NE:当前值得买入吗？

2017年04月20日 17:00 华盛证券收藏本文

编者注：文章作者Sarfaraz A. Khan，由华盛证券叶子编译，主要从财务状况、市场环境分析当前NE是否值得买入。

从资产状况来看，Noble Corporation (NYSE:NE)并非行业内的佼佼者，但这家位于伦敦的海上钻井公司仍然是非常有前景的投资标的。

财务状况

截至去年年底，NE有36.1亿美元的净债务，净债务比率接近36%。相较之下，其竞争对手的债务水平可以说非常低，例如 Ensco Plc (NYSE:ESV)、Atwood Oceanics (NYSE:ATW) 和罗文公司 (NYSE:RDC)的净债务比率都低于30%，但这并不意味着NE的财务状况存在严重问题。

尽管NE的债务非常多，但它并不像Seadrill (NYSE:SDRL)那样存在破产的高风险。这主要是因为NE当前临近到期的债务规模并不大，仅高于10亿美元。实际上，NE未来5年平均每年仅需偿还1.9亿美元的债务，这包括了2017年第一季度已经偿还的3亿美元的债券。NE的自由现金流和流动性可轻松覆盖这些债务支出。

大家要知道，NE创造自由现金流的能力非常强，2016年创造了4.68亿美元的自由现金流，而且今年自由现金流有可能大幅增加，因为随着2016年新建项目竣工，2017年公司对资本支出的需求将会降低，所以预计今年资本支出有望降低至1.15亿美元，降幅超过80%。

低迷的外部环境

但在短期内，NE可能将会继续处于困境，这主要是因为尽管油价看起来已稳定在50美元/桶以上的价位，但海上钻井活动依然没有大的起色。可以确定地说，50美元以上的油价足够促使陆上钻进公司加大钻井活动，尤其是北美的企业，但不得不说对于海上钻井公司而言，它们需要更高的油价环境来推动公司业务回归。按50美元/桶的油价水平，NE很有可能以营收下滑和业绩亏损收场。但据近期的动态推断，海上钻井行业可能最早将在明年初开始回暖。

利好因素初现

包括NE在内的诸多海上钻井公司也承认，尽管海上钻井活动依然疲软，但它们发现了一些利好行业前景的积极变化。几乎每家海上钻井公司都发现招标项目在不断增加，尤其是对自升式钻井船的招标。更重要的是，诸多海上钻井公司已经成功赢得来自全球范围内的合约，包括长期作业合约。

根据NE 于2017年3月发布的钻井船队状态报告，NE的3艘钻井船(包括2艘自升式钻井船和1艘浮动式钻井船)已经成功续约或已签订在美国墨西哥湾、英国和澳大利亚进行短期作业的新合约。与此同时，NE今年也成功拿下了3份长期合约，包括2份就自升式钻井船与沙特阿美石油签订的5年期合约和1份就自升式钻井船与埃克森美孚签订的2年期合约。尽管最近几个星期NE并没有签订任何其它的长期作业项目，但它的同行有成功签订。

上周，Seadrill 的子公司北大西洋钻井(NYSE:NADL)与康菲国际石油签订了2份10年期合约，自此Seadrill会将2台自升式钻井船配置于挪威。同样，Ensco Plc 也同样收获了3份长期合约，包括2份与沙特阿美石油和英国石油签订的5年期合约和一份与雷普索尔中石化签订的1.5年期合约。

尽管现在谈论这些合约何时将会扭转市场低迷的状态还为时过早，但不可否认市场开始出现生机，并且在朝正确的方向发展。而另外一个重要的特征是，所有的长期合约都是围绕自升式钻井平台的。这也进一步证明海上钻井行业当前的共识是对的，即自升式钻井市场的复苏速度快于浮动式钻井市场。出现这种现象绝非偶然，因为自升式钻井平台参与的是在浅水区域作业的项目，相比深海钻井项目，浅海钻井项目费时更短、风险更低，且投入的资金也更少。

若2017年油市逐渐回暖，油价上涨至60美元/桶，那么钻井承包活动将会大增，大部分的额外作业，尤其是长期作业都将需要用到自升式钻井平台。笔者认为这将有利于NE赢得新的合约。因为NE的钻井船队中有大量的自升式钻井船。当前，NE共拥有14艘自升式钻井船和14艘浮动式钻井船。

结论

简而言之，NE短期内可能会持续处于困顿之中，但海上钻井市场开始显现复苏的迹象，包括NE在内的许多海上钻井公司已经签订了各种长期合约。NE拥有众多的自升式钻井船，这将推动它迅速复苏。以笔者执笔本文的时间为准，NE的股价为5.55美元，这低于公司的50日和200日均线，且接近该股的支撑位5.5美元。鉴于此，笔者认为能忍短期之痛的长线投资者可以考虑在此价位买入NE。

文章来源：seeking alpha

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