率不变，则运营利润为5.27亿美元，同比增长2.2%；运营利润率同比增长1.1%

净利润：第一季度为2.62亿美元，同比增长49.7%，若以Non-GAAP为准且汇率不变，则净利润为3.85亿美元，同比增长13.6%；

每股盈利：第一季度为每股0.74美元，同比增加51%；若以Non-GAAP为准且汇率不变，则每股收益为1.09美元，同比增长13.5%，超出了分析师的预期1.01美元。

现金流：这里现金流等于运营产生的现金流减资本开支。以Non-GAAP为准，第一季度现金流为8100万美元，而去年同期现金流为—1.39亿美元。

业务分部

美国特色产品(US Specialty Channels)：增长强劲，净销售额同比增长5%，运营利润同比增长9%，运营利润率同比增长0.9%；

北美其他市场(North America Other)：产品种类在1月或2月增长放缓，净销售额同比下降6%，而运营利润同比增长8%，运营利润率同比增长2%。

美国早餐食品(US Morning Foods)：产品种类在1月或2月增长放缓，Q4库存减少，同时儿童食品有所增长，第一季度净销售同比下降6%，而运营利润同比增长5%，运营利润率同比下降2.5%。

美国零食(US Snacks)：产品种类在1月或2月增长放缓, Q4库存减少，并且宣布并开始不使用直接货物配送(DSD)系统，第一季度净销售同比下降6%，运营利润同比下滑27%，运营利润率同比下降2.7%。

欧洲市场：品客(pringles)薯片因定价包装有所变动影响销售，其次美国麦片销售疲软，但情况持续得到改善。第一季度净销售额同比下降8%，运营利润同比下降6%，而运营利润率同比增长0.4%。

拉丁美洲市场：秘鲁及美洲中部地区分销商有所变化，墨西哥增长强劲，品客薯片大卖，第一季度净销售额同比下降1%，不过运营利润同比增长21%，运营利润率同比增长3%。

亚太市场:亚洲地区增长强劲，澳大利亚净销售持续改善，品客薯片较快增长，合营企业业绩不错，第一季度净销售额同比增长3%，运营利润同比增长28%，运营利润率同比增长1.9%。

总体来说，第一季度，因一月和二月行业普遍存在消费疲软，且发货因Q4库存及品客薯片定价包装变化而受到影响，公司的业绩受到冲击，但公司的盈利、现金流及利润率持续保持增长。

未来展望

考虑到第一季度的业绩及发达市场近期消费的下滑趋势，以Non-GAAP为准且汇率不变，公司预计2017年净销售将减少3%，下滑幅度高于此前的预计-2%。此外，2017年运营利润将同比增长7%至9%，每股收益预计将同比增长8%至10%，不包括未经合并委内瑞拉业绩的税后0.02美元，每股收益将介于4.03美元至4.09美元。至于现金流，预计2017年运营产生的现金流将约为16亿美元至17亿美元，减去资本开支后现金流将约为11亿美元至12亿美元。

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