美股规则-退市制度

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纽约证券交易所的退市标准

在美国上市公司退市的主要标准包括：股权的分散程度、股权结构、经营业绩、资产规模和股利的分配情况。

上市公司只要符合以下条件之一就必须终止上市：

1.股东少于600个,持有100股以上的股东少于400个

2.社会公众持有股票少于20万股,或其总市值少于100万美元

3.过去的5年经营亏损

4.总资产少于400万美元,而且过去4年每年亏损

5.总资产少于200万美元,并且过去2年每年亏损

6.连续5年不分红利

纽约证券交易所对上市公司终止上市作了比较具体的规定，这些规定主要涉及以下几个方面：1公众股东数量达不到交易所规定的标准；2股票交易量极度萎缩,低于交易所规定的最低标准；3因资产处置、冻结等因素而失去持续经营能力；4法院宣布该公司破产清算；5财务状况和经营业绩欠佳；6不履行信息披露义务；7违反法律；8违反上市协议。

纳斯达克的退市标准

1.持续上市标准

根据纳斯达克的有关规定，上市条件分为初始上市要求和持续上市要求，而且后者是与前者相互对应的。只有符合初始上市要求的公司才能上市。上市以后，由于上市公司的状况可能会发生变化，不一定始终保持初始的状态，但起码应当符合一个最低的要求，即所谓持续上市要求，否则将会被纳斯达克予以摘牌。

纳斯达克小型资本市场为例,其持续上市标准包括：

1.有形净资产不得低于200万美元；

2.市值不得低于3500万美元；

3.净收益最近一个会计年度或最近三个会计年度中的两年不得低于50万美元；

4.公众持股量不得低于50万股；

5.公众持股市值不得低于100万美元；

6.最低报买价不得低于1美元；

7.做市商数不得少于2个；

8.股东人数不得少于300个

上市公司如果达不到这些持续上市要求,将无法保留其上市资格。

2.一美元退市规则

就最低报买价来说，纳斯达克市场规定，上市公司的股票如果每股价格不足一美元，且这种状态持续30个交易日，纳斯达克市场将发出亏损警告，被警告的公司如果在警告发出的180天里，仍然不能采取相应的措施进行自救以改变其股价，将被强制退到粉单市场。这就是所谓的“一美元退市规则”。

“一美元”是纳斯达克判断上市公司是否亏损的市场标准，而不是公司的实际经营状况。但是，这一市场标准也客观地反映了上市公司的真实内在价值。除以上数量指标外，纳斯达克市场对公司的初始上市或持续上市还有其他要求，主要包括：一是法人治理结构方面的要求，包括年报、中报的报送,独立董事，内部审核委员会、股东大会、投票机制、征集代理表决权机制、避免利益冲突等；二是对公司经营合规守法方面的要求。据统计，在纳斯达克市场80%左右的股票在上市后的第3年便因公司破产或被购并而退市。可见，在纳斯达克市场上，上市公司退市是一种十分普遍和正常的市场行为。

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